Tỷ lệ hợp đồng dài hạn cho đồng thỏi 2026 đã giảm đáng kể so với những năm trước, cơ bản làm thay đổi dòng chảy thương mại đồng vật chất toàn cầu. Với lượng hàng bị khóa trong các thỏa thuận dài hạn ít hơn, một tỷ lệ lớn hơn của nguyên liệu hiện nay được phơi bày ra thị trường giao ngay, tăng sự biến động về giá và sự không chắc chắn về phân phối.
Đồng thời, hàng hóa từ Châu Phi và Nam Mỹ đang được chào bán với mức phí cao tương đối, phản ánh sự khan hiếm dự kiến trước đó về nguồn cung và cạnh tranh tài nguyên. Tuy nhiên, bối cảnh vĩ mô đã thay đổi. Hàng tồn kho có thể nhìn thấy toàn cầu đã mở rộng đáng kể, với việc tích lũy hàng tồn kho trên hệ thống SHFE, LME và COMEX. Tất cả ba sàn giao dịch hiện đang ở cấu trúc contango, chỉ ra nguồn cung ngắn hạn dồi dào và sự khan hiếm giao ngay hạn chế.
Trong bối cảnh này, phí giao ngay vẫn duy trì ở mức thấp, và luồng thương mại do chênh lệch giá thúc đẩy đã yếu đi. Sự kết hợp giữa mức chào hàng cao ở thượng nguồn và nền tảng giao ngay yếu đã khiến cho các nhà buôn ngày càng khó khăn trong việc xác định thị trường cuối cùng hấp dẫn. Khi cửa khẩu nhập và xuất khẩu hầu như đóng lại và khoảng cách giá khu vực thu hẹp, cơ hội mua bán chênh lệch giá vật chất đã trở nên hạn chế.
Các bên tham gia thị trường lưu ý rằng, dưới điều kiện giá hiện tại, hàng chưa bán có khả năng sẽ tích tụ thành "hàng tồn kho ngầm" ở các khu vực như Châu Phi, Nam Mỹ và Đông Nam Á, bao gồm hàng tồn kho tại cảng và khu vực miễn thuế không được phản ánh ngay lập tức trong dữ liệu sàn giao dịch.
Nhìn về tương lai, nếu giá đồng vẫn duy trì ở mức cao hiện tại trong khi hàng tồn kho sàn giao dịch tiếp tục tăng, phí giao ngay có khả năng phải chịu áp lực giảm. Không có sự cải thiện đáng kể về nhu cầu người dùng cuối cùng hoặc sự siết chặt nguồn cung rõ ràng, thị trường vật chất có thể vẫn yếu, với phí dễ giảm hơn là tăng trong ngắn hạn
