[Phân tích SMM] Hàng giao ngay vào phiên đóng cửa, nguyên liệu phục hồi củng cố hỗ trợ đáy [Nhận định Tuần Hợp đồng Tương lai Thép không gỉ SMM]

Số liệu từ SMM cho thấy trong tuần (9-13/2/2026), tuần giao dịch cuối cùng trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, thị trường thép không gỉ về cơ bản đã bước vào trạng thái "đóng cửa thị trường", với biến động giá chủ yếu được thúc đẩy bởi dòng vốn trên thị trường tương lai. Hợp đồng được giao dịch nhiều nhất chính thức chuyển sang SS2604, và tính đến 10:30 ngày 13/2, hợp đồng này được niêm yết ở mức 13.765 nhân dân tệ/tấn. Chịu ảnh hưởng của việc rút vốn trước kỳ nghỉ, giao dịch trên thị trường tương lai diễn ra trầm lắng, và trung tâm giá dao động trong biên độ 13.700-13.800 nhân dân tệ/tấn. Mặc dù thiếu sự định hướng tức thì từ thị trường giao ngay, việc giá nguyên liệu thô phục hồi bất ngờ đã cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ ở đáy cho thị trường tương lai, hạn chế khoảng giảm trong thời kỳ chân không.

Xét từ góc độ vĩ mô, tín hiệu chính sách từ Trung Quốc và Hoa Kỳ định hình bối cảnh kinh tế vĩ mô sau kỳ nghỉ. Trong nước, ngân hàng trung ương đã công bố báo cáo chính sách tiền tệ, khẳng định rõ ràng việc tiếp tục các chính sách nới lỏng vừa phải và duy trì thanh khoản dồi dào để hỗ trợ cho sự phục hồi kinh tế sau kỳ nghỉ. Ở nước ngoài, số việc làm phi nông nghiệp của Hoa Kỳ tăng 130.000 trong tháng 1 và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,3%. Dữ liệu kinh tế mạnh mẽ này đã làm giảm đáng kể khả năng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất trong thời gian tới (khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3 dưới 20%). Kỳ vọng rằng "điều kiện tiền tệ thắt chặt sẽ kéo dài hơn" đã gây áp lực giảm nhất định lên định giá hàng hóa. Tuy nhiên, trong kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kéo dài, thị trường tập trung nhiều hơn vào hiệu ứng tích lũy của các chính sách trong nước và khả năng phục hồi nhu cầu sau kỳ nghỉ.

Xét từ góc độ cơ bản, thị trường giao ngay đã hoàn toàn bước vào chế độ nghỉ lễ, với tồn kho cho thấy sự tích lũy theo mùa. Số liệu mới nhất từ SMM cho thấy tồn kho xã hội đã tăng lên 894.500 tấn trong tuần này, tăng 25.900 tấn so với 868.600 tấn tuần trước. Sự tích lũy tồn kho này phù hợp với mô hình theo mùa xung quanh Tết Nguyên đán, chủ yếu do các đơn vị sử dụng cuối cùng thuộc hạ nguồn ngừng hoạt động và sự đình trệ trong lưu thông hàng hóa. Về giao dịch giao ngay, phần lớn thương nhân đã nghỉ lễ, chỉ có một số ít đơn đặt hàng sau kỳ nghỉ được khóa, khiến thị trường rơi vào trạng thái đóng băng với đặc trưng "có giá nhưng không có thị trường." Mặc dù tồn kho tăng lên đáng kể, nhưng xét đến cơ sở tồn kho thấp trước đó, tổng khối lượng vẫn nằm trong phạm vi hợp lý. Hơn nữa, thị trường nhìn chung có cái nhìn lạc quan về mùa cao điểm sau kỳ nghỉ "Tháng Ba vàng, Tháng Tư bạc". Các nhà cung cấp duy trì tâm lý ổn định, không có dấu hiệu áp lực bán tháo xuất hiện.

Mặt chi phí "phục hồi trái chiều" là điểm nhấn trong tuần. Trong bối cảnh giao dịch sản phẩm hoàn thiện đình trệ, nguyên liệu thô lại thể hiện sự phục hồi bất ngờ. Tính đến ngày 13 tháng 2, giá NPI cao cấp đã phục hồi lên 1.051,5 nhân dân tệ/mtu, tăng 11,5 nhân dân tệ so với tuần trước, thu hồi lại một phần khoản lỗ trước đó; ferrochrome cacbon cao giữ vững ở mức 8.550 nhân dân tệ/tấn (hàm lượng kim loại 50%). Việc phục hồi giá nguyên liệu được hỗ trợ, một mặt là do kỳ vọng tiếp tục về chính sách quặng của Indonesia và mặt khác phản ánh sự lạc quan của thượng nguồn về nhu cầu sau kỳ nghỉ. Sự dịch chuyển đi lên của trung tâm chi phí trực tiếp nâng điểm hòa vốn của các nhà máy thép, xây dựng một mức sàn chi phí vững chắc hơn cho giá thép không gỉ khi họ trở lại sau kỳ nghỉ.

Đánh giá tổng thể: Thị trường tuần này thể hiện mô hình "đóng cửa trước kỳ nghỉ" điển hình, với dòng tiền rút ra dẫn đến biến động giảm và việc đóng cửa thị trường giao ngay gây ra biến dạng trong chênh lệch giá giao ngay và tương lai. Mặc dù mức tồn kho 894.500 tấn xác nhận xu hướng tích lũy hàng tồn kho, nhưng sự phục hồi của NPI cho thấy cơ bản ngành công nghiệp không xấu đi. Nhìn về thị trường sau kỳ nghỉ, trọng tâm cốt lõi của động thái thị trường dự kiến sẽ nhanh chóng chuyển từ "né tránh rủi ro vốn" trở lại "xác minh cung-cầu." Khi mùa cao điểm "Tháng Ba vàng, Tháng Tư bạc" đến gần, thị trường kỳ vọng mạnh mẽ vào sự phục hồi nhu cầu. Nếu việc tích lũy hàng tồn kho sau kỳ nghỉ vẫn trong phạm vi có thể kiểm soát, cùng với sự hỗ trợ chi phí nguyên liệu trên 1.050 nhân dân tệ mỗi mtu, thép không gỉ có khả năng khởi đầu thuận lợi hoặc trải qua sự ổn định và phục hồi.