Sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, thị trường nhôm Trung Quốc tiếp tục ghi nhận tồn kho gia tăng, với tồn kho xã hội tăng liên tục và nhiều lần lập mức cao trong những năm gần đây. Tuy nhiên, khi mùa cao điểm tiêu thụ truyền thống dần khởi động, mức độ hào hứng lấy hàng của khâu hạ nguồn đã phục hồi, áp lực tồn đọng nhôm thỏi giảm đáng kể, và tốc độ tích lũy tồn kho đã bắt đầu cho thấy dấu hiệu chậm lại. Kỳ vọng của thị trường về điểm ngoặt tồn kho vào trung và cuối tháng 3 đã dần tăng lên.
Theo thống kê của SMM, tính đến ngày 19/3, tồn kho nhôm thỏi tại các khu vực tiêu thụ chính của Trung Quốc đạt 1,339 triệu tấn, tăng 45.000 tấn so với thứ Năm tuần trước. Mức tồn kho hiện tại vẫn nằm ở vùng cao trong 5 năm qua. Về tốc độ tích lũy tồn kho, dù xu hướng tăng tổng thể chưa thay đổi, các dấu hiệu hạ nhiệt rõ rệt đã xuất hiện trong tuần, tạo nền tảng cho điểm ngoặt tồn kho tiếp theo.
Sự phục hồi của nhu cầu là động lực cốt lõi giúp giảm áp lực tồn kho. Trước Tết Nguyên đán năm nay, hoạt động dự trữ hàng trước kỳ nghỉ của các ngành hạ nguồn tương đối hạn chế. Sau kỳ nghỉ, khi tỷ lệ vận hành của doanh nghiệp phục hồi ổn định, các đơn hàng nhu cầu thiết yếu từ người dùng cuối tiếp tục được giải phóng, hỗ trợ mạnh cho hoạt động rút hàng giao ngay khỏi kho. Ngoài ra, khi mùa cao điểm tiêu thụ truyền thống “tháng 3 vàng, tháng 4 bạc” dần đi vào chiều sâu, ý chí mua hàng của các doanh nghiệp gia công hạ nguồn phục hồi, giao dịch trên thị trường giao ngay nhìn chung sôi động, qua đó bù đắp hiệu quả áp lực gia tăng từ phía cung thượng nguồn.
Xét từ góc độ tồn kho khu vực và tình trạng hàng tồn đọng, sau khi lượng rút hàng khỏi kho tăng lên, sức chứa kho được giải phóng, cho phép lượng hàng tồn đọng nhanh chóng được đưa vào kho. Nhờ đó, áp lực tổng thể trong trung tuần tháng 3 đã cải thiện rõ rệt so với giai đoạn trước. Các kho tại miền đông Trung Quốc vẫn chịu một phần áp lực tồn kho, nhưng tình trạng ùn hàng đã cải thiện đáng kể, với lượng tồn đọng hiện ở mức 20.000-30.000 tấn (so với 80.000-100.000 tấn vào đầu tháng 3). Tại miền nam Trung Quốc, hoạt động rút hàng khỏi kho tăng mạnh, tạo thêm dư địa cho việc nhập kho tập trung lượng hàng tồn đọng. Tại Phật Sơn, lượng hàng ùn tại bãi giảm mạnh 35.000 tấn so với đầu tháng 3, xuống còn khoảng 5.000 tấn. Tại Củng Nghĩa, lượng hàng đang vận chuyển vẫn ở mức bình thường, trong khi sự phục hồi hoạt động của khâu hạ nguồn thúc đẩy khối lượng lấy hàng tăng, giữ lượng tồn đọng ổn định quanh mức 10.000 tấn. Hiệu quả luân chuyển tồn kho theo khu vực dần được cải thiện.
Về phía cung, sản lượng phôi nhôm đúc của Trung Quốc được dự báo vẫn duy trì ở mức cao trong tháng 3, và xu hướng tồn kho xã hội tích lũy trong ngắn hạn nhiều khả năng sẽ tiếp diễn. Đỉnh tồn kho sau kỳ nghỉ trong đợt này dự kiến đạt 1,35-1,4 triệu tấn, phù hợp với kỳ vọng trước đó. Tuy nhiên, các yếu tố tích cực trên thị trường đang dần xuất hiện. Một mặt, tình trạng tồn đọng chung của sản phẩm nhôm đã được cải thiện đáng kể, và các vấn đề liên quan đến luân chuyển tồn kho chậm đã được khắc phục hiệu quả. Mặt khác, đà điều chỉnh giảm của giá nhôm đã hỗ trợ hoạt động mua vào của hạ nguồn và tiếp tục thúc đẩy sự nhiệt tình rút hàng khỏi kho tại các khu vực tiêu thụ lớn của Trung Quốc.
Nhìn chung, chu kỳ tích lũy tồn kho nhôm sau kỳ nghỉ đã bước vào giai đoạn cuối. Khi nhu cầu hạ nguồn tiếp tục phục hồi, giao dịch giao ngay vẫn sôi động, và áp lực tồn đọng dần được giảm bớt, động lực tích lũy tồn kho đang liên tục suy yếu. Được hỗ trợ bởi nhu cầu cứng và củng cố bởi kỳ vọng vào mùa cao điểm, tồn kho xã hội nhôm của Trung Quốc được dự báo sẽ đạt điểm ngoặt xu hướng vào cuối tháng 3. Trong thời gian tới, cần tiếp tục theo dõi tải vận hành của hạ nguồn, tiến độ giải phóng đơn hàng và biến động của giao dịch giao ngay để kiểm chứng độ mạnh của điểm ngoặt.
![Lower Costs Coupled With Weaker-Than-Expected Demand Push Secondary Aluminum Prices Down[SMM Analysis]](https://imgqn.smm.cn/production/admin/votes/imageskkgTu20240508153005.png)
