Theo Khảo sát Bạc Thế giới thường niên do Viện Bạc công bố, khi thị trường bạc dự kiến sẽ chứng kiến mức chênh lệch cung cầu đáng kể, nhà đầu tư nên chuẩn bị cho tình trạng biến động gia tăng và các vấn đề thanh khoản tiềm ẩn trên thị trường bạc trong thời gian còn lại của năm nay.
Theo khảo sát do công ty nghiên cứu Metals Focus có trụ sở tại Anh thực hiện, thị trường bạc dự kiến sẽ ghi nhận năm thâm hụt thứ sáu liên tiếp, với mức thiếu hụt 46,3 triệu ounce. Điều này cho thấy tình trạng thiếu cung kéo dài nhiều năm đã liên tục bào mòn lượng tồn kho trên mặt đất, khiến thị trường rất dễ bị tổn thương trước các đợt biến động mới.
Mặc dù nguồn cung tương đối ổn định — sản lượng khai thác dự kiến gần như không đổi và lượng tái chế tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm — nhưng vẫn không đủ để đáp ứng nhu cầu. Do đó, tình trạng thâm hụt dai dẳng đã liên tục làm giảm lượng tồn kho sẵn có, khiến thị trường ngày càng nhạy cảm hơn với các biến động nhu cầu và dòng vốn đầu tư.
Philip Newman, Giám đốc Điều hành của Metals Focus, cho biết trong một cuộc phỏng vấn rằng khảo sát mới nhất cho thấy thị trường bạc ngày càng được thúc đẩy bởi dòng vốn đầu tư, sự bất ổn kinh tế vĩ mô và thanh khoản thắt chặt.
Mặc dù Metals Focus vẫn lạc quan về quỹ đạo của bạc hướng tới năm 2026, báo cáo lưu ý rằng triển vọng không phải không có rủi ro. Sự bất ổn trong nền kinh tế toàn cầu do căng thẳng địa chính trị leo thang và tình trạng hỗn loạn đang diễn ra ở Trung Đông có thể làm giảm nhu cầu công nghiệp đối với bạc.
Nhu cầu bạc công nghiệp dự kiến giảm 3% trong năm nay xuống 639,6 triệu ounce, đánh dấu năm sụt giảm thứ hai liên tiếp. Tuy nhiên, Newman lưu ý rằng bất chấp sự sụt giảm, lĩnh vực này vẫn ở mức cao trong lịch sử và vượt xa mức trước xung đột, nhấn mạnh vai trò quan trọng của bạc trong các công nghệ hiện đại khác nhau.
Động lực tăng trưởng
Báo cáo lưu ý rằng phân khúc yếu nhất trong tiêu thụ công nghiệp năm nay lại từng là động lực tăng trưởng lớn nhất. Các nhà phân tích dự kiến mức tiêu thụ bạc trong lĩnh vực quang điện sẽ giảm 19% trong năm nay, khi giá tăng buộc các nhà sản xuất phải giảm lượng bạc sử dụng trong tấm pin quang điện hoặc tìm kiếm vật liệu thay thế.
Newman cho biết thêm rằng áp lực thay thế đã xuất hiện trước khi giá bạc đạt mức cực đoan. Ông lưu ý rằng đà tăng giá mạnh trong năm qua là yếu tố chính buộc các nhà sản xuất phải điều chỉnh.
Bất chấp những trở ngại đối với nhu cầu ngành quang điện, Newman cho biết sức chống chịu của tiêu thụ công nghiệp bắt nguồn từ các lĩnh vực ứng dụng đa dạng hơn. Ông giải thích rằng nhu cầu từ trung tâm dữ liệu, xu hướng điện khí hóa rộng rãi của nền kinh tế toàn cầu và sản xuất xe điện đều là nguồn tăng trưởng tiêu thụ bạc.
Trong khi nhu cầu công nghiệp đối mặt với trở ngại, Newman tin rằng nhu cầu đầu tư một lần nữa trở thành động lực của thị trường rộng hơn. Newman nói: "Bạn có thể thấy tổn thất trong lĩnh vực công nghiệp được bù đắp bởi đầu tư bán lẻ. Điều đó hoàn toàn nằm trong phạm vi khả thi."
Sự Chuyển Dịch Đáng Kể
Một trong những chuyển dịch đáng kể nhất trên thị trường bạc là ảnh hưởng ngày càng tăng của nhu cầu đầu tư, đặc biệt là mua lẻ và các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP).
Sau dòng vốn vào kỷ lục năm 2025, lượng nắm giữ ETP dự kiến tiếp tục tăng. Metals Focus kỳ vọng các quỹ ETF toàn cầu sẽ ghi nhận dòng vốn vào ròng khiêm tốn khoảng 30 triệu ounce; tuy nhiên, Newman cho biết mức tăng ròng nhỏ này che giấu những biến động mạnh bên dưới. Ông lưu ý: "Với những đợt bán tháo lớn mà chúng ta đã chứng kiến trong năm nay, đó là một biến động khá đáng kể so với vị trí hiện tại."
Ngoài dòng vốn, các quỹ ETF đang có tác động ngày càng lớn đến thị trường vật chất. Dòng vốn vào lớn rút kim loại khỏi lưu thông, khiến nguồn cung sẵn có thắt chặt và gây ra tình trạng siết thanh khoản; trong khi dòng vốn ra nhanh chóng đưa kim loại trở lại thị trường, khuếch đại biến động giá.
Khảo sát nhấn mạnh rằng nhu cầu đối với tiền xu và thỏi bạc dự kiến tăng 18% vào năm 2026, đạt mức cao nhất kể từ năm 2022. Trong khi đó, nhu cầu vật chất vẫn là trụ cột chính của thị trường, với sức mua mạnh giúp thắt chặt điều kiện cung, đặc biệt trong các giai đoạn đà tăng giá mạnh và thị trường căng thẳng.
Thị Trường Ấn Độ Còn Lâu Mới Bão Hòa
Newman lưu ý rằng nhu cầu vật chất đã cho thấy sức chống chịu trên toàn cầu, nhưng ông nhấn mạnh Ấn Độ vẫn là một trong những thị trường quan trọng nhất đối với bạc. Ngay cả ở mức giá cao, sức mua lẻ mạnh, lượng bán ra hạn chế và nhu cầu theo mùa ổn định tiếp tục hỗ trợ tiêu thụ toàn cầu.
Ông cho biết thêm rằng các nhà đầu tư Ấn Độ đã thể hiện sự sẵn sàng nắm giữ bạc hơn là chốt lời khi giá phục hồi, điều này đã làm gia tăng tình trạng khan hiếm trên thị trường vật chất và hạn chế nguồn cung sẵn có.
Trong khi đó, Newman cho biết mặc dù giá bạc cao hơn có thể ảnh hưởng đến tổng khối lượng đầu tư, nhưng không dự kiến sẽ làm suy yếu nhu cầu tổng thể. Ông dự đoán: "Tôi nghĩ bạn sẽ thấy mức chi tiêu tăng đáng kể từ các nhà đầu tư cá nhân. "
Nhìn về phía trước, Newman kỳ vọng nhu cầu từ Ấn Độ sẽ tiếp tục đóng vai trò là trụ cột hỗ trợ chính cho bạc. Mặc dù nhu cầu đã đạt mức cao kỷ lục vào năm 2025, Newman tin rằng thị trường Ấn Độ còn lâu mới bão hòa. Ông nói: "Nhìn vào mức mua mà chúng tôi đã chứng kiến, tôi không cảm thấy thị trường đang trở nên bão hòa. Nếu chúng ta có thêm một mùa gió mùa thuận lợi, năm nay có thể là một năm tích cực nữa."
![Bạch kim dao động ở mức thấp, tiêu thụ trên thị trường giao ngay ở mức vừa phải [SMM Daily Review]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/ipCjz20251217171734.jpeg)
![Dữ liệu PCE của Mỹ phù hợp với kỳ vọng, hợp đồng tương lai bạc dao động ở mức thấp, giao dịch thị trường giao ngay ở mức vừa phải [SMM Daily Review]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/SSKOK20251217171734.jpeg)
