Bởi Hillary Remy TheStreet
Cập nhật ngày 28 tháng 2 năm 2026, 19:19
Vàng đã trải qua những tuần lễ đầy biến động, nhưng Ngân hàng Bank of America không hề nao núng. Ngân hàng vừa đặt lại mục tiêu giá vàng trong 12 tháng tới là 6.000 đô la mỗi ounce, ngay cả khi kim loại này phải đối mặt với một số tin tức chính sách bất ổn nhất trong năm.
Các nhà phân tích của Bank of America đã đề cập đến sự không chắc chắn về chính sách liên quan đến lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang, thâm hụt ngân sách kéo dài và tỷ lệ phân bổ đầu tư thấp của các nhà đầu tư là ba trụ cột đằng sau dự đoán này. Hợp đồng tương lai vàng đang giao dịch ở mức khoảng 5.208 đô la mỗi ounce vào thời điểm đưa ra dự báo.
Đối với các nhà đầu tư đã bán khi giá giảm sau khi việc đề cử Kevin Warsh làm rung chuyển thị trường, thông điệp của Bank of America rất rõ ràng. Ngân hàng cho rằng đợt bán tháo đã quá mức và bước di chuyển lớn hơn cho vàng trong năm 2026 vẫn còn phía trước.
Những gì Bank of America đang nói về vàng ngay bây giờ
Bản ghi chú ngày 25 tháng 2 đề cập trực tiếp đến yếu tố Warsh. Vào ngày 30 tháng 1, Trump thông báo trên Truth Social rằng ông sẽ đề cử Warsh thay thế Jerome Powell làm chủ tịch Fed. Việc này khiến hợp đồng tương lai vàng giảm 6,4% vào ngày công bố, với giá tạm thời giảm xuống 4.893 đô la mỗi ounce. Warsh từng là thành viên Hội đồng Thống đốc Fed từ tháng 2 năm 2006 đến tháng 3 năm 2011 và xây dựng danh tiếng như một người theo phe diều hâu, luôn ủng hộ tăng lãi suất để chống lạm phát trong nhiệm kỳ đó.
Nhưng các nhà phân tích của BofA cho rằng đánh giá bi quan về Warsh bị phóng đại. Trong những tuần gần đây, ông đã tỏ ra ôn hòa hơn, và ngân hàng chỉ ra rằng bảng cân đối kế toán phình to của Fed làm phức tạp mọi chuyển hướng theo phe diều hâu, bất kể ai lãnh đạo. Các nhà phân tích viết rằng nếu siết chặt định lượng giảm dự trữ ngân hàng và đổ vào thị trường tiền tệ, mà không có sự hợp nhất tài khóa, các nhà đầu tư có khả năng sẽ tăng tỷ lệ nắm giữ vàng.
Biên bản cuộc họp FOMC được công bố ngày 18 tháng 2 cho thấy Fed duy trì lãi suất ở mức 3,5% đến 3,75% tại cuộc họp tháng 1, với các thành viên chia rẽ về con đường phía trước. Vàng thường tăng giá trong giai đoạn không chắc chắn về chính sách, lo ngại lạm phát và sức mạnh tiền tệ yếu, và hiện tại cả ba lực lượng này đều đang xuất hiện.
Lý do chính BofA dự đoán vàng đạt 6.000 đô la trong vòng 12 tháng
- Sự không chắc chắn về lãnh đạo Fed dưới quyền chủ tịch mới Kevin Warsh thêm một lớp rủi ro chính sách lịch sử có lợi cho vàng.
- Thâm hụt ngân sách Mỹ, nợ tăng và lạm phát vẫn ở mức gần 3% đều là những yếu tố hỗ trợ cấu trúc cho vàng.
- Lượng tiền đổ vào quỹ ETF vàng đạt mức cao kỷ lục vào tháng 9 năm 2025, với 14 tỷ đô la chảy vào, tăng 880%
- Cung từ mỏ đang giảm: Michael Widmer của BofA dự đoán 13 công ty khai thác vàng lớn ở Bắc Mỹ sẽ sản xuất ít hơn 2% trong năm 2026 so với năm 2025
- Nhà đầu tư vẫn thiếu cân đối về vàng, với những người có tài sản cao chỉ nắm giữ 0,5% tài sản dưới dạng kim loại này
Widmer: vàng bị mua quá mức nhưng vẫn chưa được đầu tư đầy đủ
Michael Widmer, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Kim loại của Ngân hàng Bank of America, đã đưa ra lập luận bổ sung cùng với phân tích vĩ mô. Dù giá vàng đã tăng mạnh, Widmer cho rằng tỷ lệ phân bổ của nhà đầu tư vẫn còn quá thấp để coi vàng là bị mua quá mức trên cơ sở cấu trúc. Theo ông, đợt tăng giá này chủ yếu là câu chuyện về giá, chưa phải là câu chuyện về vị thế.
Widmer chỉ ra rằng cung là yếu tố bị đánh giá thấp. Phân tích của ông cho thấy hầu hết các dự báo về sản lượng khai thác vàng trên thị trường đều quá lạc quan, khi chi phí duy trì toàn diện hiện đang tiếp cận 1.600 đô la mỗi ounce và âm thầm làm giảm biên lợi nhuận cho các nhà sản xuất nhỏ.
Về phía cầu, lập luận của ông cũng rất đơn giản. Quá trình tẩy chay đồng đô la, việc mua vàng của ngân hàng trung ương, áp lực lạm phát và căng thẳng địa chính trị không hề suy giảm. Trong khung phân tích của ông, thị trường tăng kết thúc khi cơ bản thay đổi, và chưa có yếu tố cơ bản nào thay đổi.
Đứng điểm của phố Wall về vàng ngay bây giờ
Dự đoán 6.000 đô la của Ngân hàng Bank of America nằm trong một nhóm bò đông đúc. Hầu hết các ngân hàng lớn đã nâng mục tiêu của họ lên đáng kể trong vài tuần gần đây, mặc dù một số vẫn thận trọng hơn.
JPMorgan đã nâng mục tiêu cuối năm 2026 lên 6.300 đô la mỗi ounce, dự đoán ngân hàng trung ương sẽ mua khoảng 800 tấn trong năm nay và đề cập đến xu hướng đa dạng hóa dự trữ đang diễn ra và chưa cạn kiệt.
UBS đã nâng mục tiêu lên 6.200 đô la mỗi ounce, từ 5.000, đồng thời đưa ra kịch bản tăng giá lên 7.200 nếu rủi ro địa chính trị leo thang.
Wells Fargo gần đây đã nâng phạm vi mục tiêu cuối năm lên 6.100 đến 6.300 và khuyên khách hàng mua khi giá giảm.
Không phải ai cũng đồng lòng. James Steel của HSBC đã cảnh báo rằng việc giảm căng thẳng thương mại hoặc bất kỳ sự hợp nhất tài khóa nào cũng có thể giảm bớt phần thưởng rủi ro của vàng và gây ra sự điều chỉnh mạnh, lưu ý rằng ngân hàng dự kiến phạm vi giao dịch rộng trong năm 2026 từ 3.950 đến 5.050.
Commerzbank đã nâng mục tiêu cuối năm lên 4.900 đô la mỗi ounce vào tháng Một, thấp hơn nhiều so với những dự đoán lạc quan nhất trên thị trường. Tự bản thân UBS cũng thừa nhận rằng giao dịch đã trở nên hai chiều hơn, chỉ ra đồng đô la mạnh hơn và khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể cứng rắn hơn là những rủi ro khi đi sâu vào năm 2026.
Đứng điểm của các ngân hàng lớn về vàng trong năm 2026
JPMorgan: Mục tiêu cuối năm là 6.300 đô la; kịch bản tăng giá ở mức 8.000 đến 8.500 đô la
Wells Fargo: Phạm vi cuối năm từ 6.100 đến 6.300 đô la
UBS: Trường hợp cơ bản là 6.200 đô la; kịch bản tăng giá ở mức 7.200 đô la; kịch bản giảm giá ở mức 4.600 đô la
Bank of America: 6.000 đô la trong vòng 12 tháng
Deutsche Bank / Societe Generale: 6.000 đô la vào cuối năm
Goldman Sachs: Mục tiêu cuối năm là 5.400 đô la
HSBC / Commerzbank: Trung bình từ 4.000 đến 4.500 đô la; thận trọng với rủi ro ngắn hạn
Bạc có thể phục hồi vượt quá 100 đô la nhưng đối mặt với rủi ro ngắn hạn
Bank of America cũng đưa ra ý kiến về bạc trong báo cáo ngày 25 tháng Hai. Ngân hàng này cho rằng bạc có thể phục hồi vượt quá 100 đô la mỗi ounce, mặc dù nó đã chỉ ra nhiều rủi ro ngắn hạn hơn cho kim loại màu trắng so với vàng.
Thị trường bạc hiện đã ghi nhận năm liên tiếp thâm hụt cấu trúc, với tổng lượng thiếu hụt kể từ năm 2021 vượt quá 820 triệu ounce, tương đương với sản lượng khai thác toàn cầu trong một năm. Nhu cầu công nghiệp từ các tấm pin mặt trời, xe điện và thiết bị điện tử 5G tiếp tục làm gia tăng áp lực cung.
Nếu tỷ lệ vàng/bạc nén lại về mức thấp nhất năm 2011 là 32:1, bạc sẽ giao dịch trên 187 đô la mỗi ounce khi giá vàng là 6.000 đô la. BofA không đặt mục tiêu cụ thể ở mức đó, nhưng điều này cho thấy bạc cần bao nhiêu để theo kịp đà tăng giá lịch sử của vàng.
Những gì vẫn có thể sai lầm đối với những người lạc quan về vàng
Bank of America không bỏ qua rủi ro giảm giá. Báo cáo ngày 25 tháng Hai chỉ ra rằng một Warsh ôn hòa hơn dự kiến có thể là rủi ro gây bất ổn cho thị trường nếu nó làm dấy lên lo ngại về lạm phát, và lưu ý rằng bất kỳ sự cải thiện bất ngờ nào trong dữ liệu kinh tế Mỹ có thể khiến Fed giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, điều này sẽ ảnh hưởng đến vàng.
Sự phục hồi mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ vẫn là mối đe dọa kỹ thuật ngay lập tức nhất. Các quan chức của Fed đã cho thấy trong vài tuần gần đây rằng không có nhiều ý muốn điều chỉnh chính sách do thị trường lao động vẫn vững mạnh. Nếu giọng điệu đó trở nên cứng rắn hơn, lợi suất thực có thể tăng và gây áp lực lên giá cả.
Dù vậy, vị trí tổng thể của BofA là trường hợp cơ bản cho vàng vẫn còn nguyên vẹn. Các nhà phân tích của ngân hàng lập luận rằng việc mua vào của các ngân hàng trung ương, thâm hụt ngân sách và sự thiếu hụt đầu tư không phải là xu hướng đảo chiều nhanh chóng, và bất kỳ sự điều chỉnh ngắn hạn nào cũng có khả năng thu hút người mua hơn là kích hoạt một sự đảo chiều kéo dài.
Nguồn:
