I. Tồn kho sau kỳ nghỉ tiếp tục tăng, mức tăng so với cùng kỳ năm ngoái đạt mức cao nhất trong 5 năm
Theo SMM, tính đến thứ Năm, tồn kho phôi nhôm tại các khu vực tiêu thụ chính trong nước đạt 1,157 triệu tấn, tăng 49.000 tấn so với ngày đầu tiên trở lại làm việc (24 tháng 2) và tăng tổng cộng 265.000 tấn so với trước kỳ nghỉ (12 tháng 2), cho thấy rõ xu hướng tăng tồn kho. So với cùng kỳ Tết Nguyên đán, mức tăng tồn kho năm 2026 đạt 216.000 tấn, đạt mức cao nhất trong 5 năm qua, phản ánh sự mất cân bằng cung - cầu đáng kể trong kỳ nghỉ.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng do cơ sở tồn kho trước kỳ nghỉ tương đối cao, mức tăng tồn kho tổng thể trong kỳ nghỉ là 24,2%, và mức tồn kho trong tuần đầu tiên sau kỳ nghỉ (1,157 triệu tấn) thấp hơn một chút so với mức 1,2 triệu tấn dự kiến trước đó, phần nào giảm bớt áp lực tồn kho ngắn hạn. Tuy nhiên, mức tồn kho tổng thể vẫn ở mức cao. Xét về xu hướng tồn kho trong lịch sử, điểm ngoặt của việc giảm tồn kho đã xuất hiện sớm hơn sau Tết Nguyên đán năm 2025, nhưng năm nay, do áp lực cung lớn và tốc độ phục hồi nhu cầu chậm hơn, chu kỳ tăng tồn kho dự kiến sẽ kéo dài hơn nữa.
II. Các khu vực tiêu thụ chính đối mặt với tình trạng thiếu hụt công suất lưu kho cấp bách, tình trạng ùn tắc hàng hóa tại các ga đường sắt diễn ra phổ biến
Bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như hàng hóa đến tập trung trước và sau Tết Nguyên đán, vận chuyển bị chậm trễ và thiếu hụt nhân lực, công suất lưu kho tại các khu vực tiêu thụ chính trong nước vẫn ở mức căng thẳng, với hiệu quả kho bãi giảm đáng kể. Điều này đã dẫn đến sự tích tụ lớn phôi nhôm tại các ga đường sắt, trở thành điểm đau nổi bật nhất trên thị trường hiện nay.
Theo khảo sát mới nhất của SMM, tình trạng ùn tắc phôi nhôm tại các ga đường sắt ở các khu vực tiêu thụ chính được quan sát thấy ở các mức độ khác nhau: Ngô Tích có khoảng 80.000 tấn, Cung Nghĩa khoảng 20.000 tấn và Phật Sơn hơn 10.000 tấn; nếu tính cả phôi nhôm thanh, tổng lượng hàng ùn tắc tại Phật Sơn đạt khoảng 50.000 tấn, với áp lực đặc biệt rõ rệt.
Để giảm bớt áp lực công suất lưu kho, các kho bãi đã tích cực thực hiện các biện pháp, bao gồm thúc giục khách hàng nhận hàng, phân bổ lại kho lưu trữ hiện có và tìm kiếm các địa điểm lưu kho tạm thời. Tuy nhiên, do thiếu nhân lực, hiệu quả cứu trợ bị hạn chế. Những thỏi nhôm không có kho tạm thời chỉ có thể được xếp tạm tại các trạm, chờ dần để nhập kho.
Đáng chú ý, việc tồn đọng tại các trạm sẽ phát sinh phí lưu kho tương ứng, với tiêu chuẩn khác nhau ở các khu vực: Foshan thường miễn phí trong 7 ngày, sau đó tính phí từ ngày thứ 8; ở Gongyi, do không gian lưu trữ bị chiếm bởi cuộn nhôm và container, áp lực chi phí từ tồn đọng càng rõ rệt. Theo báo cáo, ở Gongyi, phí bắt đầu tính từ ngày hàng hóa đến, 6 ngày đầu tiên mỗi container mỗi ngày là 10 yuan, từ ngày thứ 7, phí tăng lên 60 yuan mỗi container mỗi ngày. Thông thường, một dàn xe phẳng (tàu hỏa) chở khoảng 55-60 tấn, thường được tải với hai container tiêu chuẩn 20 feet (mỗi cái chở khoảng 28 tấn). Điều này có nghĩa là phí lưu kho cho một dàn xe sẽ tăng đáng kể theo thời gian lưu lại, làm tăng thêm áp lực chi phí cho các bên liên quan, phù hợp với nguyên tắc định giá linh hoạt của phí lưu kho hàng hóa đường sắt trong nước.
Hiện nay, một số kho đã tăng cường năng lực lưu trữ bằng cách kích hoạt các khu vực lưu trữ mới, và hàng tồn đọng dự kiến sẽ được nhập kho dần dần. Tuy nhiên, tổng thể, tình hình lưu trữ căng thẳng khó có thể thay đổi căn bản trong ngắn hạn, và tình trạng tồn đọng tổng thể dự kiến sẽ kéo dài đến cuối tháng Ba.
III. Hỗ trợ từ phía cung tiếp tục, đỉnh điểm tồn kho dự kiến vào giữa đến cuối tháng Ba
Về phía cung, mức sản xuất đúc nhôm cao tiếp tục sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng của tồn kho. Theo tính toán của SMM, mức tăng sản lượng đúc nhôm trong nước trong tháng Hai là khoảng 170.000 tấn, chủ yếu phù hợp với kỳ vọng thị trường đầu tháng, phản ánh rằng các doanh nghiệp nhôm không gặp phải ngừng sản xuất đáng kể trong dịp Tết Nguyên đán, với nguồn cung thỏi nhôm được giải phóng liên tục.
Khi bước vào tháng Ba, kế hoạch chuyển đổi nhôm lỏng tại chỗ ở các nhà máy nhôm trong nước cho thấy xu hướng phân hóa: một mặt, do biến động giá nhôm ở mức cao và tồn kho thành phẩm tương đối cao, một số doanh nghiệp cho biết tỷ lệ nhôm lỏng sẽ phục hồi hạn chế; mặt khác, một số doanh nghiệp dự kiến sản lượng đúc của họ sẽ trở lại mức bình thường. Các tính toán toàn diện cho thấy tỷ lệ nhôm lỏng quốc gia trong tháng 3 dự kiến sẽ tăng 9,1 điểm phần trăm so với tháng 2 và cũng tăng đáng kể so với tháng 1. Tuy nhiên, tỷ lệ tổng thể của nhôm lỏng vẫn ở mức tương đối thấp. Kết hợp với công suất ngành công nghiệp đang tiếp cận giới hạn chính sách và sự tăng trưởng hạn chế về cung cấp trực tiếp nhôm lỏng, tổng lượng đúc trong tháng 3 vẫn được dự đoán sẽ vượt quá 1 triệu tấn, liên tục hỗ trợ sự tăng trưởng kho tồn kho.
Dựa trên xu hướng tồn kho hiện tại và kỳ vọng từ phía cung, SMM dự đoán đỉnh tồn kho phôi nhôm ở Wuxi sẽ khoảng 550.000 tấn, ở Foshan khoảng 350.000 tấn và ở Gongyi khoảng 300.000 tấn; đỉnh tồn kho phôi nhôm quốc gia được dự đoán sẽ duy trì ở mức 1,35-1,4 triệu tấn, có khả năng xuất hiện vào giữa đến cuối tháng 3. Mức đỉnh này cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm 2025, phản ánh áp lực tồn kho sau kỳ nghỉ đặc biệt trong năm nay.
IV. Triển vọng: Điểm chuyển biến tồn kho phụ thuộc vào tốc độ phục hồi nhu cầu hạ nguồn
Vấn đề cốt lõi với việc tích trữ phôi nhôm trong nước hiện nay nằm ở sự không khớp giữa việc cung cấp liên tục từ phía cung và sự phục hồi chậm chạp của nhu cầu hạ nguồn. Khi tiến trình hoạt động trở lại sau kỳ nghỉ diễn ra, tỷ lệ hoạt động tăng dần của các doanh nghiệp hạ nguồn sẽ thúc đẩy sự tăng lên của việc rút hàng từ kho. Tuy nhiên, thời điểm cụ thể cho điểm chuyển biến tồn kho vẫn cần theo dõi chặt chẽ dựa trên cường độ hoạt động trở lại của các doanh nghiệp hạ nguồn, sự phục hồi thực tế của nhu cầu cuối cùng, cũng như tốc độ giải phóng hàng hóa đang vận chuyển và sự thay đổi liên quan trong tồn kho thanh nhôm.
Nếu tiến trình hoạt động trở lại của các doanh nghiệp hạ nguồn vượt kỳ vọng và đơn đặt hàng cuối cùng tiếp tục hiện thực, điều này sẽ hiệu quả giảm bớt áp lực tồn kho và thúc đẩy sự đến sớm của điểm chuyển biến tồn kho; ngược lại, nếu sự phục hồi nhu cầu không đạt kỳ vọng, tình trạng tồn kho cao có thể kéo dài, gây áp lực giảm giá cho nhôm. SMM sẽ tiếp tục theo dõi dữ liệu tồn kho, hoạt động và nhu cầu, cung cấp cập nhật phân tích thị trường kịp thời.
![Đợt tăng giá thầu tháng 9 được thực hiện; nhôm florua tiếp tục xu hướng mạnh [SMM Đánh giá tuần muối florua]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/qKBjc20251217171650.jpg)
