[Phân tích SMM] Logic “ngược chu kỳ” của luyện đồng: Khi axit sulfuric trở thành sản phẩm chính

Vào ngày 13/3/2026, ngành luyện đồng của Trung Quốc đã lập kỷ lục lịch sử mới. Theo dữ liệu SMM, chỉ số tinh quặng đồng nhập khẩu chốt ở mức -60,39 USD/dmt, chính thức xuyên thủng ngưỡng -60 USD.

Thoạt nhìn đây là một cuộc kinh doanh mà “càng sản xuất càng lỗ”, nhưng các nhà luyện đồng Trung Quốc vẫn thể hiện nhu cầu mua vào mạnh mẽ. Gần đây, một số công ty khai khoáng thậm chí đã bán tinh quặng sạch từ Nam Mỹ cho lô giao tháng 4 ở vùng giữa mức -60 USD. Đằng sau nghịch lý này là một sự thay đổi nền tảng trong logic lợi nhuận của ngành.

Dữ liệu hải quan cho thấy nhập khẩu tinh quặng đồng của Trung Quốc có dấu hiệu suy yếu trong hai tháng đầu năm nay: tháng 1 đạt 2,624 triệu dmt, giảm 2,96% so với tháng trước; tháng 2 đạt 2,31 triệu dmt, giảm 11,97% so với tháng trước. Dữ liệu này rất dễ dẫn đến kết luận rằng “nhu cầu luyện đang suy yếu”. Tuy nhiên, thực tế lại ngược lại. Khảo sát của SMM cho thấy dù tổng công suất các nhà máy luyện đồng bảo dưỡng trong quý II lên tới 2,88 triệu tấn, nhu cầu giao ngay của các nhà luyện đồng Trung Quốc vẫn mạnh. Mức tăng lũy kế 4,9% so với cùng kỳ cho thấy trong bối cảnh phí xử lý âm sâu, nhu cầu cứng đối với nguyên liệu chưa bao giờ biến mất.

Yếu tố chống lưng cho hiện tượng bất thường này là một sản phẩm phụ của quá trình luyện đồng—axit sulfuric.

Chỉ số Axit Luyện Kim Trung Quốc của SMM đã tăng lên 1.050 RMB/tấn. Sức mạnh của thị trường axit sulfuric đến từ sự hội tụ của nhiều yếu tố: căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông làm gián đoạn logistics lưu huỳnh, trực tiếp đẩy chi phí axit luyện tăng từ phía chi phí; tăng trưởng nhu cầu trong nông nghiệp, năng lượng mới, hóa chất và các ngành khác đã tạo nền giá vững chắc cho axit sulfuric.

Việc doanh thu từ axit sulfuric vượt trội một cách hệ thống đang thay đổi quyết định sản xuất của các doanh nghiệp luyện kim. Trong mô hình truyền thống, phí xử lý tinh quặng đồng (TC/RC) là nguồn lợi nhuận cốt lõi; hiện nay, axit sulfuric đã nhảy từ “vai phụ” lên “vai chính”. Ngay cả khi phí xử lý tinh quặng đồng bằng 0 hoặc âm, các nhà máy luyện quy mô lớn vẫn có thể đạt một mức lợi nhuận nhất định khi tính tổng hợp tỷ lệ thu hồi và doanh thu từ sản phẩm phụAxit sulfuric đang trở thành “đệm dòng tiền” giúp các doanh nghiệp luyện kim duy trì tỷ lệ vận hành cao.

Trong bối cảnh phí gia công (TC) âm sâu, những doanh nghiệp biết khai thác tốt hơn doanh thu từ sản phẩm phụ và tối ưu cơ cấu nguyên liệu sẽ giành thế chủ động trong giai đoạn đi ngược chu kỳ này. Sự đi lên của axit sulfuric không chỉ là sự dịch chuyển trong logic lợi nhuận của ngành mà còn là chú thích cho sự trưởng thành của ngành luyện đồng Trung Quốc—khi mảng kinh doanh chính chịu áp lực, giá trị của mảng phụ trợ thường có thể quyết định sự sống còn của doanh nghiệp.