25 tháng 3, 2026
Diễn biến hiện tại của giá vàng tiếp tục gây thất vọng cho nhiều nhà đầu tư. Bất chấp tình trạng bất ổn kéo dài ở Trung Đông và cuộc chiến có sự tham gia của Mỹ và Israel chống lại Iran, đến nay vẫn chưa thể tạo được động lực tăng mới một cách bền vững từ các sự kiện này. Thay vào đó, thị trường vẫn chịu áp lực bán. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là các ngân hàng lớn hầu như không điều chỉnh kỳ vọng dài hạn của họ. Đây chính là điểm mà bản cập nhật dự báo hàng hóa mới nhất của BMO tập trung vào.
Ngân hàng Canada này vẫn giữ quan điểm tích cực đối với vàng và , dù cho rằng trong ngắn hạn vẫn còn những lực cản. Theo đánh giá của BMO, các luận điểm mang tính cấu trúc ủng hộ kim loại quý không hề suy yếu. Vì vậy, đợt điều chỉnh hiện tại được xem không phải là sự phá vỡ xu hướng mà là một sự gián đoạn trong bức tranh tăng giá lớn hơn, bao trùm hơn. Với giá vàng, điều này theo quan điểm của ngân hàng có nghĩa là: đà tăng hiện tạm dừng, nhưng chưa kết thúc.
Đồng thời, BMO cũng nhấn mạnh rằng tình hình hiện tại ở Trung Đông không làm mất hiệu lực luận điểm cơ bản đối với kim loại và ngành khai khoáng, mà ngược lại còn càng củng cố luận điểm đó. Yếu tố quyết định là khi nào thị trường có đủ niềm tin vào sự ổn định của tình hình để sẵn sàng chấp nhận rủi ro trở lại. Cho đến lúc đó, cả vàng và bạc nhiều khả năng vẫn sẽ nhạy cảm với những thay đổi trong tâm lý thị trường.
Giá vàng vẫn chịu áp lực, nhưng BMO vẫn nâng dự báo
Các dự báo điều chỉnh của BMO cho thấy ngân hàng kỳ vọng giá vàng sẽ duy trì ở mức cao bất chấp đợt suy yếu gần đây. Trong quý III, ngân hàng dự báo giá vàng trung bình khoảng 4.800 USD/ounce. Mức này cao hơn 7% so với ước tính trước đó. Đối với quý IV, BMO dự kiến mức trung bình 4.900 USD/ounce, tương ứng với mức điều chỉnh tăng 9%.
Kỳ vọng cho cả năm 2026 cũng được nâng lên. BMO hiện dự báo giá vàng trung bình năm ở mức 4.846 USD/ounce, so với mức 4.550 USD trước đó. Triển vọng dài hạn còn rõ nét hơn: trong năm 2027, ngân hàng kỳ vọng giá vàng sẽ duy trì ổn định trên 5.000 USD và đạt mức trung bình năm 5.125 USD/ounce. Điều này tương ứng với mức tăng 26% so với dự báo trước đó.
Vì vậy, BMO khẳng định rõ rằng ngân hàng xem lực cản hiện tại chỉ là tạm thời. Dù giá vàng đang chịu áp lực trong ngắn hạn do điều kiện kinh tế thay đổi, các động lực dài hạn theo đánh giá của các nhà phân tích vẫn còn nguyên vẹn. Đa dạng hóa, mất giá tiền tệ và phi đô la hóa được xem là những yếu tố chính. Theo đánh giá của ngân hàng, các yếu tố này vẫn là trụ cột hỗ trợ cho triển vọng dài hạn của vàng.
BMO nhìn thấy tiềm năng ở bạc, nhưng cũng biến động lớn hơn
Ngoài giá vàng, bạc cũng tiếp tục được định vị tích cực trong các ước tính cập nhật của BMO, dù với mức độ thận trọng cao hơn đáng kể. Dù ngân hàng cũng nâng dự báo giá đối với bạc, họ đồng thời nhấn mạnh rằng bạc nhiều khả năng sẽ biến động mạnh hơn vàng. Trong quý III, BMO kỳ vọng giá bạc trung bình đạt 70,60 USD/ounce. Mức này cao hơn 28% so với ước tính trước đó. Trong quý IV, ngân hàng dự báo mức trung bình là 68,10 USD/ounce, cao hơn 31% so với trước.
Cho cả năm 2026, BMO dự báo giá bạc trung bình ở mức 74,50 USD/ounce, cao hơn 32% so với dự báo trước đó. Đồng thời, ngân hàng cho rằng năm này có thể đánh dấu đỉnh giá. Đối với năm 2027, BMO kỳ vọng mức giá trung bình là 64,20 USD/ounce. Dù con số này cũng cao hơn 42% so với ước tính trước đó, nó đồng thời cho thấy mức thấp hơn so với năm 2026.
Lý do cho lập trường thận trọng hơn này nằm ở cấu trúc thị trường khác biệt của bạc. Trong khi vàng được xem nhiều hơn là tài sản tiền tệ và phòng ngừa chiến lược, bạc lại phụ thuộc nhiều hơn vào nhu cầu công nghiệp. Đây chính là nơi BMO nhìn thấy rủi ro. Theo đánh giá của ngân hàng, chiến sự ở Trung Đông có khả năng làm suy yếu hoạt động kinh tế toàn cầu, từ đó gây áp lực lên nhu cầu bạc công nghiệp. Đồng thời, BMO kỳ vọng thị trường bạc vật chất sẽ quay trở lại trạng thái dư cung. Điều này có thể làm giảm áp lực tăng giá vốn gần đây được thúc đẩy mạnh bởi thanh khoản.
Dòng tiền bán lẻ và dòng vốn vào ETF vẫn mang tính quyết định đối với vàng
Trong bức tranh ngắn hạn, BMO đặc biệt nhấn mạnh vai trò của nhà đầu tư cá nhân. Theo đánh giá của ngân hàng, ít nhất 60% dòng vốn đổ vào các quỹ ETF vàng đến từ nhà đầu tư bán lẻ. Điều này khiến tâm lý của nhóm nhà đầu tư này có ảnh hưởng đáng kể đến giá vàng. Động lượng và những thay đổi trong tâm lý có thể đóng vai trò lớn hơn bình thường trong những tháng tới, đặc biệt sau khi xung đột Iran bùng phát.
BMO chỉ ra rằng, xét về lịch sử, vàng thường diễn biến tốt hơn trong những tuần đầu của các cuộc xung đột lớn so với lần này. Tuy nhiên, vị thế khởi điểm hiện nay khác với các giai đoạn trước. Giá vàng đã tăng mạnh trong hai năm qua, được hỗ trợ bởi dòng vốn mới đáng kể mang cả tính đầu cơ lẫn chiến lược. Điều này khiến việc lặp lại trực tiếp các mô hình cũ trở nên khó khăn hơn.
Đây chính là lý do thị trường vẫn dễ bị thất vọng. Theo quan điểm của BMO, có thể sẽ cần một khoảng thời gian trước khi những người đang bán hiện nay quay lại mua. Một điều kiện tiên quyết cho điều đó có thể là xung đột hạ nhiệt. Cho đến lúc đó, giá vàng vẫn nằm trong thế giằng co giữa luận điểm dài hạn còn nguyên vẹn và tâm lý ngắn hạn biến động.
Vàng vẫn là tài sản kim loại quý được BMO ưu tiên
Bất chấp quan điểm tích cực về cơ bản đối với tài sản cứng trong năm 2026, có thể thấy BMO phân hóa rất rõ trong lĩnh vực kim loại quý. Ngân hàng này vẫn xem vàng là tài sản ưu tiên, trong khi các kim loại quý “nhỏ hơn” không được coi là lựa chọn thay thế tương đương. Theo đó, BMO kỳ vọng mức chiết khấu của bạc so với vàng thậm chí sẽ còn nới rộng hơn trong năm nay.
Đây là một điểm quan trọng để định vị. Với BMO, giá vàng là trung tâm của luận điểm kim loại quý dài hạn. Bạc vẫn là một phần của góc nhìn tích cực này, nhưng gắn chặt hơn với kinh tế, công nghiệp và biến động thị trường. Trong khi đó, vàng tiếp tục chủ yếu được nhìn nhận qua vai trò là một tài sản chiến lược. Chính vì vậy, BMO vẫn giữ dự báo tích cực đối với vàng bất chấp sự thất vọng kéo dài trên thị trường.
Tóm lại, đánh giá cập nhật cho thấy: trong ngắn hạn, vàng và bạc vẫn dễ suy yếu, nhưng ngân hàng chưa cho rằng xu hướng lớn hơn đã kết thúc. Theo BMO, nền tảng dài hạn cho giá vàng vẫn hoàn toàn vững chắc, dù thị trường hiện vẫn đang chờ một tín hiệu có thể kích hoạt làn sóng mua mới.
Nguồn:
