Ngày 26 tháng 3 năm 2026
Thoạt nhìn, phản ứng của thị trường trước việc chiến tranh bùng nổ sau các cuộc không kích của Mỹ và Israel nhằm vào Iran dường như hoàn toàn trái ngược trực giác. Giá vàng giảm mạnh, và cổ phiếu quốc phòng châu Âu cũng đi xuống, dù cả hai thường được hưởng lợi từ bất ổn địa chính trị.
Vàng từ lâu được xem là tài sản trú ẩn an toàn, trong khi các công ty quốc phòng thường hưởng lợi khi nhu cầu quân sự gia tăng. Tuy nhiên, ngay sau khi xung đột nổ ra, cả hai nhóm tài sản này lại diễn biến theo chiều ngược lại. Để hiểu nghịch lý này, cần nhìn xa hơn các yếu tố cơ bản và đi vào cơ chế vận hành của thị trường.
Động lực thực sự: giảm rủi ro bắt buộc
Lời giải thích then chốt nằm ở cách nhà đầu tư hành xử trước những cú sốc bất ngờ. Trong thời điểm bất định, các nhà đầu tư tổ chức lớn thường ưu tiên thanh khoản hơn chiến lược. Phản ứng đầu tiên của họ không phải là tái cơ cấu danh mục một cách thận trọng mà là nhanh chóng huy động tiền mặt.
Quá trình này, thường được thực hiện thông qua cái mà giới giao dịch gọi là “giao dịch theo chương trình”, bao gồm việc bán ra một tỷ lệ cố định các khoản nắm giữ trên toàn bộ danh mục. Thay vì cân nhắc kỹ nên bán gì, các nhà quản lý quỹ cắt giảm vị thế trên diện rộng để đáp ứng mục tiêu tiền mặt.
Kết quả là, những tài sản có diễn biến tốt nhất trong vài tháng gần đây thường lại bị bán mạnh nhất. Điều này tạo ra sự tách rời tạm thời giữa biến động giá và các yếu tố cơ bản nền tảng.
Giao dịch đông đúc: điểm dễ tổn thương bị che giấu
Trước khi xung đột bắt đầu, vàng và cổ phiếu quốc phòng đều đã trở thành những ví dụ điển hình của điều mà thị trường gọi là “giao dịch đông đúc”.
Vàng đã ghi nhận dòng vốn đổ vào rất lớn trong năm 2025, khi nhà đầu tư ồ ạt mua các sản phẩm giao dịch trên sàn để đón đầu bất ổn. Giá khi đó đã ở mức cao, giao dịch vượt xa mức trung bình dài hạn. Tương tự, cổ phiếu quốc phòng châu Âu đã tăng vọt trong năm qua, được thúc đẩy bởi căng thẳng địa chính trị gia tăng và chi tiêu quân sự tăng lên.
Các công ty như Rheinmetall đã ghi nhận mức tăng phi thường, phản ánh sự lạc quan mạnh mẽ của nhà đầu tư về nhu cầu bền vững.
Khi chiến tranh bùng nổ, những vị thế đông đúc này trở thành nguồn thanh khoản dễ khai thác nhất. Các nhà đầu tư đã tích lũy khoản lợi nhuận lớn nhanh chóng chốt lời, khiến đà bán tháo tăng tốc.
Không phải yếu tố cơ bản, mà là vị thế đầu tư
Đà giảm của vàng và cổ phiếu quốc phòng không xuất phát từ sự xấu đi đột ngột trong triển vọng dài hạn của chúng. Thay vào đó, phần lớn nguyên nhân mang tính kỹ thuật.
Thực tế, luận điểm nền tảng cho cả hai nhóm tài sản vẫn còn nguyên vẹn. Tình trạng phân mảnh địa chính trị kéo dài tiếp tục hỗ trợ chi tiêu quốc phòng cao hơn, trong khi bất ổn kinh tế vẫn củng cố nhu cầu đối với vàng như một kênh lưu trữ giá trị.
Sự khác biệt giữa vị thế đầu tư và yếu tố nền tảng này là then chốt. Trong ngắn hạn, thị trường thường bị chi phối bởi dòng vốn và tâm lý nhiều hơn là thực tế kinh tế cơ bản.
Một xu hướng rộng hơn: Từ vàng đến công nghệ
Động lực tương tự cũng có thể được quan sát ở những phần khác của thị trường. Cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc, vốn đã tăng mạnh trước đó trong năm nhờ nhu cầu do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy, cũng trải qua một đợt điều chỉnh sâu.
Các công ty như SK Hynix đã ghi nhận mức tăng phi thường, khiến họ đặc biệt dễ bị chốt lời trong giai đoạn giảm rủi ro.
Một lần nữa, đợt bán tháo này ít phản ánh sự thay đổi trong triển vọng dài hạn mà chủ yếu xuất phát từ nhu cầu của nhà đầu tư phải nhanh chóng giảm mức độ tiếp xúc với rủi ro để ứng phó với bất định.
Nơi các yếu tố nền tảng có thể quan trọng hơn
Dù nhiều đợt bán tháo mang tính kỹ thuật, một số lĩnh vực đang trải qua những thay đổi nền tảng thực sự. Thị trường năng lượng là ví dụ rõ ràng.
Sự gián đoạn tại eo biển Hormuz đã đẩy giá dầu tăng vọt, phản ánh những hạn chế thực sự về nguồn cung. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của các nhà sản xuất dầu vẫn chưa hoàn toàn bắt kịp thực tế mới này. Sự phân kỳ này cho thấy rằng, không giống vàng hay cổ phiếu quốc phòng, ở đây có thể tồn tại những cơ hội được thúc đẩy bởi yếu tố nền tảng chứ không chỉ bởi vị thế đầu tư.
Hàm ý: Cơ hội trong sự lệch pha
Đối với nhà đầu tư, những diễn biến này nhấn mạnh một bài học quan trọng. Phản ứng của thị trường trước các cú sốc địa chính trị không phải lúc nào cũng hợp lý trong ngắn hạn. Thay vào đó, chúng được định hình bởi nhu cầu thanh khoản, vị thế trước đó và cơ chế vận hành của quản lý danh mục quy mô lớn.
Điều này tạo ra cơ hội cho những ai có thể phân biệt giữa các biến động lệch tạm thời và những thay đổi thực sự về giá trị. Những tài sản giảm giá do bị bán cưỡng bức thay vì do các yếu tố nền tảng suy yếu có thể mang lại điểm vào hấp dẫn khi làn sóng giảm rủi ro ban đầu lắng xuống.
Phân tích: Nhìn xuyên qua nhiễu động
Đợt bán tháo vàng và cổ phiếu quốc phòng sau khi chiến tranh bùng nổ nhấn mạnh một sự thật rộng hơn về các thị trường tài chính hiện đại. Trong thời kỳ khủng hoảng, phản ứng đầu tiên thường mang tính cơ học, không phải logic.
Hiểu rõ sự khác biệt này là điều thiết yếu. Nhà đầu tư có thể nhìn xa hơn phản ứng tức thời và đánh giá liệu các yếu tố nền tảng có thực sự thay đổi hay không sẽ ở vị thế tốt hơn để ứng phó với biến động.
Trong trường hợp này, sự suy giảm của các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống không hẳn là dấu hiệu của thực tế đang thay đổi, mà phản ánh nhiều hơn cách thị trường vận hành dưới áp lực.
Theo thông tin từ Reuters.
Nguồn từ
