Chi phí giảm cùng nhu cầu yếu hơn dự kiến kéo giá nhôm thứ cấp đi xuống [Phân tích SMM]

Tuần này, thị trường phế liệu nhôm Trung Quốc biến động mạnh theo nhôm nguyên sinh, nhìn chung duy trì trạng thái tích lũy suy yếu nhưng giá vẫn thể hiện độ bền nhất định. Tính đến ngày 26/3, giá nhôm A00 SMM chốt ở mức 23.510 NDT/tấn, giảm 980 NDT/tấn so với thứ Năm tuần trước. Trong tuần, giá nhôm nguyên sinh luân phiên tăng giảm, còn giá phế liệu nhôm cũng điều chỉnh đồng bộ. Một số nhà máy hợp kim tại Giang Tây và An Huy đã tăng mạnh giá thu mua phế liệu nhôm tense để thu hẹp chênh lệch giá. Về chênh lệch giá giữa kim loại nguyên sinh và phế liệu, tính đến ngày 26/3, chênh lệch giữa nhôm A00 và phế liệu nhôm đùn hỗn hợp không sơn tại Phật Sơn là 2.693 NDT/tấn, còn chênh lệch giữa nhôm A00 và phế liệu nhôm tense nghiền là 1.403 NDT/tấn. Về nguồn cung, trong bối cảnh siết chặt quản lý hóa đơn xuất ngược, nguồn hàng hợp quy có hóa đơn vẫn khan hiếm, trong khi tâm lý găm hàng tại các bãi phế liệu gia tăng, làm thu hẹp đáng kể dư địa giảm giá. Về nhu cầu, mùa cao điểm “tháng Ba vàng, tháng Tư bạc” không đạt kỳ vọng, khi tiến độ giải phóng đơn hàng từ người dùng cuối chậm hơn quy luật mùa vụ. Các doanh nghiệp nhôm tái sinh duy trì mua theo nhu cầu và vận hành tồn kho thấp, khả năng chấp nhận giá cao hạn chế, khiến giao dịch toàn thị trường nhìn chung trầm lắng. Dự kiến tuần tới, thị trường phế liệu nhôm sẽ tiếp tục dao động tích lũy ở vùng giá cao, với biên độ chủ đạo của phế liệu nhôm tense nghiền (theo giá nước) có thể dao động trong khoảng 19.800-20.500 NDT/tấn (chưa thuế). Về phía cung, các ràng buộc chính sách khó có thể nới lỏng trong ngắn hạn; nguồn cung hợp quy khan hiếm cùng với việc các bãi phế liệu tiếp tục găm hàng sẽ tiếp tục hỗ trợ giá. Về phía cầu, đà phục hồi trong mùa cao điểm thấp hơn kỳ vọng, tâm lý chờ đợi quan sát của hạ nguồn dưới mặt bằng giá cao vẫn mạnh, hoạt động bổ sung hàng quy mô lớn thiếu động lực, và mua theo nhu cầu trước mắt vẫn chiếm ưu thế. Giá nhôm nguyên sinh nhiều khả năng vẫn chịu tác động dao động từ các yếu tố địa chính trị và vĩ mô; cục diện giằng co giữa bên bán và bên mua được dự báo sẽ tiếp diễn, cần thận trọng với rủi ro biến động giá mạnh. 

Tuần này, thị trường hợp kim nhôm tái sinh nhìn chung vẫn ảm đạm, với mặt bằng giá dịch chuyển xuống thấp hơn. Tính đến thứ Năm, giá SMM ADC12 giảm 700 nhân dân tệ/tấn so với thứ Năm tuần trước, xuống 24.300 nhân dân tệ/tấn. Về chi phí, giá nhôm điều chỉnh giảm trong tuần, khiến mặt bằng chi phí của nhôm phế liệu cũng dịch xuống tương ứng. Dù đà giảm tạm chững lại vào giữa tuần, nhưng nhìn chung lực hỗ trợ suy yếu; trong khi đó, giá thỏi hợp kim thành phẩm giảm nhanh hơn, khiến lợi nhuận lý thuyết của ngành thu hẹp phần nào. Về nhu cầu, mức phục hồi mùa cao điểm thấp hơn kỳ vọng. Một số doanh nghiệp hạ nguồn vẫn chịu áp lực lợi nhuận và khá nhạy với giá nguyên liệu, tiếp tục mua theo nhu cầu tức thời (JIT) với mức sẵn sàng tích trữ thấp. Ngoài ra, một số doanh nghiệp đúc áp lực phụ thuộc vào xuất khẩu sang Trung Đông ghi nhận đơn hàng giảm mạnh do vận chuyển bị cản trở, phải tạm dừng hoặc cắt giảm sản xuất, kéo giảm lượng giao hàng của các doanh nghiệp nhôm thứ cấp thượng nguồn. Về nguồn cung, tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp đầu ngành trong ngành nhôm thứ cấp tuần này đi ngang WoW ở mức 59,5%. Do cả nhu cầu hạ nguồn phục hồi yếu hơn kỳ vọng và biến động mạnh của giá nhôm, doanh nghiệp thiếu đơn hàng mới, khiến đà phục hồi tỷ lệ vận hành bị cản trở. Về tồn kho, tồn kho xã hội tiếp tục giảm nhanh. Theo dữ liệu SMM, tính đến ngày 26/3, tồn kho giảm 13.900 tấn so với thứ Năm tuần trước xuống còn 58.900 tấn; mức giảm chủ yếu do chênh lệch giá giao ngay – kỳ hạn nới rộng trong tuần, làm tăng ý muốn xuất hàng của các nhà giao dịch chênh lệch giao ngay – kỳ hạn và đẩy nhanh dòng hàng rút khỏi kho; đồng thời, trong bối cảnh nhu cầu yếu, khối lượng bán giá thấp và cạnh tranh đơn hàng gia tăng tiếp tục thúc đẩy tốc độ tiêu thụ tồn kho. Về nhập khẩu, báo giá ADC12 ngoài Trung Quốc hiện giảm nhẹ về 3.220–3.260 USD/tấn, trong khi lỗ nhập khẩu giao ngay vẫn quanh 2.000 nhân dân tệ/tấn và “cửa sổ” nhập khẩu theo lý thuyết vẫn đóng. Trong ngắn hạn, dù hỗ trợ chi phí đã suy yếu phần nào, nhưng vẫn còn; tuy nhiên, nhu cầu yếu và chỉ hỗ trợ giá hạn chế. Dự kiến giá ADC12 sẽ tiếp tục dao động trong biên độ trong ngắn hạn.