Ngày đăng: 8 tháng 4 năm 2026
(Kitco News) – Các quốc gia BRICS+ hiện nắm giữ 17,4% dự trữ vàng toàn cầu, tăng từ 11,2% vào năm 2019, trong khi tỷ trọng đồng đô la trong dự trữ toàn cầu giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 1994 – và một thành viên BRICS có thể mua lượng vàng ngang bằng tất cả các quốc gia khác cộng lại, theo Michael Harris, nhà phân tích kỹ thuật tại EBC Financial Group.
Trong một bài phân tích mới công bố hôm thứ Ba, Harris viết rằng các ngân hàng trung ương đã mua nhiều vàng hơn trong ba năm qua so với bất kỳ thời điểm nào trong lịch sử hiện đại – và mức độ tập trung vàng thỏi trong dự trữ của các thành viên BRICS+ đang tăng vọt.
Harris lưu ý rằng các ngân hàng trung ương đã mua lượng vàng vượt tổng sản lượng khai thác hàng năm của nhiều quốc gia sản xuất vàng cỡ trung bình trong năm 2025. "Đây không phải nhu cầu đầu cơ, mà là chính sách," ông nói. "Người mua tập trung, nhưng xu hướng mang tính rộng khắp. Nga, Trung Quốc, Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ và Ba Lan dẫn đầu việc tích lũy, nhưng hơn 40 ngân hàng trung ương đã tham gia mua vàng trong năm 2025."
"Hoạt động mua vào chỉ diễn ra một chiều và không nhạy cảm với giá, nghĩa là các bên mua có chủ quyền hấp thụ nguồn cung bất kể vàng giao dịch ở mức 4.000 hay 5.000 đô la."
Và các quốc gia thành viên của nhóm 'BRICS+' – ban đầu gồm Brazil, Nga, Ấn Độ, Trung Quốc và Nam Phi, sau đó bổ sung thêm Ai Cập, Ethiopia, Iran và UAE – nằm trong số những nước dẫn đầu thế giới về mua vàng.
"Các quốc gia BRICS+ hiện nắm giữ hơn 6.000 tấn vàng, chiếm khoảng 17,4% tổng dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu, tăng từ 11,2% vào năm 2019," Harris cho biết. "Nga dẫn đầu với 2.336 tấn, Trung Quốc nắm giữ 2.298 tấn, và Ấn Độ theo sau với 880 tấn. Cộng lại, Nga và Trung Quốc kiểm soát khoảng 74% tổng lượng vàng nắm giữ của khối."
Harris chỉ ra rằng từ năm 2020 đến 2024, các ngân hàng trung ương của các thành viên BRICS chiếm hơn 50% tổng lượng mua vàng có chủ quyền trên toàn cầu. "Trong chín tháng đầu năm 2025, các quốc gia BRICS đã bổ sung 663 tấn trị giá khoảng 91 tỷ đô la," ông nói. "Brazil thực hiện đợt mua vàng đầu tiên kể từ năm 2021, bổ sung 16 tấn vào tháng 9 năm 2025."
Tuy nhiên, bước ngoặt xảy ra vào năm 2022, khi Hoa Kỳ và các đồng minh đóng băng khoảng 300 tỷ đô la dự trữ ngoại hối của Nga sau khi nước này xâm lược Ukraine.
"Hành động đó gửi đi thông điệp rõ ràng tới mọi ngân hàng trung ương đang nắm giữ tài sản bằng đồng đô la: dự trữ được lưu giữ trong hệ thống tài chính của quốc gia khác có thể bị tịch thu," Harris viết. "Phản ứng diễn ra ngay lập tức. Lượng vàng mua vào của các ngân hàng trung ương đã tăng vọt từ khoảng 500 tấn mỗi năm trước năm 2022 lên hơn 1.000 tấn mỗi năm trong ba năm kể từ đó. Vàng được lưu trữ trong các kho nội địa không thể bị đóng băng hay tịch thu thông qua hệ thống SWIFT."
Nhưng trong khi việc tích lũy vàng đại diện cho một mặt của sự chuyển dịch cấu trúc này, mặt còn lại là tỷ trọng ngày càng giảm của đồng đô la Mỹ trong dự trữ toàn cầu.
"Dữ liệu COFER của IMF cho thấy tỷ trọng của đồng đô la đã giảm từ 71% vào năm 1999 xuống còn khoảng 57% vào cuối năm 2025, mức thấp nhất kể từ năm 1994," Harris cho biết, nhưng lưu ý rằng lượng tài sản định danh bằng đô la do các ngân hàng trung ương nước ngoài nắm giữ thực tế vẫn ổn định kể từ năm 2014. "Sự sụt giảm tỷ trọng không phải do bán ra chủ động mà do tốc độ tăng trưởng nhanh hơn của dự trữ bằng euro, yên, vàng và rổ tiền tệ phi truyền thống ngày càng mở rộng."
Harris trích dẫn khảo sát năm 2025 của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy 73% các thống đốc ngân hàng trung ương tham gia khảo sát tin rằng tỷ trọng dự trữ của đồng đô la sẽ tiếp tục giảm trong năm năm tới, trong khi 43% các ngân hàng trung ương được khảo sát có kế hoạch tăng lượng vàng nắm giữ – cả hai đều ở mức cao kỷ lục.
Nhưng trong khi tác động ở phía đồng đô la diễn ra từ từ, phía vàng trong phương trình này đã bùng nổ.
"Tỷ trọng của vàng trong tài sản dự trữ chính thức đã tăng hơn gấp đôi từ dưới 10% vào năm 2015 lên hơn 23% hiện nay," ông viết. "Phần lớn điều này phản ánh sự tăng giá của vàng, nhưng xu hướng là không thể nhầm lẫn: các ngân hàng trung ương đang phân bổ tỷ trọng ngày càng lớn trong danh mục đầu tư của họ vào vàng, và cuộc khủng hoảng Hormuz chỉ càng củng cố thêm tính cấp bách."
Và nền kinh tế lớn nhất vùng Vịnh Ba Tư cũng đại diện cho một trong những ẩn số lớn nhất trong sự chuyển dịch này. "Ả Rập Xê Út nắm giữ khoảng 323 tấn vàng, chỉ chiếm 2,6% tổng dự trữ," Harris lưu ý. "Đối với một quốc gia sở hữu hơn 500 tỷ đô la dự trữ, mức phân bổ đó là thấp đáng kể. Việc nâng lên chỉ 5% phân bổ vàng sẽ đòi hỏi lượng mua tương đương toàn bộ nhu cầu dự kiến của các ngân hàng trung ương cho năm 2026 từ một người mua duy nhất."
"Vương quốc này chưa công bố kế hoạch tăng lượng vàng nắm giữ, nhưng tư cách thành viên BRICS+, sự tham gia vào nền tảng mBridge và mối quan hệ ngày càng sâu sắc với Bắc Kinh đều chỉ hướng tới một sự tái định vị chiến lược mà theo logic có thể bao gồm vàng."
Chuyển sang thị trường vàng, Harris đưa ra phân tích về tác động của nhu cầu từ các ngân hàng trung ương trong việc tạo ra mức sàn cấu trúc cho giá vàng.
"Vàng đang giao dịch gần mức 4.660 USD/ounce tính đến đầu tháng 4 năm 2026, sau khi tăng vọt hơn 60% chỉ riêng trong năm 2025," ông nói. "Đà tăng đã đẩy các dự báo lên cao đáng kể, với Deutsche Bank đặt mục tiêu 6.000 USD, JPMorgan ở mức 6.300 USD, Goldman Sachs ở mức 5.400 USD, và Societe Generale cho rằng 6.000 USD là mức thận trọng. Hội đồng Vàng Thế giới dự báo các ngân hàng trung ương sẽ mua từ 750 đến 850 tấn trong năm 2026, vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử."
"Khối lượng đó chiếm khoảng 20% sản lượng khai thác vàng toàn cầu hàng năm, được hấp thụ như một dòng chảy một chiều bất kể giá cả," ông nói thêm. "Điều này tạo ra một mức sàn mang tính cấu trúc khiến mỗi đợt điều chỉnh đều nông hơn đợt trước."
Dòng vốn tổ chức cũng đang củng cố nhu cầu từ các ngân hàng trung ương. "Dòng tiền vào ETF vàng tăng tốc trong suốt năm 2025, và ngành bảo hiểm Trung Quốc đã được phân bổ các vị thế thí điểm vào vàng," Harris viết. "Khi các bên mua chủ quyền, tổ chức và cá nhân đồng loạt di chuyển cùng một hướng, bức tranh cung-cầu thắt chặt theo cách mà các mô hình giá tiêu chuẩn không thể nắm bắt được.
Harris sau đó đề xuất ba kịch bản tiềm năng có thể đẩy nhanh xu hướng chuyển dịch chủ quyền hiện tại ra khỏi đồng đô la và hướng vào vàng.
Thứ nhất, nếu Trung Quốc minh bạch hơn về hoạt động mua vàng và tiết lộ lượng vàng nắm giữ lớn hơn dự kiến, "đó sẽ là chất xúc tác tức thì," ông nói. "Thứ hai, bất kỳ động thái tăng phân bổ vàng chính thức nào của Ả Rập Xê Út hoặc UAE sẽ xác nhận rằng các thành viên mới nhất của BRICS+ đang đi theo kịch bản của Nga-Trung."
"Thứ ba, hãy theo dõi sự sụt giảm tiếp theo trong tỷ trọng dự trữ của đồng đô la trong báo cáo COFER tiếp theo của IMF, vì mỗi lần giảm thêm đều củng cố câu chuyện thúc đẩy nhu cầu vàng chủ quyền."
"Sự chuyển dịch từ dự trữ đô la sang vàng không phải là dự đoán mà là một xu hướng, được hỗ trợ bởi ba năm dữ liệu, hơn 40 ngân hàng trung ương tham gia, và hơn 3.000 tấn kim loại đã được chuyển vào các kho dự trữ quốc gia kể từ năm 2022," Harris kết luận. "Đồng đô la vẫn chiếm ưu thế, nhưng hướng đi đã rõ ràng: các ngân hàng trung ương đang xây dựng vị thế trong một tài sản mà không chính phủ nước ngoài nào có thể đóng băng, với tốc độ chưa từng thấy trong nửa thế kỷ."
"Vàng ở mức 4.660 USD phản ánh thực tế đó, và các dự báo trên 5.000 USD phản ánh nơi thị trường cho rằng xu hướng này sẽ đi tiếp."
Nguồn：
