[Phân tích SMM] Chi phí Đẩy Cao Mở Cửa Thị trường; Kho Tồn Triệu Tấn Thử Thách Hấp thụ Sau Lễ

Tổng quan Thị trường

Theo dữ liệu từ SMM, trong tuần giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán (từ ngày 24 đến 27 tháng 2 năm 2026), hợp đồng thép không gỉ chủ đạo (SS2604) đã mở cửa cao và duy trì xu hướng mạnh, được thúc đẩy bởi chi phí nguyên liệu tăng mạnh.

Đến phiên đóng cửa ngày 27 tháng 2, giá hợp đồng đã tăng lên 14.150 nhân dân tệ/tấn (2.065,69 USD/tấn), mức tăng 385 nhân dân tệ/tấn (56,20 USD/tấn) tương đương +2,80% so với giá đóng cửa trước kỳ nghỉ là 13.765 nhân dân tệ/tấn (2.009,49 USD/tấn).

Trong giai đoạn đầu sau kỳ nghỉ, logic tăng giá của thị trường chủ yếu được chi phối bởi chi phí gia tăng từ phía cung. Tuy nhiên, khi trung tâm giá dịch chuyển lên cao nhanh chóng, lượng tồn kho xã hội tích lũy đáng kể trong kỳ nghỉ đã tạo ra sức ép hữu hình lên tiềm năng tăng. Do đó, giá hợp đồng tương lai duy trì sự dao động trong phạm vi 14.100–14.200 nhân dân tệ (2.058,39–2.072,99 USD).

Phân tích Kinh tế Vĩ mô

Từ góc độ vĩ mô, thị trường đang cân bằng giữa tính thanh khoản nội địa dồi dào hợp lý và những bất ổn từ chính sách thương mại nước ngoài.

• Trong nước: Vào ngày 25 tháng 2, ngân hàng trung ương đã thực hiện nghiệp vụ cho vay Cơ sở Trung hạn (MLF) kỳ hạn một năm trị giá 600 tỷ nhân dân tệ (87,59 tỷ USD). Điều này tiếp tục duy trì tính thanh khoản dồi dào trong hệ thống ngân hàng, cung cấp hỗ trợ vĩ mô cho mùa tiêu thụ cao điểm truyền thống "Tháng Ba Vàng, Tháng Tư Bạc" và ổn định kỳ vọng thị trường.
• Quốc tế: Đại diện Thương mại Hoa Kỳ tuyên bố sẽ tiếp tục thúc đẩy cuộc điều tra theo Điều 301 liên quan đến thỏa thuận thương mại Giai đoạn Một, với đề xuất tăng thuế suất "thuế nhập khẩu toàn cầu" từ 10% lên 15% hoặc cao hơn. Những thay đổi thuế quan tiềm năng đã làm gia tăng sự bất ổn trong môi trường vĩ mô bên ngoài, có thể tác động tiêu cực đến kỳ vọng xuất khẩu trong tương lai đối với thép không gỉ và các sản phẩm cuối cùng liên quan.

Cơ bản: Tồn kho & Nhu cầu

Về cơ bản, thị trường sau kỳ nghỉ phải đối mặt với thực tế là lượng tồn kho tích lũy lớn trong khi nhu cầu từ người dùng cuối vẫn đang trong giai đoạn phục hồi.

• Tồn kho: Số liệu SMM mới nhất cho thấy, do kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kéo dài, tồn kho xã hội đã tăng đáng kể lên 1,0161 triệu tấn trong tuần này. Đây là mức tăng 121.600 tấn so với mức trước Tết là 894.500 tấn, vượt qua ngưỡng một triệu tấn.
• Giao dịch giao ngay: Thị trường hiện đang trong giai đoạn khởi động lại dần dần. Các nhà máy gia công hạ nguồn vẫn chưa hoạt động trở lại hoàn toàn, và lưu thông giao ngay hiện tại chủ yếu tập trung vào việc phân bổ nguồn lực giữa các thương nhân. Khả năng tiêu thụ thực tế của thị trường cuối cùng đối với các nguồn lực có giá cao hiện tại vẫn cần được xác nhận sau khi các doanh nghiệp hoạt động trở lại đầy đủ vào tuần tới.
• Tâm lý thị trường: Trong ngắn hạn, mức tồn kho cao gây áp lực đáng kể lên giá. Tuy nhiên, được hỗ trợ bởi kỳ vọng vào mùa cao điểm "Tháng Ba vàng, Tháng Tư bạc", tâm lý của những người nắm giữ vẫn tạm thời ổn định, không có hiện tượng bán tháo quy mô lớn.

Phân tích chi phí

Việc củng cố đáng kể từ phía chi phí là động lực cốt lõi cho mức mở cửa thị trường cao trong tuần này. Dưới tác động của thông tin về hạn ngạch quặng niken ở Indonesia thắt chặt hơn và biến động tăng của giá niken sau kỳ nghỉ, có một xu hướng mạnh mẽ hỗ trợ giá từ phía nguyên liệu.

• Niken gang (NPI) loại cao cấp: Tính đến ngày 27 tháng 2, báo giá được nâng lên đáng kể, tăng 33,5 Nhân dân tệ (4,89 USD) chỉ trong một tuần lên mức 1.085 Nhân dân tệ/điểm niken (158,39 USD/điểm niken).
• Ferocrom Cacbon cao: Giá tạm thời ổn định ở mức 8.550 Nhân dân tệ/50 tấn cơ sở (1.248,18 USD/50 tấn cơ sở).

Kỳ vọng về nguồn cung quặng thắt chặt đã hiện thực hóa nhanh chóng sau kỳ nghỉ, làm tăng đáng kể chi phí sản xuất tức thời cho các nhà máy thép. Sự dịch chuyển đi lên của trung tâm chi phí đã hạn chế hiệu quả không gian điều chỉnh của thị trường và buộc mức giá giao dịch giao ngay tăng lên ổn định một cách thụ động.

Triển vọng & Chiến lược

Nhìn chung, thị trường thép không gỉ trong tuần đầu tiên sau kỳ nghỉ thể hiện một mô hình giằng co: "Kỳ vọng Mạnh mẽ & Chi phí Cao" so với"Thực tế yếu & tồn kho cao."

Dù mức tăng mạnh của giá NPI tạo nên diện mạo thị trường biến động mạnh, nhưng tồn kho xã hội vượt một triệu tấn—cùng với nhu cầu từ người dùng cuối chưa thực sự bùng nổ—đã hạn chế tiềm năng tăng thêm.

Nhìn về tuần tới, logic giao dịch thị trường sẽ dần chuyển từ "theo cảm tính" sang "xác minh cơ bản."

• Ngắn hạn:Giá hợp đồng tương lai dự kiến duy trì dao động mạnh ở mức cao.
• Trung đến dài hạn:Xu hướng sẽ phụ thuộc vào việc hiện thực hóa nhu cầu thực tế trong mùa cao điểm "Tháng Ba vàng, Tháng Tư bạc" sau khi các ngành hạ nguồn hoạt động trở lại đầy đủ.

Khách hàng công nghiệp nên theo sát điểm uốn tồn kho (giảm tồn kho) và tình hình giao dịch giao ngay thực tế trong tuần tới. Đánh giá cẩn thận rủi ro khi đuổi đỉnh và sử dụng hợp lý các công cụ phòng ngừa rủi ro để quản lý phơi nhiễm.