[Phân tích SMM] Mảng kinh doanh lithium của Zijin Mining đã bước vào giai đoạn giao hàng quy mô lớn

Báo cáo thường niên 2025 của Zijin Mining đã phát đi một tín hiệu rõ ràng cho ngành: mảng kinh doanh lithium của công ty đã chính thức chuyển từ giai đoạn dự trữ chiến lược sang giai đoạn thương mại hóa quy mô lớn. Trong kỳ báo cáo, công ty đạt sản lượng quy đổi lithium carbonate 25.500 tấn, chủ yếu đến từ dự án Lakkor Tso tại Tây Tạng, dự án hồ muối 3Q tại Argentina, mỏ đá cứng Xiangyuan ở Hồ Nam và Zangge Mining mới được hợp nhất. Dù quy mô tuyệt đối vẫn chưa sánh bằng các doanh nghiệp lithium hàng đầu, chất lượng cơ cấu tài sản của công ty rất đáng chú ý—cả Lakkor Tso và 3Q đều đi theo hướng chiết xuất lithium từ hồ muối chi phí thấp; trong đó, dự án trước áp dụng công nghệ xanh quy trình ngắn, còn dự án sau ghi nhận chi phí vận hành tiền mặt giai đoạn một chỉ 2.914 USD/tấn, nằm ở phía thấp của đường cong chi phí toàn cầu.

Quan trọng hơn, lộ trình tăng công suất trong ba năm tới đã rất rõ ràng: công ty dự kiến sản lượng năm 2026 đạt 120.000 tấn và đặt mục tiêu 270.000-320.000 tấn vào năm 2028, cao hơn hơn 11 lần so với năm 2025. Phần tăng thêm cốt lõi sẽ đến từ các đợt mở rộng giai đoạn hai của hai căn cứ hồ muối lớn và việc đưa vào vận hành tập trung dự án Manono Northeast tại CHDC Congo. Trong đó, dự án Manono dự kiến bắt đầu sản xuất vào tháng 6/2026 và được kỳ vọng đóng góp 30.000 tấn trong năm đó, trở thành nguồn tạo độ co giãn sản lượng chủ yếu trong giai đoạn 2026-2027.

Về tài nguyên, lượng tài nguyên lithium do công ty kiểm soát nằm trong nhóm dẫn đầu thế giới. Thông qua việc mua lại Zangge Mining, Zijin tiếp tục củng cố hiện diện tài nguyên tại vành đai hồ muối Thanh Hải-Tây Tạng, đồng thời bổ sung hiệu ứng cộng hưởng từ tài nguyên kali.

Về chuỗi ngành, Zijin không dừng lại ở khâu khai mỏ. Thông qua Zijin Lithium, công ty đã đưa vật liệu cathode vào các doanh nghiệp pin hàng đầu và thúc đẩy các dự án hỗ trợ trong lĩnh vực hóa chất lithium, LFP và điện xanh. Biên an toàn được tạo dựng từ các tài sản hồ muối chi phí thấp, kết hợp với độ co giãn sản lượng do nhiều dự án đồng loạt đi vào vận hành mang lại, được kỳ vọng sẽ giúp Zijin đạt mức co giãn lợi nhuận đáng kể trong chu kỳ tăng của giá lithium. Đối với thị trường, tập đoàn khai khoáng vốn nổi tiếng nhất với đồng và vàng này đang dùng lithium để viết nên đường cong tăng trưởng thứ hai của mình.