Tổng quan giá nhôm quý I năm 2026 [Phân tích SMM]

I. Tổng quan xu hướng giá nhôm SHFE trong quý I/2026 (theo từng giai đoạn)

Tháng 1: Logic giao dịch cốt lõi của thị trường lệch khỏi yếu tố cơ bản và tập trung vào kỳ vọng Fed Mỹ cắt giảm lãi suất

• Yếu tố cơ bản: Mùa thấp điểm Tết Nguyên đán + khoảng trống nhu cầu + tồn kho tích lũy

Giá nhôm tiếp tục tăng và lập mức cao kỷ lục trong cùng kỳ, trong khi biên lợi nhuận hạ nguồn chịu áp lực, khiến nhu cầu đối với nhôm nguyên sinh suy yếu. Việc hạn chế sản xuất do yêu cầu bảo vệ môi trường lặp lại tại một số khu vực đã kìm hãm nhu cầu nguyên liệu thô. Tồn kho xã hội nhôm tiếp tục tăng. Tính đến cuối tháng 1, tồn kho xã hội nhôm thỏi theo SMM tăng lên 782.000 tấn, mức cao nhất cùng kỳ trong ba năm qua.

• Về vĩ mô: Trong tháng 1, Fed Mỹ ở trong chu kỳ cắt giảm lãi suất, đồng USD suy yếu rõ rệt. Lượng lớn vốn chảy vào thị trường hàng hóa kỳ hạn, kéo mặt bằng giá hàng hóa tăng lên; cùng với sự hỗ trợ tích cực từ các chính sách kích thích tiêu dùng của Trung Quốc, các yếu tố này đã đồng thời nâng đỡ giá nhôm.

Tháng 2: Logic giao dịch cốt lõi của thị trường lệch khỏi yếu tố cơ bản và tập trung vào kỳ vọng Fed Mỹ giữ nguyên lãi suất

• Yếu tố cơ bản: Giá nhôm nhìn chung trầm lắng. Do ảnh hưởng của kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, nhu cầu mua hàng từ các doanh nghiệp gia công hạ nguồn tại Trung Quốc giảm mạnh, các nhà máy nhôm có xu hướng đúc thỏi mạnh hơn, và tồn kho xã hội nhôm tiếp tục tích lũy. Sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, tồn kho xã hội nhôm thỏi theo SMM tăng lên 1,108 triệu tấn. Mức tồn kho cao khó tạo được lực hỗ trợ tăng giá hiệu quả cho nhôm.
• Về vĩ mô: Kỳ vọng Fed Mỹ cắt giảm lãi suất hạ nhiệt đã đẩy chỉ số USD tăng lên, trong khi dòng vốn chốt lời rút ra khiến giá nhôm điều chỉnh, càng củng cố xu hướng yếu và đi ngang trong biên độ.

Tháng 3: Logic giao dịch cốt lõi của thị trường liên tục chuyển đổi giữa gián đoạn nguồn cung tại Trung Đông và sự kìm hãm từ phía nhu cầu. Cuộc giằng co giữa phe mua và phe bán gia tăng, chi phối giá nhôm trong trạng thái biến động theo mô hình “tăng vọt - điều chỉnh - phục hồi”.

• Phía cung:

I. Các sự kiện cắt giảm sản lượng liên tiếp xảy ra ở nguồn cung nước ngoài, và mức độ gián đoạn tiếp tục gia tăng. Mozal bước vào giai đoạn bảo trì. Nhà máy luyện nhôm Qatar công bố quyết định không tiếp tục cắt giảm sản lượng và duy trì tỷ lệ vận hành 60%. Aluminium Bahrain bắt đầu dừng các dây chuyền sản xuất số 1, 2 và 3 trong điều kiện được kiểm soát và an toàn, và sau đó thị trường nghe tin dây chuyền số 4 cũng có thể đối mặt với việc cắt giảm hoặc tạm dừng sản xuất. Cơ sở vật chất của nhà máy nhôm EGA bị hư hại nghiêm trọng, và mức độ thiệt hại vẫn đang được đánh giá. Thị trường kỳ vọng nhà máy này sẽ phải cắt giảm hoặc tạm dừng sản xuất trên diện rộng. Lo ngại kéo dài về việc nguồn cung nước ngoài tiếp tục thắt chặt đã trở thành động lực cốt lõi đẩy giá nhôm tăng theo từng giai đoạn.

II. Khi xung đột Trung Đông tiếp tục leo thang, an ninh hàng hải tại eo biển Hormuz thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường, làm gia tăng thêm bất định đối với nguồn cung nhôm toàn cầu và liên tục bơm thêm phần bù rủi ro địa chính trị vào giá nhôm, hỗ trợ giá duy trì dao động ở vùng cao.

• Phía cầu:

1. Xét từ góc độ vĩ mô, lo ngại về đình lạm tiếp tục gia tăng, tâm lý né tránh rủi ro trên thị trường mạnh lên, kéo giá nhôm vào nhịp điều chỉnh và hạn chế dư địa tăng.

2. Những lo ngại tiềm ẩn về nhu cầu ngoài Trung Quốc trở nên rõ nét hơn. Một số doanh nghiệp gia công hạ nguồn bị hạn chế bởi nhiều yếu tố, làm dấy lên lo ngại của thị trường về nhu cầu yếu: 1) giá nhôm cao đã kìm hãm đáng kể ý muốn mua hàng của hạ nguồn, cản trở nhu cầu được giải phóng; 2) tình trạng thiếu hụt các nguồn năng lượng như khí tự nhiên và dầu mỏ gây áp lực buộc một số doanh nghiệp gia công phải giảm hoặc tạm dừng sản xuất; 3) các chi phí như cước vận tải tăng mạnh, cùng với chi phí luyện kim cao hơn, tiếp tục bào mòn biên lợi nhuận của doanh nghiệp hạ nguồn, qua đó gián tiếp kìm hãm nhu cầu phục hồi.

Nguồn: SMM