Tính đến ngày 9/3, SMM ghi nhận tổng tồn kho xã hội đồng cathode tại các khu vực trọng điểm ở Trung Quốc đạt 578.900 tấn, tăng 1.700 tấn so với tuần trước và tăng 70.400 tấn so với ngày 24/2, lên mức cao kỷ lục. Trong cùng giai đoạn, mức premium giao ngay của đồng cathode SMM #1 dần phục hồi từ mức premium -260 NDT/tấn vào ngày 27/2 lên ngang giá vào ngày 10/3. Nhìn chung, đợt tăng premium giao ngay này chủ yếu được thúc đẩy bởi thời điểm giao hàng đang đến gần; theo đó, chênh lệch giá contango giữa hợp đồng kỳ hạn gần và hợp đồng tháng sau duy trì quanh 300 NDT/tấn; các nhà cung cấp giữ giá vững và hạn chế bán ra, trong khi khoảng một nửa lượng hàng được chuyển sang chứng từ kho và bị khóa, qua đó cùng làm thắt chặt nguồn cung lưu thông.
Quan sát tốc độ tích lũy tồn kho, từ tuần 2/3 đến 9/3, tồn kho tại ba khu vực trọng điểm tăng 14.400 tấn, tương ứng tăng 2,65%. Mức này chậm lại đáng kể so với mức tăng trung bình khoảng 45.000 tấn/tuần trong giai đoạn 5/2–26/2. Sự chậm lại của đà tăng tồn kho tạo dư địa để premium cải thiện. Việc tích lũy tồn kho hiện nay chủ yếu đến từ hai yếu tố: Thứ nhất, đồng nhập khẩu tiếp tục về. Theo khảo sát của SMM, gần đây vẫn có lượng lớn đồng nhập khẩu cập bến, và dự kiến lượng về trong tháng 3 sẽ không giảm đáng kể. Dòng hàng nhập khẩu ổn định giúp bổ sung nguồn cung liên tục cho thị trường nội địa và là trụ đỡ quan trọng duy trì mức tồn kho tổng cao. Tình hình hàng nhập về trong tháng 4 vẫn cần được xác nhận, đòi hỏi theo dõi sát dữ liệu hải quan cuối tháng và biến động tốc độ thông quan tại cảng. Thứ hai, một phần hàng đang được giao vào kho ngoại quan/chứng từ kho.
Theo các chỉ số tâm lý mua và bán giao ngay đồng điện phân tại khu vực Thượng Hải do SMM ghi nhận, chỉ số tâm lý mua tăng từ 2,08 vào ngày 24/2 lên 2,78 vào ngày 10/3, trong khi chỉ số tâm lý bán tăng từ 2,09 lên 2,90 trong cùng giai đoạn. Một số doanh nghiệp hạ nguồn có mức chấp nhận hạn chế đối với giá đồng hiện tại, duy trì chiến lược mua theo nhu cầu cấp thiết, khiến tâm lý bán nhỉnh hơn tâm lý mua.
Dựa trên trao đổi của SMM với các doanh nghiệp:
-
Nhà sản xuất thượng nguồn 1: Tiêu thụ gần đây tương đối tốt, doanh số hằng ngày khoảng 2.000 tấn.
-
Nhà sản xuất thượng nguồn 2: Hiện đồng điện phân sản xuất chủ yếu để xuất khẩu. Tồn kho nội địa thấp nên không vội bán. Không muốn bán khi chiết khấu quá cao.
-
Thương nhân 1: Báo giá tại thị trường Thường Châu cao hơn Thượng Hải, chủ yếu do hàng lưu thông tại địa phương chủ yếu là chứng nhận kho. Trong cơ cấu chênh lệch hiện tại, người nắm giữ có tính linh hoạt cao khi bán - có thể chọn bán hoặc giữ.
-
Thương nhân 2: Thị trường không thiếu nguồn cung; vẫn còn lượng lớn chứng nhận kho chờ tiêu thụ. Tuy nhiên, do cơ chế giao hàng, động lực bán phụ thuộc vào mức phí. Chỉ khi phí vượt chi phí vốn mới có mong muốn thanh lý mạnh.
-
Người dùng hạ nguồn 1: Đơn hàng gần đây khá ổn định. Khi giá đồng giảm ngày 9/3, chúng tôi đã bổ sung tồn kho ở mức thấp. Tồn kho nguyên liệu hiện tại đủ duy trì hoạt động đến 15/3. Không có kế hoạch mua thêm ngay; nhu cầu sau chủ yếu sẽ được đáp ứng qua rút hợp đồng dài hạn.
-
Người dùng hạ nguồn 2: Phí giao ngay gần đây khá vững, chủ yếu do chênh lệch giữa các tháng. Nếu không có chênh lệch tháng cao như vậy, phí chắc chắn không đạt mức này.
Tóm lại, đợt phục hồi phí giao ngay lần này do nhiều yếu tố:
Thứ nhất, thời điểm giao hàng đến gần và chênh lệch tháng mở rộng củng cố ý chí hỗ trợ giá của người nắm giữ. Khi giao hàng gần kề, chênh lệch Contango giữa các tháng duy trì khoảng 300 tệ/tấn. Người nắm giữ chống đỡ giá, không muốn bán và có xu hướng mạnh giao hàng vào chứng nhận kho.
Thứ hai, cơ cấu tồn kho càng làm nổi bật sự khan hiếm nguồn cung lưu thông. Lấy Giang Tô làm ví dụ, trong 118.000 tấn tồn kho xã hội, 94.000 tấn là chứng nhận kho tương lai. Phần này bị khóa trong kho giao hàng, khó hình thành nguồn cung hiệu quả ngắn hạn, dẫn đến giai đoạn khan hiếm tương đối hàng lưu thông thị trường giao ngay. Theo SMM, một số công ty hạ nguồn tại Giang Tô gặp khó khăn tìm nguồn nguyên liệu và chọn mua theo mức trung bình Giá Đồng Phẳng SMM với điều chỉnh nhỏ.
Thứ ba, việc các doanh nghiệp hạ nguồn khôi phục sản xuất toàn diện đã giải phóng nhu cầu mua vào. Sau Tết Nguyên Tiêu, các doanh nghiệp chế biến hạ nguồn tại Giang Tô, Chiết Giang và Thượng Hải bước vào giai đoạn khôi phục hoàn toàn. Khảo sát cho thấy các doanh nghiệp trong lĩnh vực vật liệu pin duy trì tỷ lệ vận hành cao. Các đơn vị gia công lá đồng cho biết các nhà sản xuất pin hạ nguồn vẫn duy trì tỷ lệ vận hành cao, và kế hoạch sản xuất tháng 3 đã thể hiện đặc trưng của mùa cao điểm. Các doanh nghiệp ống đồng, nhờ nhu cầu tích trữ mùa cao điểm từ ngành điều hòa không khí, có tỷ lệ vận hành vượt mức trước kỳ nghỉ. Mặc dù tốc độ phục hồi của các lĩnh vực dây & cáp và thanh đồng tương đối chậm, nhưng nhìn chung nhu cầu mua vào đã cải thiện đáng kể so với tuần đầu sau kỳ nghỉ.
Thứ tư, giá đồng giảm đã kích hoạt ý định bổ sung tồn kho ở hạ nguồn. Gần đây, giá hợp đồng tương lai đồng Thượng Hải giảm nhẹ, kích thích doanh nghiệp hạ nguồn mua khi giá điều chỉnh. Trước đó, do giá đồng cao kìm hãm, các bên hạ nguồn chủ yếu duy trì chiến lược mua theo nhu cầu tức thời một cách thận trọng, khiến mức tồn kho nguyên liệu nhìn chung thấp. Sau khi giá điều chỉnh, một số doanh nghiệp tranh thủ bổ sung hàng, thúc đẩy hoạt động giao dịch giao ngay.
