Tin tức SMM ngày 10 tháng 2:
Khi Tết Nguyên đán 2026 đang đến gần và tuần giao dịch cuối cùng trước kỳ nghỉ, SMM đã tổng hợp một số điểm chính cần lưu ý trên thị trường kẽm trước và sau Tết: quy tắc giao dịch và lịch nghỉ lễ, cung cầu nước ngoài và yếu tố vĩ mô, áp lực tích lũy hàng tồn kho, vốn và thanh khoản, cung cầu nước ngoài và yếu tố vĩ mô, cùng tiến độ hoạt động trở lại sau Tết.
1. Quy tắc Giao dịch và Lịch nghỉ lễ:
Lịch nghỉ Tết của SHFE: Không có phiên đêm vào thứ Sáu ngày 13 tháng 2; thị trường đóng cửa từ ngày 14–23 tháng 2; giao dịch bình thường trở lại vào thứ Ba ngày 24 tháng 2.
Thông số hợp đồng (có hiệu lực từ ngày thanh toán bù trừ 9 tháng 2): Biên độ giá kỳ hạn kẽm 10%; ký quỹ phòng ngừa rủi ro 11%; ký quỹ thông thường 12%.
Khuyến nghị giao dịch: Giảm vị thế và đòn bẩy trước kỳ nghỉ, đảm bảo ký quỹ đầy đủ; ưu tiên chiến lược phòng ngừa rủi ro.
2. Rủi ro Liên kết Cung-Cầu Nước ngoài và Vĩ mô:
Cung ứng nước ngoài: Trong bối cảnh mùa mưa ở châu Âu, gián đoạn sản xuất và vận chuyển mỏ đã tăng lên, chẳng hạn như lũ quét gần đây tại các mỏ ở Úc và Bồ Đào Nha; giá khí đốt tự nhiên cao ở châu Âu, chi phí nấu chảy và hạn chế sản xuất cần chú ý đến gián đoạn đột ngột.
Tỷ lệ giá và xuất/nhập khẩu: Tỷ lệ giá kẽm SHFE/LME dao động quanh 7,4, cả nhập khẩu và xuất khẩu hiện đều đóng. Nếu gián đoạn nước ngoài tăng, tỷ lệ có thể điều chỉnh thêm, có khả năng cải thiện cánh cửa xuất khẩu.
Yếu tố vĩ mô: Địa chính trị, tỷ giá đô la Mỹ và giá năng lượng vẫn là các biến số chính đối với giá cả.
3. Hàng tồn kho và Cung-Cầu trong nước:
Kỳ vọng tích lũy hàng tồn kho: Sản xuất hạ nguồn trong nước tạm dừng dịp Tết so với các nhà máy luyện kim phần lớn hoạt động liên tục. Hàng tồn kho tháng 2 có thể tăng hơn 120.000 tấn, gây áp lực lên giá kẽm.
Phía cung: Tình trạng thiếu hụt mỏ đã giảm nhẹ, với TC ổn định; sản xuất luyện kim tháng 2 cao hơn mức lịch sử nhờ hỗ trợ lợi nhuận sản phẩm phụ; cánh cửa nhập khẩu vẫn đóng, hạn chế tính linh hoạt cung ứng.
Phía cầu: Hoạt động hạ nguồn phần lớn bị đình trệ, hầu hết người dùng cuối tích trữ ở mức vừa phải khi giá thấp; hiệu suất cơ sở hạ tầng cuối cùng ở mức trung bình, trong khi ô tô và thiết bị gia dụng cho thấy mức sụt giảm hai con số so với cùng kỳ năm ngoái, và lĩnh vực bất động sản vẫn yếu, xác nhận mùa tiêu thụ thấp điểm.
4. Biến động Thanh khoản và Tâm lý:
Thanh khoản: Việc tăng yêu cầu ký quỹ, cùng với các biện pháp kiểm soát rủi ro trước Tết Nguyên đán, khiến một số quỹ rút lui, dẫn đến thắt chặt thanh khoản.
Biến động tâm lý: Bất ổn vĩ mô gia tăng, hứng thú với kim loại quý cao và lan tỏa tâm lý có thể khuếch đại biến động giá.
Lời khuyên giao dịch: Kiểm soát vị thế, đặt lệnh dừng lỗ chặt chẽ, tránh rủi ro trượt giá do thanh khoản không đủ.
5. Điểm trọng tâm sau kỳ nghỉ:
Tiến độ hoạt động trở lại: Quá trình khôi phục sản xuất trong các ngành gia công như mạ kẽm, đúc khuôn sẽ tác động trực tiếp đến phục hồi nhu cầu và giảm tồn kho.
Nguyên liệu và TC: Khôi phục sản xuất quặng nội địa, tình hình nhập khẩu quặng thực tế, phí gia công phục hồi, cùng với việc nối lại sản xuất và hiệu quả lợi nhuận của các nhà máy luyện kim bảo trì trong Tết Nguyên đán.
Tồn kho và cơ cấu nước ngoài: Trước kỳ nghỉ, tồn kho LME nước ngoài duy trì khoảng 10 nghìn tấn, cấu trúc LME Cash-3M giữ contango nhỏ. Thận trọng với biến động mạnh tồn kho LME và rủi ro giao dịch tăng từ thay đổi cấu trúc LME Cash-3M.
Chính sách và vĩ mô: Xu hướng chính sách tiền tệ ngân hàng trung ương nước ngoài, diễn biến số liệu kinh tế các nước, động thái Fed Mỹ, thay đổi rủi ro địa chính trị và chính sách kích cầu nội địa.
Chiến lược cốt lõi: Ưu tiên quản lý rủi ro trước kỳ nghỉ, giảm đòn bẩy, giảm vị thế, đảm bảo ký quỹ đủ (vị thế nhẹ qua kỳ nghỉ). Theo sát tồn kho và diễn biến nước ngoài trong kỳ nghỉ. Sau kỳ nghỉ, tập trung vào biến động vĩ mô, cường độ nối lại sản xuất và giảm tồn kho, điều chỉnh vị thế mua/bán phù hợp.
Tuyên bố nguồn dữ liệu: Ngoại trừ thông tin công khai, các dữ liệu khác được lấy từ thông tin công khai, trao đổi thị trường và dựa trên mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ SMM, do SMM xử lý chỉ để tham khảo và không cấu thành tư vấn quyết định.
![Sản lượng hàng tháng giảm: Kẽm tinh luyện đối mặt áp lực kép từ nguồn cung nguyên liệu và chi phí [Phân tích SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/qdibi20251217171755.jpg)
