Trong hai tuần trước Tết Nguyên đán, lượng tồn kho xã hội của đồng cathod theo SMM chỉ tăng 30.800 tấn, đánh dấu mức thấp nhất trong cùng kỳ bốn năm qua và thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường trước đó.
Trong những ngày trước Tết Nguyên đán năm nay, quá trình tăng tồn kho của đồng cathod đã chậm lại đáng kể. Ngay cả trong giai đoạn truyền thống tích trữ hàng hóa trước kỳ nghỉ, mức tăng tồn kho cũng đã thu hẹp rõ rệt. Đặc biệt, trong tuần khi giá đồng giảm sàn, lượng tồn kho đồng cathod trong nước thậm chí đã giảm, phá vỡ mô hình tích trữ hàng hóa trước kỳ nghỉ thông thường.
Việc thắt chặt cấu trúc ở phía cung là động lực cốt lõi đằng sau sự chậm lại của quá trình tăng tồn kho. Về mặt nhập khẩu, cửa sổ xuất khẩu vẫn đóng cửa trong thời gian dài, dẫn đến lượng đồng nhập khẩu đến nơi giảm đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái, với tổng nguồn cung vật liệu nhập khẩu vẫn ở mức chặt chẽ. Nguồn cung trong nước cũng co hẹp, với sản lượng đồng cathod của Trung Quốc trong tháng Hai ước tính ở mức 1,1435 triệu tấn, giảm 35.800 tấn (giảm 3,04%) so với tháng trước. Cùng với việc mở cửa sổ xuất khẩu, lượng xuất khẩu đồng cathod tăng lên đã chuyển hướng thêm nguồn cung sẵn có trên thị trường ra khỏi thị trường trong nước.
Về mặt nhu cầu, giá đồng liên tục ở mức cao tiếp tục kìm hãm tiêu thụ hạ nguồn, dẫn đến cơ sở tồn kho xã hội ở mức cao. Sau đó, sự sụt giảm giá đồng theo từng giai đoạn đã kích hoạt nhu cầu bổ sung hàng tồn kho tập trung từ phía người mua hạ nguồn, với nhu cầu cứng thực sự bù đắp sự yếu kém trong tiêu thụ trước kỳ nghỉ. Điều này cũng trở thành yếu tố quan trọng góp phần làm chậm lại quá trình tích trữ hàng hóa.
Nhìn chung, lượng đồng nhập khẩu đến nơi không đủ, nguồn cung trong nước co hẹp, cùng với tiêu thụ hạ nguồn tương đối mạnh, đã cùng nhau dẫn đến lượng tích trữ đồng cathod trước kỳ nghỉ thấp hơn đáng kể so với cùng kỳ các năm trước. Trong dịp Tết Nguyên đán 2026, các loại đồng bán thành phẩm trung bình ngừng hoạt động 13-14 ngày, với thời gian ngừng hoạt động tổng thể về cơ bản không thay đổi so với năm 2025. Trong và sau Tết Nguyên đán, nguồn cung đồng cathod trong nước dự kiến sẽ giảm so với cùng kỳ năm ngoái, kết hợp với các nhà luyện kim tăng cường xuất khẩu trong kỳ nghỉ, làm càng thêm chặt chẽ nguồn cung trong nước. Về mặt nhu cầu, theo SMM, tỷ lệ hoạt động của các doanh nghiệp sản xuất dây đồng cathod trong tuần này là 56,64%, giảm 12,43 điểm phần trăm so với tuần trước và tăng 1,47 điểm phần trăm so với tuần trước Tết Nguyên đán năm ngoái. Tỷ lệ vận hành từ ngày 13 đến 19 tháng 2 là 13,08%. Hiện tại, một số doanh nghiệp hạ nguồn chưa tiến hành dự trữ nguyên liệu thô quy mô lớn, vẫn còn dư địa để bổ sung hàng tồn kho. Xu hướng tồn kho sau kỳ nghỉ sẽ phụ thuộc phần lớn vào tốc độ phục hồi tiêu thụ hạ nguồn. Nếu giá đồng duy trì ổn định sau kỳ nghỉ, đơn hàng hạ nguồn dần phục hồi và tỷ lệ vận hành tăng trưởng đều đặn, dự kiến sẽ dẫn đến mức tích lũy tồn kho xã hội hạn chế sau kỳ nghỉ, duy trì mức thấp tổng thể so với các năm gần đây.
![Đồng BC đi ngang với mức tăng nhẹ; Chênh lệch giá giữa SHFE và LME đảo ngược thêm [Bình luận đồng BC của SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/gCNEi20251217171715.jpeg)
