Rủi ro địa chính trị vĩ mô vẫn chưa hạ nhiệt, giá nhôm duy trì xu hướng dao động [Tóm tắt cuộc họp buổi sáng về nhôm của SMM]

3.23 Tóm tắt cuộc họp buổi sáng SMM

Hợp đồng tương lai: Trong phiên đêm ngày 20/3, hợp đồng nhôm SHFE 2605 giao dịch nhiều nhất mở cửa ở mức 24.100 NDT/tấn, đạt đỉnh trong phiên 24.160 NDT/tấn và chạm đáy 23.450 NDT/tấn, cuối cùng đóng cửa ở 23.530 NDT/tấn, giảm 490 NDT/tấn so với phiên trước, tương đương giảm 2,04%. Xét về kỹ thuật, đường trung bình động 5 ngày (24.304) và 10 ngày (24.734) quay đầu giảm mạnh, hình thành trạng thái sắp xếp giảm giá, trong khi giá tiếp tục chịu áp lực dưới các đường trung bình ngắn hạn. Đường trung bình động 20 ngày (24.540) đã trở thành mức kháng cự. Về vị thế mở, vị thế mở phiên đêm đạt 275.000 lô, giảm 5.300 lô so với phiên ngày. Nhôm LME mở cửa ở mức 3.255 USD/tấn, tăng lên đỉnh 3.299 USD/tấn, giảm xuống đáy 3.181 USD/tấn và đóng cửa ở 3.192 USD/tấn, giảm 1,54%. Khối lượng giao dịch đạt 31.999 lô, giảm 33.029 lô, và vị thế mở là 684.000 lô, giảm 5.099 lô.

Vĩ mô: Tối thứ Bảy, Tổng thống Mỹ Trump đã đưa ra tối hậu thư với Iran, yêu cầu nước này phải mở lại hoàn toàn Eo biển Hormuz trong vòng 48 giờ, nếu không sẽ phải đối mặt với các cuộc tấn công vào cơ sở điện lực. Mỹ cũng đang cân nhắc kế hoạch kiểm soát đảo Kharg, trung tâm xuất khẩu dầu mỏ của Iran, và các quan chức Mỹ cho biết hơn 2.000 lính thủy đánh bộ bổ sung đang được triển khai tới Trung Đông. Iran đáp trả rằng nếu các nhà máy điện của nước này bị tấn công, họ sẽ phong tỏa hoàn toàn Eo biển Hormuz và nhắm vào toàn bộ cơ sở hạ tầng năng lượng, công nghệ thông tin và khử mặn nước biển ở Trung Đông thuộc Israel và Mỹ. (Trung lập) Khi giá dầu tăng vọt lên mức cao nhất trong gần 4 năm, các nhà giao dịch trái phiếu đã hoàn toàn từ bỏ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, thậm chí còn cho rằng có khoảng 50% khả năng tăng lãi suất ngay từ tháng 10. Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai cho thấy vị thế trú ẩn an toàn của đồng USD được củng cố, với các vị thế hợp đồng tương lai liên quan lần đầu tiên trong năm nay chuyển sang mua ròng. (Giảm giá ★)

Cơ bản: Về tồn kho, tính đến thứ Hai, tồn kho nhôm thỏi tại các khu vực tiêu thụ chính của Trung Quốc giảm 2.000 tấn so với thứ Năm tuần trước, trong đó nguồn giảm tồn chủ yếu đến từ Củng Nghĩa và Thượng Hải. Chu kỳ tích lũy tồn kho nhôm sau kỳ nghỉ đã bước vào giai đoạn cuối. Khi nhu cầu hạ nguồn tiếp tục phục hồi, giao dịch giao ngay vẫn sôi động và áp lực tồn kho dư thừa dần được xoa dịu, đà tích lũy tồn kho tiếp tục suy yếu. Được hỗ trợ bởi nhu cầu thiết yếu và kỳ vọng vào mùa cao điểm, tồn kho nhôm xã hội của Trung Quốc được dự báo sẽ đạt điểm ngoặt xu hướng vào cuối tháng 3.

Thị trường nhôm nguyên sinh: Đầu phiên, hợp đồng nhôm SHFE 2604 dao động đi xuống, với mặt bằng giá giảm mạnh so với phiên trước. Bị ảnh hưởng bởi giá nhôm đi xuống, tâm lý mua hàng nhìn chung tăng lên vào thứ Sáu tuần trước, khiến bên bán giữ giá khá vững. Trong ngày thứ Sáu tuần trước, giá giao dịch chủ đạo tập trung quanh mức giá bình quân của hợp đồng nhôm SHFE 04 đến cộng giá 20 NDT/tấn. Thứ Sáu tuần trước, chỉ số tâm lý giao hàng tại thị trường Hoa Đông là 3,2, tăng 0,06 so với tuần trước; chỉ số tâm lý mua hàng là 3,23, tăng 0,07 so với tuần trước. Trong ngày thứ Sáu tuần trước, giá hợp đồng tương lai nhôm SHFE lao dốc mạnh. Cùng với việc thị trường đóng cửa vào cuối tuần, các doanh nghiệp gia công hạ nguồn phát sinh nhu cầu mua vào và tích trữ, thúc đẩy tâm lý mua nhìn chung tại thị trường Trung Trung Quốc lên mức cao, với bầu không khí tăng giá mạnh. Các nhà cung ứng thể hiện rõ ý chí giữ giá, và báo giá trên thị trường không cho thấy xu hướng giảm. Tuy nhiên, mức cộng giá chuyển xuống các doanh nghiệp hạ nguồn vẫn khá hạn chế. Cuối cùng, khoảng báo giá tổng thể tại thị trường Trung Trung Quốc chủ yếu tập trung ở mức cộng 10-60 NDT so với giá Trung Trung Quốc, trong khi giá giao dịch thực tế chủ đạo chủ yếu ở mức cộng 30-40 NDT so với giá Trung Trung Quốc. Thứ Sáu tuần trước, chỉ số tâm lý giao hàng tại thị trường Trung Trung Quốc là 2,61, tăng 0,03 so với tháng trước; chỉ số tâm lý mua hàng là 2,51, tăng 0,08 so với tháng trước.

Phế liệu nhôm:Thứ Sáu tuần trước, nhôm nguyên sinh giao ngay giảm 420 NDT/tấn so với phiên trước, và thị trường phế liệu nhôm nhìn chung cũng đi xuống theo. Về phía cung, việc siết chặt giám sát theo chính sách “xuất hóa đơn ngược” đã làm chi phí tuân thủ thuế trong chuỗi tái chế phế liệu nhôm tăng vọt. Tại một số khu vực, do quy trình vận hành vẫn chưa được hoàn thiện đầy đủ, nguồn cung thực tế của hàng lưu thông tuân thủ quy định và có hóa đơn hỗ trợ vẫn khan hiếm, còn độ co giãn phía cung suy yếu đáng kể do ma sát chính sách. Về phía cầu, dù thị trường đang trong mùa cao điểm tiêu thụ truyền thống “tháng Ba vàng, tháng Tư bạc”, việc giá nhôm dao động ở vùng cao đã bào mòn nghiêm trọng biên lợi nhuận của khâu hạ nguồn. Việc nhận đơn hàng của các doanh nghiệp tiêu thụ phế liệu giảm xuống mức đóng băng, không có nhu cầu tích trữ quy mô lớn, phần lớn chỉ mua theo nhu cầu trước mắt, cho thấy mùa cao điểm diễn biến kém. Dự kiến tuần tới, thị trường nhôm phế liệu sẽ tiếp tục dao động yếu ở vùng giá cao; giá chủ đạo của nhôm phế liệu vụn căng shredded, định giá theo hàm lượng nhôm, khoảng 20.200-20.800 NDT/tấn (chưa gồm thuế). Xung đột địa chính trị giữa Mỹ và Iran vẫn là yếu tố hỗ trợ chính đối với nhôm nguyên sinh, nhưng tồn kho nhôm thỏi trong nước ở mức cao đang hạn chế dư địa tăng giá, khiến toàn bộ thị trường nhôm phế liệu rơi vào trạng thái ảm đạm ở vùng giá cao. Về phía cung, các chính sách quản lý như hóa đơn ngược khó có khả năng được nới lỏng đáng kể trong ngắn hạn, khiến chi phí tuân thủ trong chuỗi tái chế nhôm phế liệu duy trì ở mức cao và tiếp tục kìm hãm hiệu quả lưu thông nguyên liệu đầu vào. Về phía cầu, kỳ vọng giá nhôm diễn biến yếu sẽ phần nào làm giảm tâm lý mua vào của thương nhân và các doanh nghiệp tiêu thụ phế liệu hạ nguồn. Ngoài ra, mùa cao điểm “tháng Ba vàng, tháng Tư bạc” không đạt kỳ vọng, tiến độ giải phóng đơn hàng của người dùng cuối rõ ràng chậm hơn quy luật mùa vụ. Phần lớn doanh nghiệp tiêu thụ phế liệu hạ nguồn mua theo nhu cầu thực tế, thiếu động lực tích trữ quy mô lớn. Trong ngắn hạn, vẫn cần theo dõi sát tác động của xung đột địa chính trị đối với biến động giá nhôm nguyên sinh, mức độ phục hồi thực tế của đơn hàng đầu cuối và tiến độ triển khai thực tế của các chính sách phía cung, đồng thời cảnh giác với rủi ro biến động mạnh trong vùng giá cao.

Hợp kim nhôm thứ cấp:Trên thị trường kỳ hạn, hợp kim nhôm 2604 trong phiên ban ngày thứ Sáu tuần trước diễn biến theo xu hướng tăng nhanh rồi giảm trở lại và lao dốc một chiều. Sau khi mở cửa tăng vào buổi sáng, giá dao động đi lên và chạm đỉnh trong ngày ở mức 23.160 NDT/tấn trước buổi trưa. Sau đó, phe mua suy yếu, giá lùi xuống từng bước. Sang buổi chiều, mức giảm nới rộng, với đáy chạm 22.180 NDT/tấn. Đà giảm thu hẹp nhẹ về cuối phiên và cuối cùng đóng cửa ở 22.810 NDT/tấn, giảm 485 NDT/tấn so với ngày giao dịch trước, tương đương 2,08%Khối lượng giao dịch tăng so với hôm qua, trong khi lượng vị thế mở tiếp tục giảm, cho thấy rõ dấu hiệu dòng vốn rút khỏi thị trường. Trên thị trường giao ngay, báo giá nhìn chung được điều chỉnh giảm vào thứ Sáu tuần trước, giá SMM ADC12 giảm 300 NDT/tấn xuống còn 25.000 NDT/tấn. Được hỗ trợ bởi nhịp điều chỉnh giá và nhu cầu bổ sung hàng trước cuối tuần, tâm lý giao dịch trên thị trường đã cải thiện so với giai đoạn trước, trong khi mức độ sẵn sàng mua vào khi giá giảm của các doanh nghiệp hạ nguồn tăng lên, qua đó cải thiện giao dịch của một số doanh nghiệp. Tuy nhiên, nhu cầu tổng thể vẫn chủ yếu do nhu cầu thiết yếu dẫn dắt, các doanh nghiệp sử dụng cuối cùng nhạy cảm với biến động giá và duy trì nhịp độ bổ sung hàng thận trọng. Trong ngắn hạn, giá ADC12 được dự báo vẫn sẽ duy trì trạng thái trầm lắng. Cục diện nhu cầu chịu áp lực khó có thể thay đổi trong thời gian tới, khả năng chấp nhận mức giá cao của khâu hạ nguồn còn hạn chế, trong khi xu hướng yếu của nhôm nguyên sinh cũng đang gây sức ép lên tâm lý thị trường, khiến giá khó tăng; tuy nhiên, nhờ có hỗ trợ từ chi phí, dư địa giảm cũng tương đối hạn chế. Trong thời gian tới, cần theo dõi sát diễn biến giá nhôm nguyên sinh và tiến độ giải phóng tiêu thụ ở hạ nguồn.

Tổng quan thị trường nhôm:Hiện nay, rủi ro vĩ mô và địa chính trị trên thị trường nhôm toàn cầu vẫn chưa lắng xuống. Tình hình tại Trung Đông tiếp tục bế tắc, các mối đe dọa đối với hoạt động hàng hải qua eo biển Hormuz vẫn chưa được giải quyết, và các doanh nghiệp nhôm trong khu vực đang đối mặt với gián đoạn hai chiều cả ở khâu nhập khẩu nguyên liệu lẫn xuất khẩu sản phẩm. Độ ổn định của chuỗi cung ứng nhôm toàn cầu chịu áp lực, và phần bù rủi ro vẫn tồn tại, dù một phần phần bù rủi ro trước đó đã bị thu hẹp trong tuần khi tâm lý dịu lại và phe mua chốt lời. Chịu tác động từ dữ liệu việc làm và lạm phát của Mỹ mạnh hơn kỳ vọng, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất đã bị lùi đáng kể, với lần cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm nay nhiều khả năng bị trì hoãn tới cuối quý III đến quý IV. Đồng USD mạnh hơn, cùng với kỳ vọng thanh khoản thắt chặt hơn, tiếp tục gây áp lực lên định giá hàng hóa cơ bản. Về cơ bản, kỳ vọng cắt giảm sản lượng nhôm ngoài Trung Quốc vẫn còn. Tại châu Âu, Trung Đông và các khu vực khác, một số công suất đã bước vào chu kỳ bảo trì trong bối cảnh bị gián đoạn bởi các yếu tố năng lượng và logistics, và logic thu hẹp nguồn cung toàn cầu vẫn không thay đổi. Tại Trung Quốc, tỷ lệ vận hành ngành nhôm duy trì ổn định, mức tăng phía nguồn cung còn hạn chế, và tổng cung nhìn chung vẫn ổn địnhSau kỳ nghỉ, nhu cầu tại Trung Quốc bước vào quỹ đạo phục hồi dần, tỷ trọng nhôm lỏng cấp trực tiếp tăng lên, tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp gia công hạ nguồn phục hồi so với tháng trước, và toàn ngành dần trở lại nhịp độ sản xuất bình thường. Trong đó, nhu cầu từ quang điện, bao bì và lưới điện duy trì mạnh, tạo thành lực hỗ trợ cốt lõi; nhôm ép đùn cho xây dựng phục hồi chậm theo tiến độ tái khởi công, trong khi tốc độ phục hồi ở các lĩnh vực truyền thống vẫn khá ôn hòa, và lực hỗ trợ từ nhu cầu cuối cùng nhìn chung dần được củng cố. Việc tiếp tục giảm tồn kho trên LME đã tạo vùng đệm hỗ trợ cho nhôm LME, nhưng trong bối cảnh thanh khoản vốn thắt chặt hơn và phe mua chốt lời, động lực tăng giá không đủ mạnh, và cấu trúc bù hoãn mua phần nào suy yếu. Tồn kho xã hội tại Trung Quốc tăng lên mức cao nhất cùng kỳ trong 5 năm qua, chu kỳ tích lũy tồn kho vẫn chưa kết thúc, và tồn kho cao cùng với nền tảng giao ngay yếu đã cùng nhau kìm hãm đà đi lên. Sự phân hóa giữa các yếu tố dẫn dắt trong nước và quốc tế tiếp diễn, tỷ lệ giá SHFE/LME tiếp tục suy yếu, và thị trường nhiều khả năng sẽ còn chịu áp lực trong ngắn hạn.