[Phân tích SMM] Kinh tế vĩ mô toàn cầu lạc quan nhẹ, thị trường nhôm biến động ngắn hạn chờ đợi nhu cầu phục hồi

SMM ngày 23/2:

Hợp đồng tương lai: Trong kỳ nghỉ Tết Nguyên đán (từ 15/2 đến 23/2), thị trường nhôm trên Sở giao dịch hàng hóa Thượng Hải (SHFE) đóng cửa. Nhôm trên Sở giao dịch kim loại London (LME) biến động theo hình chữ V, giảm trước rồi tăng sau. Tính đến ngày 20/2, nhôm LME mở cửa ở mức 3.074 USD/tấn, lên cao nhất 3.119 USD/tấn, xuống thấp nhất 3.067 USD/tấn và cuối cùng đóng cửa ở 3.105,5 USD/tấn, tăng 1,21% so với phiên trước và cao hơn khoảng 0,49% so với giá đóng cửa trước kỳ nghỉ (ngày 13/2).

Vĩ mô: Kỳ vọng hạn chế về điều chỉnh thuế kim loại Mỹ, dữ liệu PMI Mỹ - châu Âu phân hóa.

Ngày 16/2, thông tin cho biết Nhà Trắng đang xem xét thu hẹp phạm vi thuế nhập khẩu kim loại do lo ngại thuế cao gây tổn hại cho ngành sản xuất hạ nguồn và chi phí tiêu dùng; tuy nhiên, Bộ trưởng Tài chính sau đó tuyên bố "không có kế hoạch loại bỏ toàn diện ngay lập tức", cho thấy các điều chỉnh chính sách dự kiến có hạn, tiếp tục hỗ trợ hệ thống giá nhôm toàn cầu trong ngắn hạn. Ngày 20/2, Chỉ số Quản lý Thu mua (PMI) Sản xuất S&P Global sơ bộ tháng 2 của Mỹ là 51,2, so với kỳ vọng 52,6 và giá trị trước đó 52,4. Chỉ số PMI Dịch vụ S&P Global sơ bộ tháng 2 của Mỹ là 52,3, so với kỳ vọng 53 và giá trị trước đó 52,7. Chỉ số PMI Sản xuất Khu vực đồng euro sơ bộ tháng 2/2026 phục hồi mạnh lên 50,8 từ mức 49,5 của tháng 1, vượt kỳ vọng thị trường 50,0, đánh dấu lần đầu tiên chỉ số này vượt ngưỡng 50 kể từ tháng 6/2022.

Cơ bản: Nhà máy nhôm Mozal đóng cửa thúc đẩy thắt chặt nguồn cung, tồn kho nhôm trong nước tiến gần mức cao kỷ lục.

Thị trường nước ngoài, việc đóng cửa công suất 580.000 tấn tại nhà máy nhôm Mozal thuộc sở hữu của South32 vào tháng 3 trở thành yếu tố thúc đẩy lớn nhất từ phía cung trong kỳ nghỉ; kết hợp với việc không có triển vọng tái sản xuất dưới giá điện cao ở châu Âu và sự chậm trễ trong công suất mới của Indonesia, tính linh hoạt cung ứng nhôm toàn cầu tiếp tục thu hẹp. Trong nước, các dự án nhôm tăng sản lượng ổn định, nhưng tổng sản lượng tháng 2 giảm so với tháng 1 do số ngày tự nhiên trong tháng 2 ít hơn. Về tồn kho, dự kiến tồn kho nhôm thỏi sẽ tiếp tục tích lũy, với dự báo của SMM cho tồn kho sau Tết Nguyên đán (ngày 24/2) sẽ đạt khoảng 1,2 triệu tấn, tiến gần mức cao kỷ lục năm 2023 là 1,267 triệu tấn; tồn kho cuối tháng 2 dự kiến đạt 1,3 triệu tấn.

Khảo sát độc quyền SMM:

Thị trường Indonesia: Chính sách và Hạn ngạch tạo động lực kép, Giá nhôm Indonesia Ổn định trong dịp Tết Nguyên đán

Trong dịp Tết Nguyên đán 2026, thị trường nhôm Indonesia tiếp tục hoạt động bình thường. Điều này đã được nhiều nguồn thạo tin trong ngành xác nhận, cho biết các hoạt động sản xuất không bị ảnh hưởng trong suốt kỳ nghỉ.
Ngoài ra, trong dịp Tết Nguyên đán, Tổng Giám đốc Cơ quan Phát triển Xuất khẩu Quốc gia, Fajarini Puntodewi, đã tiếp đoàn đại biểu từ Hiệp hội Nhôm Indonesia (GALUNESIA) tại văn phòng Bộ Thương mại. Cuộc họp được tổ chức nhằm xây dựng sự phối hợp giữa chính phủ và các bên liên quan trong ngành, nhằm mục đích thúc đẩy hiệu suất xuất khẩu nhôm của Indonesia.
Về giá, giá bôxít Indonesia vẫn ổn định và kiểm soát được, ở mức khoảng 28-32 USD/tấn. Theo nguồn tin trong ngành, sự ổn định này là do RKAB bôxít năm 2026 chưa được công bố công khai. Do đó, trước sự không chắc chắn về việc phân bổ hạn ngạch, các nhà sản xuất bôxít đã thận trọng khi ký kết hợp đồng với các nhà máy tinh chế alumin. Họ lo ngại rằng hạn ngạch RKAB của họ có thể bị giảm hoặc tổng hạn ngạch RKAB bôxít năm 2026 có thể thấp hơn so với năm 2025, điều này có thể khiến họ bỏ lỡ cơ hội tăng giá. Trong phản ứng, hiện nay các bên tham gia thị trường ưu tiên ký kết hợp đồng ngắn hạn trong khi chờ đợi thông báo về hạn ngạch RKAB bôxít năm 2026.
Do lượng hàng tồn kho dồi dào ở nước ngoài và xuất khẩu alumin chậm chạp trong dịp Tết Nguyên đán, giá FOB alumin Indonesia đã duy trì ổn định trong những tuần gần đây, ở mức khoảng 308 USD/tấn.

Thị trường Bôxít: Sau kỳ nghỉ, thị trường bôxít rơi vào tình trạng trì trệ, giá mua dự kiến giảm kéo theo giá quặng nhập khẩu giảm

Phía quặng: Tính đến ngày 23 tháng 2 năm 2026, chỉ số bôxít nhập khẩu SMM được báo cáo ở mức 61,33, giảm 0,16 USD/tấn so với ngày giao dịch cuối cùng trước kỳ nghỉ (ngày 13 tháng 2), chủ yếu do giá mua dự kiến giảm; giá FOB Guinea trung bình SMM được báo cáo ở mức 37 USD/tấn, giảm 1 USD/tấn so với mức trước kỳ nghỉ; giá CIF bôxít Guinea trung bình SMM được báo cáo ở mức 60 USD/tấn, giảm 0,5 USD/tấn so với mức trước kỳ nghỉ; giá CIF bôxít nhiệt độ thấp Australia trung bình SMM được báo cáo ở mức 58,5 USD/tấn, giảm 1 USD/tấn so với mức trước kỳ nghỉ; giá CIF bôxít nhiệt độ cao Australia trung bình SMM được báo cáo ở mức 55,5 USD/tấn, giảm 0,5 USD/tấn so với mức trước kỳ nghỉ. Mặc dù quặng Australia bị ảnh hưởng bởi mùa mưa, nhưng chưa có giao dịch thực tế nào diễn ra, và các đề nghị hiếm hoi, nhưng người mua báo cáo giá mua dự kiến thấp hơn; giá CIF bôxít Malaysia trung bình được báo cáo ở mức 47 USD/tấn, không đổi so với ngày giao dịch cuối cùng trước kỳ nghỉ; giá CIF (đã rửa) bôxít Malaysia trung bình được báo cáo ở mức 59 USD/tấn, giảm 0,5 USD/tấn so với mức trước kỳ nghỉ; giá CIF bôxít Ghana được báo cáo ở mức 73 USD/tấn, không đổi so với ngày giao dịch trước đó; giá CFR (Thổ Nhĩ Kỳ) bôxít được báo cáo ở mức 71,5 USD/tấn, không đổi so với thứ Sáu tuần trước. Hiện tại, nguồn cung bôxít nội địa tương đối dồi dào, và giá cả chủ yếu hoạt động ổn định. Đối với quặng nội địa, mặc dù khu vực Quý Châu bị ảnh hưởng bởi mưa lớn và gió mạnh trong dịp Tết Nguyên đán, nhưng cho đến nay chưa có thông tin về tác động đến khai thác và vận chuyển từ các mỏ trong khu vực; SMM sẽ tiếp tục theo dõi tình hình sản xuất và vận chuyển của quặng nội địa ở khu vực Quý Châu. Theo khảo sát của SMM, nguồn cung bôxít nội địa dồi dào trong dịp Tết Nguyên đán, với tồn kho tại các nhà máy tinh chế alumin đều duy trì trên mức an toàn. Ý muốn mua của các nhà máy tinh chế alumin yếu, và giá cả dự kiến còn có thêm không gian giảm. Đối với quặng nhập khẩu, không có giao dịch quặng nhập khẩu được ghi nhận trong dịp Tết Nguyên đán. Tuy nhiên, trước bối cảnh giá quặng giảm, ý muốn mua bôxít của các nhà máy tinh chế alumin vẫn yếu. Với tồn kho tuyệt đối ở mức cao, nhu cầu mua sắm yếu, và giá quặng nhập khẩu chịu áp lực. SMM sẽ tiếp tục theo dõi sản xuất tại các mỏ nội địa và quốc tế, vận chuyển tại cảng, và xu hướng giá cả.

Thị trường Alumin: Thị trường nội địa và quốc tế cộng hưởng để duy trì ổn định, alumin hoạt động tốt trong kỳ nghỉ

Trong kỳ nghỉ Tết Nguyên đán gần đây, thị trường alumin nói chung đã thể hiện xu hướng hoạt động ổn định, không có biến động đáng kể về giá hay cung cầu. Trong nước, hoạt động sản xuất alumin không dừng lại vì kỳ nghỉ và tiếp tục với tốc độ bình thường trước lễ. Hầu hết các nhà sản xuất duy trì sản xuất liên tục theo kế hoạch đã định, với hoạt động dây chuyền ổn định và tỷ lệ hoạt động cao, đảm bảo nguồn cung dồi dào cho thị trường. Đồng thời, logistics và vận chuyển hầu như suôn sẻ, với sự phối hợp chặt chẽ giữa thượng nguồn và hạ nguồn, duy trì hoạt động có trật tự mà không có gián đoạn cung cấp hay tích trữ do kỳ nghỉ.

Trên thị trường quốc tế, hoạt động giao dịch alumin tương đối chậm chạp, không có giao dịch quy mô lớn được ghi nhận trong kỳ nghỉ. Cảm xúc chung là thận trọng. Do ảnh hưởng của kỳ nghỉ quốc tế và một số bên tham gia thị trường đang nghỉ, hoạt động thị trường spot giảm, và chênh lệch giá giữa người mua và người bán vẫn nhỏ, giữ cho xu hướng giá ổn định. Tổng thể, cả trong nước và quốc tế, thị trường alumin trong dịp Tết Nguyên đán đã thể hiện đặc điểm cung cầu nhẹ nhàng nhưng hoạt động ổn định, tạo nền tảng tương đối ổn định cho thị trường sau kỳ nghỉ.

Thị trường Hợp kim Nhôm Thứ cấp: Cung cầu dần phục hồi, thị trường nhôm thứ cấp sau kỳ nghỉ dự kiến tiếp tục dao động ngang

Sau khi kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kết thúc, thị trường hợp kim nhôm thứ cấp sẽ dần chuyển từ trạng thái "cung cầu yếu, giá ổn định" trước kỳ nghỉ sang giai đoạn mà tốc độ phục hồi sản xuất và nhu cầu sẽ được đưa vào cuộc chơi. Do thời gian đóng cửa của các nhà máy nhôm thứ cấp năm nay dài hơn so với năm ngoái, đa số doanh nghiệp dự kiến sẽ bắt đầu hoạt động trở lại từ ngày 8 đến ngày 15 tháng Giêng âm lịch. Việc phát hành nguồn cung trong tuần đầu tiên sau kỳ nghỉ dự kiến sẽ chậm, tạo nên một sàn giá tạm thời. Tuy nhiên, sự phục hồi nhu cầu có thể diễn ra từ từ, với việc mua sắm của hạ nguồn vẫn thận trọng và dựa trên nhu cầu thực tế cho đến khi đơn đặt hàng cuối cùng tăng đáng kể. Về mặt chi phí, cần theo dõi liên tục sự biến động giá của phế liệu nhôm, đồng, silic và các nguyên liệu phụ trợ khác. Xu hướng của nhôm nguyên sinh vẫn là biến số quan trọng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường và trung tâm giá. Tóm lại, giá ADC12 có khả năng tiếp tục xu hướng dao động ngang như trước kỳ nghỉ trong giai đoạn đầu sau kỳ nghỉ. Hướng đi sau đó sẽ phụ thuộc vào sự khớp nối giữa cung và cầu sau khi sản xuất hoàn toàn phục hồi và hiệu suất của nhôm nguyên sinh. Nếu có việc tái lập kho theo giai đoạn kết hợp với thị trường nhôm nguyên sinh mạnh, có chỗ cho sự phục hồi giá; ngược lại, giá có thể gặp áp lực nhẹ nhưng vẫn chủ yếu dao động ngang.

Thị trường Nguyên liệu Phụ trợ: Bổ sung hàng tồn kho hạ nguồn hỗ trợ nguyên liệu, nguyên liệu phụ trợ nhôm vẫn ổn định

Xung quanh kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, giá nguyên liệu phụ trợ nhôm vẫn ổn định, không có biến động đáng kể. Sau kỳ nghỉ, các doanh nghiệp hạ nguồn tiến hành bổ sung và tái lập kho, cung cấp sự hỗ trợ đáng kể cho giá của các nguyên liệu chính cho điện cực than nung sẵn, cụ thể là dầu cốc và nhựa than. Về mặt chi phí, sự hỗ trợ cho điện cực than nung sẵn đã tăng đáng kể. Sau kỳ nghỉ, fluoride nhôm được hỗ trợ bởi việc tái lập kho nhẹ nhàng, hỗ trợ xuất khẩu và chi phí cao, nhưng tồn kho nội địa dồi dào và việc mua sắm thận trọng đã hạn chế sự tăng giá, dẫn đến sự ổn định, biến động hạn chế.

Tổng thể, từ góc độ vĩ mô, các tín hiệu tích cực và nhẹ nhàng từ cuộc gọi giữa lãnh đạo Mỹ và Trung Quốc đã tạm thời làm dịu căng thẳng thị trường về kỳ vọng xung đột thương mại, cải thiện khẩu vị rủi ro. Sự phục hồi kinh tế ổn định của Khu vực đồng euro đã phần nào bù đắp áp lực từ sự yếu kém tạm thời của kinh tế Mỹ, tạo ra môi trường vĩ mô toàn cầu trung tính đến tích cực, cung cấp bối cảnh bên ngoài tương đối ổn định cho thị trường hàng hóa. Các yếu tố cơ bản theo mùa đang trở nên rõ ràng hơn. Về nguồn cung, các dự án nhôm mới trong và ngoài nước đang dần tăng sản lượng. Về nhu cầu, tốc độ phục hồi sau kỳ nghỉ của các doanh nghiệp hạ nguồn cần được chú ý. Hiện tại, dưới ảnh hưởng của nguồn cung vượt cầu theo mùa, thị trường rộng rãi dự đoán đỉnh tồn kho sau kỳ nghỉ sẽ đạt 1,3 triệu tấn, mức cao nhất trong 5 năm, sẽ là yếu tố cốt lõi gây áp lực lên giá. Tổng thể, sau kỳ nghỉ, giá nhôm dự kiến sẽ theo mô hình giảm ban đầu sau đó tăng trong ngắn hạn. Nhôm SHFE dự kiến sẽ duy trì xu hướng dao động, với phạm vi giao dịch từ 22.800 đến 24.000 nhân dân tệ/tấn. Nhôm LME dự kiến sẽ giao dịch trong khoảng 3.080-3.180 USD/tấn.