Giá vàng vừa chứng kiến đợt giảm mạnh nhất kể từ năm 1983: tiếp theo sẽ ra sao

20:07 EDT, ngày 22 tháng 3 năm 2026

Điểm chính

• Giá vàng đang đi ngược với điều lẽ ra phải xảy ra.
• Kim loại quý này đang giảm vì một lý do mà phần lớn nhà đầu tư không lường trước được.
• Các ngân hàng lớn nhất Phố Wall chưa thay đổi triển vọng. Đây là lý do điều đó quan trọng.

Vàng đã trải qua một tuần lao dốc dữ dội. Kim loại đã liên tục lập kỷ lục trong suốt năm 2025 vừa ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong bảy ngày trong hơn bốn thập kỷ. Giá giảm 11%, chốt ở mức 4.497 USD/ounce vào ngày 20 tháng 3. Tức là giảm hơn 500 USD so với đầu tuần và mất hơn 14% kể từ khi các cuộc tấn công của Mỹ-Israel vào Iran bắt đầu vào cuối tháng 2.

Lần gần nhất vàng giảm mạnh như vậy chỉ trong một tuần là vào năm 1983. Khi đó, các nước sản xuất dầu mỏ Trung Đông đã bán tháo dự trữ vàng sau khi doanh thu dầu sụt giảm.

Sự tương đồng với hiện tại khiến người ta bất an. Một lần nữa, khủng hoảng Trung Đông lại thúc đẩy làn sóng bán tháo. Nhưng lần này cơ chế đã khác, và hiểu được lý do đó rất quan trọng với bất kỳ ai đang cố dự đoán hướng đi tiếp theo của giá vàng.

Vì sao vàng giảm khi lẽ ra phải tăng

Nghịch lý ở trung tâm của đợt bán tháo này chính là điều khiến thị trường hoang mang. Vàng vốn được xem là công cụ phòng vệ tối thượng trong khủng hoảng. Chiến tranh, và hỗn loạn địa chính trị chính là những điều kiện từng khiến nhà đầu tư đổ xô vào vàng vật chất. Thế nhưng, vàng đã giảm trong từng tuần kể từ khi xung đột bắt đầu.

Lời giải nằm ở dầu mỏ. Xung đột với Iran đã đẩy giá dầu Brent vượt 112 USD/thùng. Đà tăng này đang tác động trực tiếp đến kỳ vọng lạm phát. Lạm phát cao hơn khiến có ít dư địa để hạ lãi suất hơn.

Các nhà giao dịch từng đặt cược vào nhiều đợt Fed cắt giảm lãi suất trong năm 2026 nay đã chuyển sang định giá khả năng 50% Fed tăng lãi suất vào tháng 10, . Đây là một sự đảo chiều mang tính địa chấn chỉ trong vài tuần.

Vàng không sinh lãi. Khi lợi suất thực tăng và đồng USD mạnh lên, việc nắm giữ vàng ngày càng kém hấp dẫn hơn so với . Lợi suất kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4,2% trong tuần này. Chỉ số Dollar Index chạm 99,9. Đó là hai lực cản cùng lúc, đủ áp đảo bất kỳ nhu cầu trú ẩn an toàn nào mà xung đột có thể tạo ra.

“Đợt lao dốc mạnh của vàng phản ánh sự hội tụ của nhiều yếu tố: làn sóng bán tháo tài sản rủi ro trên diện rộng, sự chuyển dịch trong kỳ vọng về Fed và đồng USD mạnh lên,” chiến lược gia Dilin Wu của Pepperstone giải thích. Bà mô tả diễn biến này là “một điều chỉnh logic định giá hơn là sự của xu hướng dài hạn.”

Sự phân biệt đó có ý nghĩa rất lớn đối với những gì sẽ xảy ra tiếp theo.

Vàng sẽ đi về đâu trong vài tuần tới

Mốc quan trọng tiếp theo cần theo dõi là 4.361 USD. Đây là mức thoái lui 50% của toàn bộ đợt tăng của vàng trong năm 2025 tính từ điểm khởi đầu vào tháng 9.

Các nhà phân tích kỹ thuật tại The Gold Forecast lưu ý ngày 20/3 rằng vàng hiện đang “lơ lửng giữa không trung” giữa vùng hỗ trợ 4.654 USD đã bị phá vỡ và mốc quan trọng tiếp theo. Khả năng kiểm định 4.361 USD là cao nếu giá dầu duy trì ở mức cao và các cược tăng lãi suất tiếp tục gia tăng.

Thấp hơn nữa, 200 ngày quanh 4.200 USD là ranh giới then chốt. Nó phân tách một đợt   với một kịch bản gây tổn hại mang tính cấu trúc hơn. Nếu phá vỡ bền vững dưới 4.200 USD, vàng sẽ mở đường về 3.500 USD, đúng đáy của đợt tăng giá lên năm 2025.

Chất xúc tác ngắn hạn là Fed. Bất kỳ tín hiệu nào cho thấy các nhà hoạch định chính sách sẵn sàng bỏ qua cú tăng lạm phát do dầu mỏ sẽ loại bỏ lực cản chính đối với vàng. Ngược lại, các bình luận diều hâu nhiều khả năng sẽ kéo dài đà bán về vùng 4.200 USD.

Các ETF vàng đã bị rút hơn 60 tấn trong ba tuần qua, như tôi . Tốc độ rút vốn của tổ chức như vậy phản ánh sự tái định vị thực sự, không chỉ là chốt lời mang tính chiến thuật.

Bức tranh trung hạn: 1 đến 3 tháng

Triển vọng trung hạn phụ thuộc vào hai câu hỏi. Chiến tranh Iran kéo dài bao lâu? Và Fed có chùn bước không?

Nếu xung đột tiến tới ngừng bắn và giá dầu hạ nhiệt, kỳ vọng tăng lãi suất sẽ nhanh chóng đảo chiều. Điều đó sẽ khôi phục động lực chính của vàng là lợi suất thực giảm và nhiều khả năng kích hoạt một nhịp hồi phục về 4.800–5.000 USD.

Lịch sử ủng hộ mô hình này. Vàng đã giảm 25% từ đỉnh xuống đáy năm 2008 trước khi lập đỉnh mới. Cú sụt 17% vào tháng 3/2020 do Covid đã mở đường cho một đợt tăng 50%.

Kịch bản khó khăn hơn là xung đột kéo dài khiến dầu duy trì trên 100 USD và lạm phát tiếp tục nóng lênViệc các ngân hàng trung ương mua vào, vượt 1.000 tấn trong năm 2025, vẫn là nền tảng cấu trúc hỗ trợ giá.

Tuy vậy, điều đó có thể không đủ để bù đắp dòng vốn rút ra khỏi các quỹ ETF của khối tổ chức nếu lực cản vĩ mô kéo dài trong nhiều tháng.

Các nhà phân tích dự báo giá vàng cuối năm ra sao

Các dự báo từ các ngân hàng lớn vẫn nghiêng về xu hướng tăng. đặt mục tiêu cuối năm 2026 là 6.300 USD, với lý do nhu cầu từ ngân hàng trung ương và dòng vốn vào ETF. đưa ra khoảng dự báo từ 6.100 đến 6.300 USD. BNP Paribas đã nâng dự báo giá trung bình năm 2026 thêm 27% và cho rằng đỉnh trên 6.250 USD là điều có khả năng xảy ra.

Ed Yardeni, một trong những chiến lược gia được theo dõi sát sao nhất của , từng đặt mục tiêu 6.000 USD. Tuần này, ông cho biết đang cân nhắc hạ mục tiêu xuống 5.000 USD nếu vàng tiếp tục giảm, bất chấp các điều kiện lẽ ra phải đẩy giá lên cao hơn.

Hai kịch bản nhà đầu tư đang theo dõi

• Kịch bản tăng giá: Iran ngừng bắn vào giữa năm, giá dầu lùi về quanh 85 USD, Fed giữ nguyên lãi suất, lợi suất thực giảm, vàng phục hồi lên khoảng 5.500 đến 6.000 USD vào tháng 12.
• Kịch bản giảm giá: Xung đột kéo dài, giá dầu giữ trên 100 USD, Fed tăng lãi suất một hoặc hai lần, đồng USD duy trì ở mức cao, vàng kiểm định mốc 4.000 USD và có thể còn thấp hơn.

Những nền tảng cấu trúc từng thúc đẩy vàng tăng 65% trong năm 2025 vẫn chưa biến mất. Xu hướng phi đô la hóa, thâm hụt tài khóa của Mỹ và hoạt động tích lũy của các ngân hàng trung ương vẫn còn nguyên.

Điều đã thay đổi là môi trường vĩ mô trong ngắn hạn. Hiện tại, yếu tố vĩ mô đang chi phối. Khi logic đó đảo chiều, đà phục hồi có thể mạnh tương đương đợt bán tháo diễn ra trước đó.

Nguồn: