Các yếu tố vĩ mô trái chiều, tồn kho nhôm thỏi tăng đang hạn chế không gian tăng giá [Biên bản họp buổi sáng ngành Nhôm - SMM]

Biên bản họp buổi sáng SMM ngày 26/2

Hợp đồng tương lai:Trong phiên đêm ngày 25/2, hợp đồng nhôm kỳ hạn SHFE được giao dịch nhiều nhất 2604 mở cửa ở mức 23.845 nhân dân tệ/tấn, chạm đỉnh 24.000 nhân dân tệ/tấn, chạm đáy 23.785 nhân dân tệ/tấn và cuối cùng đóng cửa ở mức 23.980 nhân dân tệ/tấn, tăng 145 nhân dân tệ/tấn hay 0,61% so với mức đóng cửa trước đó. Về mặt kỹ thuật, các đường MA cho thấy sự sắp xếp phân kỳ, với SMA5 (23.786,47) > SMA10 (23.697,59) < SMA20 (23.744,29) < SMA40 (23.833,00). MACD khung 4 giờ chuyển sang các thanh màu đỏ (DIFF: -100,09, DEA: -148,92). Về khối lượng mở, khối lượng mở phiên đêm là khoảng 257.000 lô, tăng 8.746 lô so với phiên ngày. Nhôm LME mở cửa ở mức 3.106,0 USD/tấn, đạt đỉnh 3.175,0 USD/tấn, chạm đáy 3.102,0 USD/tấn và đóng cửa ở mức 3.174,5 USD/tấn, tăng 2,06% so với ngày hôm trước. Khối lượng giao dịch là 20.907 lô, tăng 2.949 lô, và khối lượng mở là 676.000 lô, tăng 875 lô.

Mặt bằng vĩ mô:Chủ tịch Fed Schmid cho biết trọng tâm của cuộc tranh luận về bảng cân đối của Fed là quy mô dự trữ, đồng thời bày tỏ lo ngại về thời gian tồn tại của bảng cân đối Fed. Ông cũng đề cập rằng việc Fed nắm giữ các khoản thế chấp đã làm giảm lợi suất trong lĩnh vực đó và sẽ mất nhiều năm để giảm dần quy mô nắm giữ trái phiếu thế chấp. (Giảm giá ★) Theo Tân Hoa Xã, vào ngày 25/2, Đại diện Thương mại Hoa Kỳ Jamison Greer cho biết mức thuế "nhập khẩu toàn cầu" của Mỹ đối với một số quốc gia, mới được áp dụng gần đây ở mức 10%, sẽ tăng lên 15% hoặc cao hơn, nhưng ông không tiết lộ bất kỳ đối tác thương mại cụ thể nào hoặc các chi tiết khác. (Tăng giá ★) Chiều 25/2, Chủ tịch Tập Cận Bình đã có cuộc gặp với Thủ tướng Đức Merz, người đang có chuyến thăm chính thức tới Trung Quốc, tại Bắc Kinh. Tập Cận Bình đã đưa ra ba đề xuất cho giai đoạn tiếp theo của quan hệ Trung-Đức: thứ nhất, là những đối tác đáng tin cậy, hỗ trợ lẫn nhau; thứ hai, là những đối tác đổi mới cởi mở và cùng có lợi; thứ ba, là những đối tác giao lưu nhân dân, thấu hiểu và trân trọng lẫn nhau. (Tăng giá ★)

Cơ bản:Về phía tồn kho, ngày 25/2, tồn kho nhôm thỏi tại các khu vực tiêu thụ chính tăng 24.000 tấn so với tuần trước, chịu ảnh hưởng từ kỳ nghỉ Tết Nguyên đán của hạ nguồn, với cả ba khu vực đều ghi nhận tăng tồn kho. Trong ngắn hạn, giá nhôm cao tiếp tục có thể kìm hãm nhu cầu cuối kỳ, cùng với tác động từ kỳ nghỉ Tết của hạ nguồn, nhôm thỏi vẫn đối mặt với rủi ro tích lũy tồn kho, và mức chênh lệch giá giao ngay dự kiến vẫn chịu áp lực. Thứ Năm tuần này, tồn kho xã hội nhôm thỏi theo SMM tăng 49.000 tấn so với thứ Ba tuần này.

Thị trường nhôm sơ cấp:Trong phiên sáng, nhôm kỳ hạn SHFE 2602 dao động tăng, với trung tâm giá thấp hơn một chút so với phiên giao dịch trước. Chịu ảnh hưởng của chênh lệch giá giao ngay-kỳ hạn và chênh lệch giá giữa các hợp đồng kỳ hạn, một số thương nhân đã vào thị trường thiết lập vị thế, và mức chênh lệch giá giao ngay thu hẹp phần nào. Biểu giá chủ lưu tập trung quanh mức trung bình đến +20 nhân dân tệ/tấn. Thứ Tư, chỉ số tâm lý giao hàng tại Đông Trung Quốc là 2,66, tăng 0,32 so với tuần trước; chỉ số tâm lý mua hàng là 2,62, tăng 0,31 so với tuần trước. SMM A00 nhôm đóng cửa ở mức 23.380 nhân dân tệ/tấn, giảm 10 nhân dân tệ/tấn so với phiên giao dịch trước, chiết khấu 200 nhân dân tệ/tấn so với hợp đồng 2603, tăng 10 nhân dân tệ/tấn so với phiên giao dịch trước. Thứ Tư, tâm lý giao dịch tại Trung Trung Quốc hồi phục nhẹ. Sau khi kết thúc kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, các thương nhân và doanh nghiệp chế biến hạ nguồn dần dần hoạt động trở lại, không khí giao dịch thị trường ấm lên nhưng vẫn tương đối trầm lắng. Các doanh nghiệp hạ nguồn có xu hướng bổ sung tồn kho ở mức giá thấp hơn, nhưng các thương nhân nắm giữ vẫn kiên định với giá của họ. Giá giao dịch thực tế tại Trung Trung Quốc dao động trong khoảng từ cao hơn 10 nhân dân tệ/tấn đến thấp hơn 20 nhân dân tệ/tấn so với giá Trung Trung Quốc, với mức giá vẫn tương đối vững. Thứ Tư, chỉ số tâm lý giao hàng tại Trung Trung Quốc là 2,54, tăng 0,02 so với tuần trước; chỉ số tâm lý mua hàng là 2,16, tăng 0,02 so với tuần trước. SMM Trung Trung Quốc đóng cửa ở mức 23.300 nhân dân tệ/tấn, giảm 10 nhân dân tệ/tấn so với phiên giao dịch trước, chiết khấu 280 nhân dân tệ/tấn so với hợp đồng 2603, tăng 10 nhân dân tệ/tấn so với phiên giao dịch trước. Chênh lệch giá giữa Hà Nam và Thượng Hải là -80 nhân dân tệ/tấn, không đổi so với phiên giao dịch trước.

Phế liệu nhôm:Thứ Tư, giá nhôm sơ cấp giao ngay dao động trong biên độ hẹp so với ngày hôm trước, SMM A00 giao ngay đóng cửa ở mức 23.380 nhân dân tệ/tấn. Giá thị trường phế liệu nhôm vẫn ổn định vào thứ Tư. Giá phế liệu nhôm UBC đóng kiện tập trung trong khoảng 16.800-17.250 nhân dân tệ/tấn (chưa bao gồm thuế), trong khi giá phế liệu nhôm vụn căng (định giá dựa trên hàm lượng nhôm) tập trung trong khoảng 19.100-19.800 nhân dân tệ/tấn (chưa bao gồm thuế). Về chênh lệch giá, ngày 25/2, chênh lệch giá giữa nhôm A00 và phế liệu nhôm ép đùn hỗn hợp không sơn tại Phật Sơn là 3.455 nhân dân tệ/tấn, và chênh lệch giá giữa nhôm A00 và phế liệu nhôm vụn căng tại Phật Sơn là 2.649 nhân dân tệ/tấn. Giá nhôm cao đã kìm hãm nhu cầu hạ nguồn, các doanh nghiệp chế biến nhôm hạ nguồn thể hiện ý muốn dự trữ thấp, và lượng dự trữ giảm đáng kể so với những năm trước. Ngoài ra, thời gian nghỉ Tết Nguyên đán dài hơn so với năm 2025. Dự kiến thị trường phế liệu nhôm sẽ dao động ở mức cao trong tuần này, trong khi nhu cầu hạ nguồn khó có thể phục hồi. Biên độ hoạt động chủ lưu cho phế liệu nhôm vụn căng (định giá dựa trên hàm lượng nhôm) sẽ duy trì trong khoảng 19.000-19.800 nhân dân tệ/tấn (chưa bao gồm thuế). Các bãi phế liệu và một số doanh nghiệp sử dụng phế liệu vẫn chưa hoạt động trở lại, hạn chế nguồn cung phế liệu mới, dẫn đến tình trạng khan hiếm nguồn cung. Cùng với giá nhôm cao, điều này tạo ra hỗ trợ đáy cho giá phế liệu nhôm. Hơn nữa, nhu cầu hạ nguồn giảm so với tháng 1, và dự kiến giao dịch thị trường sẽ vẫn trầm lắng, với cán cân cung-cầu tiếp tục yếu. Giao dịch chủ yếu sẽ được thúc đẩy bởi việc bổ sung tồn kho đúng lúc. Cần chú ý sát sao đến tốc độ hoạt động trở lại của các doanh nghiệp chế biến hạ nguồn sau kỳ nghỉ, vì kỳ vọng hoạt động trở lại sau Tết có thể thổi bùng lại tâm lý thị trường, có khả năng đẩy giá nhôm lên và khiến không khí giao dịch thị trường phế liệu nhôm vẫn lạnh nhạt.

Hợp kim nhôm thứ cấp:Trên thị trường kỳ hạn, hợp đồng hợp kim nhôm 2604 được giao dịch nhiều nhất đã mở cửa ở mức thấp nhất trong ngày là 22.275 nhân dân tệ/tấn vào thứ Tư, với mức giá kỳ hạn tăng đều đặn. Xu hướng tăng tăng tốc vào khoảng giữa trưa, chạm mức cao nhất trong phiên là 22.740 nhân dân tệ/tấn. Vào buổi chiều, giá điều chỉnh giảm từ mức cao, nhưng mức giảm tổng thể có hạn, với giá liên tục giao dịch trên đường trung bình động. Đến thời điểm đóng cửa, giá đã phục hồi về mức 22.660 nhân dân tệ/tấn, ổn định trong một phạm vi tương đối cao, với mức tăng trong ngày khoảng 1,3%. Về phía giao ngay, giá nhôm A00 giảm nhẹ 10 nhân dân tệ/tấn so với phiên giao dịch trước đó, xuống còn 23.380 nhân dân tệ/tấn, trong khi giá nhôm ADC12 do SMM công bố giữ nguyên ở mức 23.750 nhân dân tệ/tấn. Thị trường kỳ hạn chủ yếu điều chỉnh trong biên độ hẹp, và báo giá thị trường nhôm thứ cấp hầu như ổn định. Trong tuần, các yêu cầu báo giá và giao dịch thực tế từ phía hạ nguồn có dấu hiệu phục hồi, nhưng không khí giao dịch tổng thể vẫn tương đối thận trọng, với tâm lý thị trường ở mức trung bình. Xét từ góc độ cơ bản, tiến độ tái sản xuất tại các doanh nghiệp diễn ra chậm trong tuần đầu tiên sau kỳ nghỉ, với nguồn cung bổ sung hạn chế, tạo ra một số hỗ trợ cho giá. Tuy nhiên, sự phục hồi nhu cầu nhiều khả năng sẽ diễn ra từ từ; trước khi đơn đặt hàng từ hạ nguồn tăng mạnh, việc mua hàng của các doanh nghiệp này sẽ chủ yếu tập trung vào bổ sung tồn kho cho nhu cầu thiết yếu, khiến khối lượng giao dịch tăng trưởng đáng kể khó duy trì. Về phía chi phí, cần tiếp tục theo dõi biến động giá của phế liệu nhôm và các nguyên liệu phụ trợ như đồng và silicon, trong khi xu hướng của nhôm nguyên sinh sẽ tiếp tục chi phối tâm lý thị trường và mức giá trung tâm. Nhìn chung, giá ADC12 nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động đi ngang như trước kỳ nghỉ trong giai đoạn đầu sau nghỉ. Hướng đi tiếp theo sẽ phụ thuộc vào sự cân đối cung-cầu sau khi sản xuất được nối lại hoàn toàn và diễn biến của nhôm nguyên sinh. Nếu nhu cầu bổ sung tồn kho theo giai đoạn được giải phóng cùng với thị trường nhôm nguyên sinh mạnh, giá sẽ có một khoảng không gian để phục hồi. Ngược lại, nếu sự phục hồi nhu cầu không đạt như kỳ vọng, giá có thể đối mặt với áp lực giảm nhẹ nhưng nhìn chung vẫn sẽ dao động trong một biên độ. Về phía nhập khẩu, giá chào bán ADC12 từ nước ngoài tăng 20 USD/tấn lên 2.870-2.930 USD/tấn, nhưng được hỗ trợ bởi đồng nhân dân tệ tăng giá gần đây so với USD, biên độ chênh lệch giá nhập khẩu vẫn có lãi.

Tóm tắt Thị trường Nhôm:Nhìn chung, từ góc độ vĩ mô, kỳ vọng lãi suất Fed Hoa Kỳ tăng trong ngắn hạn đã thúc đẩy đồng USD tăng giá, trong khi căng thẳng địa chính trị Mỹ-Iran và các chính sách thuế quan làm gia tăng tâm lý e ngại rủi ro. Cùng với khả năng phục hồi kinh tế Mỹ chậm lại và sự phục hồi yếu ở khu vực đồng Euro, môi trường vĩ mô toàn cầu thể hiện sự cân bằng mong manh với biến động cao. Áp lực suy yếu theo mùa từ yếu tố cơ bản ngày càng rõ rệt. Về phía cung, các dự án nhôm mới trong và ngoài nước đang ổn định việc đưa vào sản xuất. Về phía cầu, cần chú ý đến tiến độ tái khởi động của các doanh nghiệp hạ nguồn sau kỳ nghỉ. Hiện tại, dưới tác động của cung vượt cầu theo mùa, thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng đỉnh tồn kho sau kỳ nghỉ sẽ đạt 1,3 triệu tấn, mức cao nhất trong năm năm, đây sẽ là nhân tố cốt lõi kìm hãm giá. Nhìn chung, giá nhôm trong ngắn hạn dự kiến sẽ tiếp tục di chuyển đi ngang.

[Thông tin được cung cấp chỉ để tham khảo. Bài viết này không cấu thành tư vấn nghiên cứu đầu tư trực tiếp hoặc tư vấn quyết định. Khách hàng nên đưa ra quyết định thận trọng và không sử dụng thông tin này để thay thế cho việc đánh giá độc lập. Bất kỳ quyết định nào được đưa ra bởi khách hàng đều không liên quan đến SMM.]