Tỷ lệ vận hành của thanh cái đồng tái chế vào tháng 1 năm 2026 là 20,17%, vượt mức dự kiến 18,56%, nhưng giảm 0,25 điểm phần trăm so với tháng trước và 6,73 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Thị trường thanh cái đồng tái chế tại Trung Quốc đã trải qua một tháng đầy mâu thuẫn và bế tắc giữa bối cảnh giá đồng cao chưa từng có và môi trường chính sách phức tạp. Mặc dù giá đồng liên tục lập đỉnh mới nhờ tâm lý vĩ mô và dòng vốn, với hợp đồng đồng giao dịch nhiều nhất trên Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải (SHFE) từng vượt ngưỡng 113.000 nhân dân tệ/tấn và biến động mạnh trong tháng, nhưng giao dịch thực tế trên thị trường lại tương phản rõ rệt với sự sôi động của thị trường kỳ hạn, cho thấy hoạt động sản xuất ngành ở mức thấp kỷ lục. Dù chênh lệch giá giữa kim loại nguyên sinh và phế liệu từng mở rộng đến mức cao kỷ lục hơn 6.000 nhân dân tệ/tấn, về lý thuyết tạo ra lợi thế kinh tế lớn cho thanh cái đồng tái chế, nhưng cả ý muốn mua hàng của các doanh nghiệp dây và cáp phía hạ nguồn lẫn nhiệt tình sản xuất của các nhà máy thanh cái đồng tái chế đều không được kích thích hiệu quả. Thị trường rơi vào tình thế khó khăn điển hình "giá tăng nhưng không có nhu cầu".
Sự "phân kỳ giữa giá và khối lượng" sâu sắc này bắt nguồn từ nhiều mâu thuẫn cấu trúc. Thứ nhất, giá đồng cao và biến động mạnh đã hoàn toàn kìm hãm nhu cầu vật chất từ người dùng cuối. Các doanh nghiệp hạ nguồn rộng rãi áp dụng chiến lược "trì hoãn nhu cầu", tin rằng giá đồng đang được thổi phồng và có khoảng điều chỉnh, do đó chỉ hạn chế mua hàng để thực hiện các đơn đặt hàng cũ không thể tránh khỏi, thậm chí một số còn lên kế hoạch nghỉ Tết Nguyên đán sớm, khiến xu hướng dự trữ trước kỳ nghỉ truyền thống hoàn toàn thất bại. Thứ hai, áp lực tuân thủ chính sách đã trở thành rào cản khác đối với sức sống thị trường. Sau năm mới, việc kiểm tra thuế nghiêm ngặt hơn đối với các doanh nghiệp "hóa đơn ngược" trên khắp các khu vực buộc hầu hết các doanh nghiệp thanh cái đồng tái chế và tấm anode từ phế liệu chuyển sang mua đồng phế liệu nhập khẩu hoặc trong nước có thuế với giá cao hơn để tránh rủi ro. Điều này không chỉ làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt nguyên liệu tuân thủ theo chu kỳ và tăng chi phí sản xuất, mà còn khiến nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ ngừng sản xuất và chờ đợi do hạn ngạch hóa đơn hạn chế hoặc không thể chịu được chi phí thuế. Sự yếu kém trên cả hai phía cung và cầu dẫn đến tình huống khó xử: các nhà máy thanh cái đồng tái chế không dám chào giá vì sợ "nhận đơn với giá thấp nhưng mua nguyên liệu với giá cao", trong khi các nhà cung cấp ngừng bán hàng do triển vọng ảm đạm hoặc rủi ro chính sách, tạo ra khoảng cách giá tâm lý lớn giữa người mua và người bán và gần như làm cạn kiệt tính thanh khoản thị trường.
Hoạt động đầu cơ trên thị trường đạt đỉnh vào cuối tháng 1. Dưới tác động của các yếu tố như căng thẳng địa chính trị ở nước ngoài, giá đồng đã tăng mạnh hơn 6.000 nhân dân tệ/tấn trong một phiên giao dịch thứ Năm, chạm mốc lịch sử 113.880 nhân dân tệ/tấn trong phiên đêm. Tuy nhiên, đợt tăng giá cực đoan này chủ yếu được thúc đẩy bởi hoạt động arbitrage của các thương nhân trên thị trường tương lai, trong khi các đơn hàng thực tế từ người dùng cuối gần như biến mất, tạo ra trạng thái cực đoan "nóng đầu cơ, lạnh giao dịch thực". Khi giá điều chỉnh giảm sau đợt tăng nhanh, tâm lý thị trường nguội lạnh nhanh chóng và chênh lệch giá giữa kim loại nguyên chất và phế liệu thu hẹp. Tại Giang Tây, mức chiết khấu của thanh đồng tái chế so với hợp đồng tương lai đồng đã thu hẹp mạnh từ gần 2.400 nhân dân tệ/tấn xuống dưới 1.100 nhân dân tệ/tấn, làm giảm mạnh biên lợi nhuận lý thuyết của các doanh nghiệp.
Nhìn về tháng 2, bế tắc thị trường dự kiến sẽ không có cải thiện cơ bản. Kỳ nghỉ Tết Nguyên đán đang đến gần, hoạt động logistics sẽ dần dừng lại, các doanh nghiệp sản xuất sẽ tạm ngừng hoạt động và nhu cầu tiêu thụ thực tế sẽ tiếp tục thu hẹp. Mặc dù giá đồng có thể điều chỉnh giảm từ mức cao cực đoan, nhưng việc thiếu đơn đặt hàng mạnh từ người dùng cuối và rủi ro chính sách còn tiềm ẩn sẽ khiến nhu cầu bổ sung hàng tồn kho đáng kể từ các nhà chế biến khó được kích thích hiệu quả. Thị trường có khả năng bước vào "chế độ nghỉ lễ" sớm, với hoạt động giao dịch ngày càng trì trệ. Ngành sản xuất thanh đồng tái chế sẽ tiếp tục vận hành ở mức thấp, các doanh nghiệp tập trung vào việc giải quyết các đơn hàng tồn đọng và quản lý rủi ro hoạt động. Triển vọng phục hồi thị trường sẽ phụ thuộc vào sự phục hồi thực sự của đơn đặt hàng từ người dùng cuối sau kỳ nghỉ và liệu những bất ổn chính sách tài khóa kéo dài có thể được giải quyết với các sắp xếp rõ ràng, ổn định hay không, từ đó tái thiết kỳ vọng vận hành ổn định và cơ chế thu mua.
