Vào tháng 2/2026, tỷ lệ vận hành của đồng thanh thứ cấp đạt 7,98%, cao hơn kỳ vọng 7,46%, giảm 9,7 điểm phần trăm so với tháng trước và giảm 23,72 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Tháng 2/2026, thị trường đồng thanh thứ cấp của Trung Quốc, chịu tác động đồng thời từ kỳ nghỉ Tết Nguyên đán và bất định chính sách, đã trải qua trọn vẹn một chu kỳ “biến động và điều chỉnh vị thế trước kỳ nghỉ, giao dịch đình trệ trong kỳ nghỉ và khởi động lại sau kỳ nghỉ bị trì hoãn”, nhìn chung đặc trưng bởi cung – cầu yếu và tâm lý chờ đợi quan sát mạnh. Trong tuần giao dịch cuối cùng trước Tết Nguyên đán vào đầu tháng, thị trường chứng kiến biến động mạnh do tâm lý vĩ mô và hoạt động kinh doanh chênh lệch tài chính. Giá đồng có lúc tiến sát mức giảm sàn trong ngày; các doanh nghiệp đồng thanh thứ cấp nhìn chung tạm dừng báo giá, nhưng tích cực mua nguyên liệu giá thấp để dự trữ trước kỳ nghỉ, khiến tỷ lệ vận hành tuần đó duy trì ở mức 14,82%. Đáng chú ý, giao dịch chủ yếu được thúc đẩy bởi hoạt động kinh doanh chênh lệch của thương nhân dựa trên chênh lệch giá giữa kim loại nguyên sinh và phế liệu, cho thấy các yếu tố tài chính tác động đáng kể đến thị trường giao ngay. Sau đó, giá đồng bật tăng mạnh nhờ tin tức liên quan đến chính sách, và bên mua – bên bán thận trọng điều chỉnh vị thế trong bối cảnh giá tăng giảm nhanh. Khi kỳ nghỉ đến gần, nhu cầu thực nhanh chóng chững lại; tỷ lệ vận hành trong tuần cuối trước kỳ nghỉ lao dốc xuống 7,35%, bước vào trạng thái điển hình “có giá nhưng không có thị trường”, với biến động giá hoàn toàn tách rời các yếu tố cơ bản của thị trường giao ngay.
Sau khi kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kết thúc, quá trình phục hồi của thị trường diễn ra chậm hơn đáng kể so với kỳ vọng, trong đó tâm lý chờ đợi quan sát chính sách trở thành ràng buộc cốt lõi. Tính đến cuối tháng 2, tỷ lệ vận hành theo tuần của đồng thanh thứ cấp chỉ đạt 2,15%, giảm mạnh so với cùng kỳ và vẫn thấp hơn nhiều so với cùng giai đoạn các năm trước. Tiến độ khôi phục sản xuất thể hiện sự phân hóa rõ rệt theo vùng: doanh nghiệp tại Hà Nam, Tứ Xuyên, Giang Tô và một số khu vực khác khôi phục sản xuất tương đối tích cực, trong khi tại An Huy, Giang Tây, Hồ Bắc và một số khu vực khác lại tương đối chậm chạp. Nguyên nhân gốc rễ của việc chậm khôi phục sản xuất trên diện rộng nằm ở bất định chính sách. Doanh nghiệp thiếu kỳ vọng rõ ràng về các vấn đề như quy tắc vận hành cụ thể của “xuất hóa đơn ngược” và việc các khoản thưởng, trợ cấp tài chính địa phương chưa được chi trả trong năm 2025 có được giải ngân hay không, buộc họ phải duy trì lập trường thận trọng, chờ đợi quan sátĐồng thời, các ràng buộc vật lý trong quá trình sản xuất (như sấy lò cho thiết bị) cũng kéo dài chu kỳ phục hồi nguồn cung. Lô sản phẩm hoàn thiện mới sớm nhất dự kiến chỉ có thể ra thị trường vào đầu tháng 3, dẫn đến khoảng trống cung ứng sau kỳ nghỉ. Ngược lại, các doanh nghiệp sản xuất tấm anode từ phế liệu, bị hạn chế bởi các giao hàng hợp đồng dài hạn, đã chứng kiến sự phục hồi sản xuất suôn sẻ hơn, với tỷ lệ vận hành hàng tuần đạt 7,45%. Điều này càng củng cố xu hướng hiện tại của nhu cầu chuyển dịch cấu trúc đối với đồng phế liệu về phía khâu luyện kim. Bị ảnh hưởng bởi sự trở lại làm việc chậm chạp của các doanh nghiệp gia công hạ nguồn và ý chí mua hàng yếu, giao dịch trên thị trường đồng phế liệu trì trệ, và lượng tồn kho do các nhà giao dịch và các cảng chính nắm giữ cho thấy xu hướng tích lũy.
Nhìn lại suốt tháng 2, hoạt động thị trường lần lượt bị chi phối bởi biến động tài chính trước kỳ nghỉ, sự tạm dừng tự nhiên trong kỳ nghỉ và tâm lý chờ đợi chính sách sau kỳ nghỉ. Mặc dù chênh lệch giá giữa đồng tinh luyện và thanh phế liệu tạo ra một số không gian kinh tế cho tiêu dùng, nhu cầu thực tế vẫn bị kìm hãm trong suốt tháng. Mâu thuẫn cốt lõi xuyên suốt tháng đã chuyển từ một cuộc chơi giá đơn giản sang bế tắc hệ thống, được thúc đẩy bởi kỳ vọng chính sách không rõ ràng và đơn đặt hàng yếu từ các ngành sử dụng cuối. Hướng tới tháng 3, khi tất cả các khâu của chuỗi cung ứng hoạt động trở lại đầy đủ sau Tết Nguyên tiêu, nguồn cung thị trường sẽ dần phục hồi. Tuy nhiên, chìa khóa để ngành thoát khỏi khó khăn vẫn nằm ở việc liệu các chính sách tài chính và thuế vốn gây nhiều trở ngại có thể trở nên rõ ràng hay không, và liệu các đơn đặt hàng trong các lĩnh vực sử dụng cuối như bất động sản và lưới điện có thể phục hồi thực chất hay không. Sau một thời gian chờ đợi trong im lặng, thị trường sẽ trải qua bài kiểm tra tập trung đầu tiên về mối quan hệ cung-cầu thực tế vào tháng 3.
