Biến động địa chính trị liên tục, giá đồng ngừng giảm và phục hồi; nhu cầu trong nước hỗ trợ cải thiện đà giảm tồn kho tại Trung Quốc [Tổng quan vĩ mô hàng tuần của SMM]

Tuần này, thị trường vĩ mô vẫn liên tục giao dịch xoay quanh tình hình Trung Đông và kỳ vọng đối với Fed của Mỹ. Đầu tuần, căng thẳng giữa Mỹ, Israel và Iran dịu bớt phần nào, đồng USD điều chỉnh giảm, khẩu vị rủi ro tạm thời phục hồi, giúp giá đồng ngừng giảm và có lúc bật tăng. Tuy nhiên, sau đó Iran phủ nhận có tiến triển trong các cuộc đàm phán liên quan, căng thẳng địa chính trị lại gia tăng, giá dầu quốc tế tăng mạnh, lo ngại của thị trường về gián đoạn nguồn cung tại eo biển Hormuz tái xuất hiện, tâm lý trú ẩn an toàn theo đó cũng phục hồi và gây áp lực lên giá đồng. Kỳ vọng thị trường về việc các ngân hàng trung ương lớn cắt giảm lãi suất trong năm nay đã bị lùi đáng kể, và kỳ vọng về thanh khoản vĩ mô suy yếu ở biên. Nhìn chung, logic giá đồng tuần này vẫn xoay quanh sự giằng co lặp đi lặp lại giữa rủi ro địa chính trị, giá dầu, đồng USD và kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Trước khi bất định vĩ mô được cải thiện rõ rệt, giá đồng nhiều khả năng vẫn sẽ trầm lắng và dao động trong biên độ trong ngắn hạn.

Về cơ bản, logic thắt chặt nguồn cung quặng vẫn tiếp diễn. Ngày 25/3, Mitsubishi Materials thông báo sẽ chấm dứt một phần hoạt động chế biến tinh quặng đồng tại nhà máy luyện kim Onahama vào năm 2027, đồng thời nêu rõ sự xấu đi mạnh của TC/RC và áp lực lên lợi nhuận luyện kim, qua đó tiếp tục xác nhận thực trạng nguồn cung tinh quặng đồng đang khan hiếm và khả năng sinh lời của khâu luyện kim tiếp tục bị bào mòn. Tồn kho đồng trên các sở giao dịch toàn cầu vẫn ở mức cao, nhưng nhu cầu tại Trung Quốc đã khởi động, và tốc độ rút tồn kho trong kho xã hội của Trung Quốc vượt kỳ vọng thị trường. Được hỗ trợ bởi việc mở cửa sổ nhập khẩu và nhu cầu nội địa, tồn kho ngoài Trung Quốc đã xuất hiện dấu hiệu quay trở lại Trung Quốc.

Nhìn sang tuần tới, chủ đề vĩ mô được dự báo sẽ không thay đổi nhiều. Nếu tình hình Trung Đông không hạ nhiệt đáng kể, giá dầu ở mức cao và đồng USD tương đối mạnh nhiều khả năng sẽ tiếp tục gây áp lực lên giá đồng, và lực cản ngắn hạn vẫn còn; tuy nhiên, tình trạng khan hiếm nguồn cung quặng, lợi nhuận luyện kim xấu đi và nhu cầu nội địa vẫn sẽ tạo ra một mức hỗ trợ nhất định cho giá đồng. Vì vậy, giá đồng được dự báo sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp vào tuần tới, với đồng LME dự kiến ở mức 12.000-12.500 USD/tấn và đồng SHFE dự kiến ở mức 93.000-96.500 NDT/tấn. Trên thị trường giao ngay, khi các lô hàng nhập khẩu liên tiếp cập cảng, tốc độ giảm tồn kho trong nước có thể chậm lại. Mặc dù tồn kho vẫn đang được rút bớt, nhưng do nền tồn kho tương đối cao, chênh lệch giá giao ngay được dự báo khó tăng mạnh. Giá giao ngay so với hợp đồng đồng kỳ hạn tháng gần nhất trên SHFE dự kiến ở mức chiết khấu từ 120 nhân dân tệ/tấn đến chiết khấu 20 nhân dân tệ/tấn.