Căng thẳng địa chính trị vẫn chưa hạ nhiệt trong tuần, và giá đồng biến động trong biên độ hẹp trong ngắn hạn [Đánh giá vĩ mô hàng tuần của SMM]

Đầu tuần này, bảng lương phi nông nghiệp tháng 2 của Mỹ bất ngờ giảm, kéo kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất tăng trở lại phần nào, qua đó tạm thời hỗ trợ giá đồng. Sau đó, Trump phát tín hiệu rằng căng thẳng giữa Mỹ và Iran có thể hạ nhiệt, khiến giá dầu giảm và đồng USD suy yếu, từ đó thúc đẩy giá đồng phục hồi theo từng giai đoạn. Tuy nhiên, sau khi các tàu chở dầu ở khu vực Vùng Vịnh bị tấn công và Iran tuyên bố sẽ tiếp tục đóng Eo biển Hormuz, căng thẳng tại Trung Đông lại leo thang. Giá dầu thô đi lên làm gia tăng tâm lý trú ẩn an toàn, còn chỉ số USD mạnh lên gây áp lực lên giá đồng. Đồng thời, CPI tháng 2 của Mỹ phù hợp với kỳ vọng, và mức đặt cược của thị trường vào việc cắt giảm lãi suất trong năm đã giảm mạnh, làm suy yếu kỳ vọng về thanh khoản vĩ mô. Về vị thế, phe mua tiếp tục giảm nắm giữ, dòng vốn trở nên thận trọng hơn. Nhìn chung, bất định vĩ mô và những thay đổi lặp lại trong kỳ vọng cắt giảm lãi suất vẫn đan xen, và giá đồng nhiều khả năng vẫn dao động trong biên độ hẹp trong ngắn hạn.

Về cơ bản, TC trên thị trường tinh quặng đồng vẫn tiếp tục giảm. Giá đấu thầu mỏ gần đây cho thấy mức trung vị là -60 USD/tấn. Đối với đồng cathode, đà tích lũy tồn kho đã xuất hiện điểm ngoặt, và cửa sổ nhập khẩu mở nhẹ. Theo SMM, hoạt động sản xuất của khâu hạ nguồn tích cực hơn dự kiến, với mức mua chào chủ động dưới vùng giá đồng 100.000 nhân dân tệ/tấn.

Nhìn sang tuần tới, logic vĩ mô dự kiến không thay đổi, và căng thẳng địa chính trị vẫn được cho là sẽ hỗ trợ mạnh cho đồng USD, khiến giá đồng tiếp tục đối mặt với lực cản đáng kể trong ngắn hạn. Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản đang hỗ trợ giá đồng, nên giá dự kiến vẫn dao động quanh vùng hiện tại trong ngắn hạn. Đồng LME được dự báo dao động trong khoảng 12.800-13.200 USD/tấn, còn đồng SHFE trong khoảng 99.000-101.000 nhân dân tệ/tấn. Trên thị trường giao ngay, khi thời điểm giao hàng đến gần, logic giao dịch giao ngay sẽ biến động theo chênh lệch giá giữa các hợp đồng kỳ hạn và chi phí vốn, và dự kiến sẽ tăng dần trong tuần tới. Giá giao ngay so với hợp đồng đồng SHFE 2604 dự kiến dao động từ chiết khấu 180 nhân dân tệ/tấn đến chiết khấu 80 nhân dân tệ/tấn.