Gián đoạn địa chính trị chi phối, duy trì giá nhôm ở mức cao [Đánh giá giá nhôm hàng tuần của SMM]

SMM, ngày 12 tháng 3:

Góc độ vĩ mô:

Biến động tại Trung Đông do cuộc không kích quân sự chung của Mỹ và Israel nhằm vào Iran đã trở thành “thiên nga đen” địa chính trị lớn nhất đối với thị trường nhôm nguyên sinh toàn cầu, có thể gây gián đoạn nguồn cung ở quy mô hàng triệu tấn, đồng thời đẩy chi phí luyện nhôm tăng lên. Đến nay, trọng tâm giao dịch của thị trường vẫn tập trung vào tình hình địa chính trị tại Trung Đông. Xét từ diễn biến vĩ mô trong tuần này, Trump phát đi tín hiệu đàm phán, nhưng Iran tuyên bố rõ ràng rằng lãnh tụ tối cao mới của nước này sẽ không đàm phán với ông. Xung đột Mỹ - Iran hiện chưa có dấu hiệu hạ nhiệt rõ rệt, và các lo ngại về năng lượng cũng như nguồn cung vẫn tiếp tục được phản ánh vào giá. Dữ liệu CPI tháng 2 của Mỹ phù hợp với kỳ vọng, lạm phát cho thấy xu hướng hạ nhiệt ổn định; tuy nhiên, trong bối cảnh xung đột địa chính trị, bất đồng về triển vọng lạm phát gia tăng và mức độ bất định tăng mạnh.

Yếu tố cơ bản:

Sau kỳ nghỉ, các doanh nghiệp hạ nguồn dần khôi phục hoạt động, nhu cầu đối với nhôm lỏng tiếp tục phục hồi. Tính đến thứ Năm tuần này, tỷ lệ nhôm lỏng hàng tuần tăng trở lại khoảng 1,2 điểm phần trăm so với tuần trước, nhu cầu đầu cuối phục hồi ổn định, và tỷ lệ vận hành của khâu hạ nguồn tiếp tục cải thiện. Được thúc đẩy bởi làn sóng đẩy nhanh lắp đặt điện mặt trời, hoạt động vận hành thể hiện tích cực; lĩnh vực xây dựng phục hồi chậm sau kỳ nghỉ, và tỷ lệ vận hành của ngành ép đùn tăng so với tháng trước; nhờ đơn hàng từ ô tô và bao bì, tỷ lệ vận hành của nhôm tấm/lá, dải và lá nhôm cũng phục hồi trong tuần này.

Do giá nhôm cao và biến động hợp đồng tương lai lớn hơn, tâm lý mua nhôm thỏi của khâu hạ nguồn vẫn thận trọng. Lượng nhôm thỏi tích lũy tại các ga đường sắt tiếp tục được chuyển vào tồn kho, và tồn kho xã hội nhôm tại Trung Quốc tăng khoảng 23.000 tấn so với tháng trước, mô hình tích lũy tồn kho theo mùa vẫn tiếp diễn.

Tổng kết:

Xung đột địa chính trị làm gia tăng lo ngại về nguồn cung; cùng với áp lực thiếu hụt hiện hữu do một số quốc gia và khu vực áp đặt hạn chế thương mại đối với nhôm Nga, tình trạng khan hiếm trên thị trường nhôm giao ngay LME tiếp tục trầm trọng hơn. Số lượng chứng từ hủy nhận hàng trên LME tiếp tục tăng, tỷ trọng cũng đi lên, và lượng tồn kho thực sự sẵn sàng để giao đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2025. Về mặt cơ cấu, đến cuối tháng 2, tỷ trọng nhôm Nga trong lượng tồn kho khả dụng trên LME tăng từ 58% trong tháng 1 lên 60%, trong khi lượng nhôm không phải của Nga lưu thông trên thị trường vẫn khan hiếm. Nhu cầu mua giao ngay từ châu Âu và châu Á đổ dồn vào các kho LME, càng đẩy nhanh tốc độ sụt giảm tồn kho.

Trong bối cảnh thanh khoản trên LME tiếp tục thắt chặt, nhôm LME vẫn còn động lực tăng, được hỗ trợ vững chắc bởi giá ở thị trường nước ngoài, và dự kiến sẽ duy trì trạng thái bù hoãn mua trong ngắn hạn. Trái lại, Trung Quốc vẫn ở trong giai đoạn tồn kho cao cộng với nền tảng giao ngay yếu, với động lực tăng giá rõ ràng yếu hơn so với thị trường ngoài Trung Quốc. Trong bối cảnh các yếu tố chi phối trong nước và nước ngoài phân hóa, tỷ giá giá SHFE/LME được dự báo sẽ tiếp tục suy yếu. Giá nhôm được kỳ vọng sẽ tiếp tục dao động ở vùng cao trong tuần tới, với hợp đồng nhôm SHFE giao dịch nhiều nhất dự kiến dao động trong khoảng 24.500-25.800 nhân dân tệ/tấn và nhôm LME ở mức 3.400-3.600 USD/tấn.