[SMM Chủ đề nóng] Từ "Quy mô" sang "Chất lượng": Sự Chuyển dịch và Tái cấu trúc Nhu cầu Thép Xây dựng Truyền thống

Tổng quan về sử dụng thép trong lĩnh vực xây dựng: Các đối tượng tiêu thụ thép truyền thống chủ lực chịu áp lực, cơ cấu nhu cầu thép thô tăng tốc tái định hình

Bất động sản và cơ sở hạ tầng, với tư cách là những đối tượng tiêu thụ thép truyền thống chủ lực, đã chứng kiến xu hướng thu hẹp nhu cầu của họ trở thành một biến số cốt lõi thúc đẩy sự phát triển của bức tranh ngành. Ở cấp độ tổng thể, nhu cầu thép thô toàn quốc giảm từ 1,05 tỷ tấn năm 2020 xuống 910 triệu tấn vào năm 2025. Trong đó, nhu cầu thép từ bất động sản giảm từ 411 triệu tấn xuống 261 triệu tấn, giảm 36,5%; nhu cầu thép từ cơ sở hạ tầng giảm từ 219 triệu tấn xuống 179 triệu tấn, giảm 18,3%. Áp lực kép từ sự điều chỉnh sâu trong lĩnh vực bất động sản và sự hội tụ biên trong đầu tư cơ sở hạ tầng đang kìm hãm đáng kể nhu cầu thép thượng nguồn. Về mặt cơ cấu, tỷ trọng thép sử dụng trong bất động sản giảm từ 39% năm 2020 xuống 29% năm 2025, trong khi tỷ trọng sử dụng trong cơ sở hạ tầng giảm từ 21% xuống 20%. Sự thu hẹp đồng bộ này cho thấy mô hình tăng trưởng truyền thống được thúc đẩy bởi cơ sở hạ tầng và bất động sản đang suy yếu. Trong khi đó, tỷ trọng thép sử dụng trong các lĩnh vực đa dạng như ô tô, máy móc và thiết bị gia dụng tăng từ 40% lên 51%, dần trở thành trụ cột mới cho nhu cầu thép thô. Cơ cấu nhu cầu hạ nguồn của ngành thép đang trải qua một sự chuyển đổi sâu sắc, chuyển từ được thúc đẩy bởi cơ sở hạ tầng và bất động sản truyền thống sang được thúc đẩy bởi các ngành công nghiệp đa dạng.

Nguồn dữ liệu: Thông tin công khai, SMM

Bất động sản:Từ "Phát triển theo lượng" sang "Nâng cấp chất lượng" – Bất động sản tiếp tục trong giai đoạn điều chỉnh sâu

Về đầu tư & doanh số, từ tháng 1 đến tháng 12 năm 2025, tổng đầu tư phát triển bất động sản toàn quốc đạt 8.278,8 tỷ nhân dân tệ, giảm 17,2% so với cùng kỳ năm trước; diện tích công trình thương mại được bán là 881,01 triệu m², giảm 8,7% so với cùng kỳ; số vốn mà các doanh nghiệp phát triển bất động sản huy động được là 9.311,7 tỷ nhân dân tệ, giảm 13,4% so với cùng kỳ. Về phía cung, diện tích công trình đang thi công là 6,5989 tỷ m², giảm 10,0% so với cùng kỳ. Diện tích công trình khởi công mới là 587,7 triệu m², giảm 20,4% so với cùng kỳ. Diện tích công trình hoàn thành là 603,48 triệu m², giảm 18,1% so với cùng kỳ. Số liệu cho thấy nhiều chỉ số trong lĩnh vực bất động sản vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh sâu, với mức giảm đáng kể so với cùng kỳ trên nhiều điểm dữ liệu trong quý 4/2025.

Nguồn dữ liệu: Thông tin công khai, SMM

Bất động sản: Sự suy giảm thuộc tính "Đầu tư" của Bất động sản, Biến mất "Động lực cốt lõi" của Vay thế chấp

Năm 2025, giá nhà tiếp tục trong giai đoạn suy giảm, trực tiếp dẫn đến việc thuộc tính "đầu tư" của bất động sản phai nhạt. Logic truyền thống "đòn bẩy thế chấp = định giá tài sản" không còn đúng. Cùng với sự bất ổn về thu nhập/việc làm trong thời kỳ suy thoái kinh tế, khẩu vị rủi ro của hộ gia đình giảm đáng kể, chuyển từ "chủ động tăng đòn bẩy để mua nhà" sang "giảm đòn bẩy thụ động để phòng ngừa rủi ro". Hai yếu tố này củng cố lẫn nhau, tạo thành một vòng lặp phản hồi tiêu cực và cuối cùng đẩy ý chí vay thế chấp xuống mức thấp. Dữ liệu mới nhất cho thấy giá trị hàng tháng của các khoản vay thế chấp cá nhân vào tháng 12/2025 giảm mạnh 42,7% so với cùng kỳ. Điều kiện vay thế chấp cá nhân tác động trực tiếp đến tốc độ thu hồi vốn từ doanh số bán hàng của các công ty bất động sản. Lượng vốn thu hồi được quyết định số vốn có sẵn cho việc mua đất, khởi động dự án và đầu tư xây dựng. Hiện tại, việc hiện thực hóa tài chính cho nhu cầu mua nhà của cư dân, cũng như sự truyền tải đến khả năng cung ứng của các chủ đầu tư, đã suy yếu đáng kể.

Nguồn dữ liệu: Dữ liệu công khai, SMM

Bất động sản: Lợi thế Nhân khẩu học Suy yếu Định hình lại Logic Nhu cầu Nhà ở

Cơ cấu dân số Trung Quốc có đặc điểm "hình thùng" rõ rệt, với tỷ lệ lớn trong độ tuổi 40-69, thiếu sự hỗ trợ liên tục từ trẻ sơ sinh, dẫn đến sự tiếp nối yếu của nhóm tuổi mua nhà; đến năm 2025, tỷ lệ người từ 60 tuổi trở lên đạt 23%, cho thấy một xã hội già hóa sâu, thay đổi cơ bản cơ cấu nhu cầu nhà ở. Năm 2025, tỷ lệ sinh toàn quốc giảm xuống còn 7,92 triệu, lần đầu tiên giảm xuống dưới mốc 8 triệu, giảm 56% so với năm 2016. Dân số trẻ sơ sinh liên tục thu hẹp trực tiếp làm suy yếu sự hỗ trợ nền tảng cho nhu cầu bất động sản, ngụ ý rằng quy mô nhân khẩu học trẻ, mua nhà sẽ tiếp tục thu hẹp, với nhu cầu mua nhà lần đầu được thúc đẩy bởi hôn nhân và nuôi dạy con cái bước vào giai đoàn co lại dài hạn. Biến đổi trong cấu trúc dân số đã khiến thị trường bất động sản chia tay thời kỳ tăng trưởng đại trà, không gian thị trường cho nhà ở nhu cầu cơ bản truyền thống không ngừng thu hẹp, trong khi nhu cầu về nhà ở cải thiện và thân thiện với người cao tuổi dần trở nên nổi bật hơn. Sự phân hóa trong di chuyển dân số tiếp tục dẫn đến sự khác biệt đáng kể trên thị trường bất động sản của các thành phố khác nhau.

Nguồn dữ liệu: Dữ liệu công khai, SMM

Bất động sản: Khi ngành bất động sản củng cố ở mức thấp, các chỉ số dự kiến sẽ thu hẹp hơn nữa

Kể từ năm 2021, thị trường đất đai đã hoàn toàn thoát khỏi cảnh cạnh tranh chủ yếu bởi doanh nghiệp tư nhân, chuyển sang mô hình song song chủ đạo giữa doanh nghiệp trung ương và đầu tư địa phương. Doanh nghiệp trung ương tiếp tục thống trị việc mua đất. Sự thu hẹp theo từng bước trong mua đất của các công ty bất động sản từ 2020 đến 2022 về cơ bản thể hiện sự thay đổi căn bản trong logic kinh doanh của ngành. Việc tái cấu trúc, với doanh nghiệp trung ương dẫn đầu và doanh nghiệp tư nhân suy yếu, cho thấy ngành bất động sản đã chia tay thời kỳ đòn bẩy cao và luân chuyển nhanh, bước vào giai đoạn phát triển mới tập trung vào vận hành ổn định.

Ngoài ra, nhìn vào tình hình bất động sản trên thị trường cấp một, hai và ba, xu hướng giá nhà ở mới xây trong hai năm qua khá tương đồng. Tuy nhiên, về lâu dài, giá ở các thành phố cấp một và hai dự kiến sẽ tiếp tục phục hồi, trong khi các thành phố cấp ba và bốn vẫn phải đối mặt với áp lực giải tỏa hàng tồn kho, khiến giá khó tăng mạnh. Tính thanh khoản của nhà ở cũ tương đối tốt, giá tăng nhanh sau đại dịch năm 2020, đặc biệt ở các thành phố cấp một nơi giá vẫn kiên cường. Tuy nhiên, trong hai năm gần đây, mức giảm giá ở các thành phố cấp một nhanh hơn so với thị trường cấp hai và ba, với chiến lược chiết khấu theo khối lượng vẫn là chủ đạo của các chủ đầu tư. Thị trường đã bước vào thời kỳ thay thế và cải thiện, với sự phân hóa ngày càng tăng.

Năm 2026, xem xét rằng nhiều chỉ số như đầu tư và doanh thu tiếp tục suy yếu, lĩnh vực bất động sản dự kiến sẽ củng cố ở mức thấp. Tuy nhiên, dưới tác động của nhiều chính sách, tốc độ suy giảm tiếp tục chậm lại, và áp lực lên hoạt động kinh tế cùng nhu cầu thép cũng giảm bớt. Về dài hạn, từ năm 2027 đến 2030, sau khi các chính sách vĩ mô tạo đáy và chu kỳ kinh tế trong nước phục hồi sâu hơn, mức suy giảm của lĩnh vực bất động sản dự kiến sẽ chậm lại, bước vào giai đoạn phát triển mới chất lượng cao tập trung vào nâng cấp hàng tồn kho.

Nguồn dữ liệu: Thông tin công khai, SMM

Cơ sở hạ tầng:Trái phiếu đặc biệt Tập trung vào Dự trữ Đất đai + Giải quyết Nợ, Thu hẹp Nguồn vốn cho Lĩnh vực Cơ sở Hạ tầng

Xét từ góc độ phát hành trái phiếu đặc biệt, đặc điểm chính trong năm 2025 là mở rộng quy mô và điều chỉnh cơ cấu. Về tổng lượng, theo dữ liệu từ Bộ Tài chính, lượng phát hành trái phiếu đặc biệt mới của chính quyền địa phương trong năm 2025 đạt 4,6 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 14,4% so với cùng kỳ. Hạn mức hàng năm 4,4 nghìn tỷ nhân dân tệ cho trái phiếu đặc biệt mới đã bị vượt quá. Tuy nhiên, xét thấy 800 tỷ nhân dân tệ được sử dụng để giải quyết nợ hiện có, và quỹ dự trữ đất đai lên tới khoảng 545,1 tỷ nhân dân tệ, vốn tăng trưởng mạnh trong năm 2025, nguồn vốn thực tế có sẵn cho các dự án đầu tư mới đã giảm so với năm trước.

Tập trung vào các khu vực tiêu thụ thép chính trong cơ sở hạ tầng, quy mô trái phiếu đặc biệt cho cơ sở hạ tầng giao thông năm 2025 giảm 20,6% so với cùng kỳ xuống còn 541,221 tỷ nhân dân tệ. Sự thu hẹp nguồn vốn này trực tiếp gây áp lực lên các khu vực tiêu thụ thép cốt lõi trong cơ sở hạ tầng. Phân theo tiểu ngành, mức giảm trong đường sắt (-30,4%) và các cơ sở hạ tầng giao thông khác (-28,3%) lớn hơn đáng kể so với mức trung bình chung, cho thấy sự sụt giảm đáng kể về nguồn vốn cho các tuyến đường sắt trục đường dài và các dự án đường bộ thông thường.

Nguồn dữ liệu: Thông tin công khai, SMM

Cơ sở hạ tầng: Hiệu ứng Hỗ trợ Đầu tư Suy yếu, Không gian Tăng trưởng Nhu cầu Thép Hạn chế

Bắt đầu từ tháng 3 năm 2025, tăng trưởng đầu tư cơ sở hạ tầng tiếp tục chậm lại, đánh dấu mức suy giảm hàng năm đầu tiên trong đầu tư cơ sở hạ tầng sau gần năm năm. Nhu cầu đầu tư trong các lĩnh vực cơ sở hạ tầng truyền thống rõ ràng chịu áp lực, chủ yếu do hai yếu tố tài khóa. Một mặt, tốc độ phát hành trái phiếu đặc biệt chính phủ mới trong nửa đầu năm chậm hơn so với cùng kỳ năm ngoái, dẫn đến sự chậm trễ trong việc bố trí vốn cho các dự án cơ sở hạ tầng, trực tiếp ảnh hưởng đến tiến độ khởi công và xây dựng dự án. Mặt khác, việc giải quyết nợ được ưu tiên cao hơn trong năm 2025, làm giảm đáng kể các nguồn vốn hiệu quả lẽ ra có thể được phân bổ cho các dự án cơ sở hạ tầng, từ đó hạn chế hơn nữa việc triển khai đầu tư. Số liệu cả năm cho thấy xu hướng tăng trưởng âm rõ rệt trong đầu tư cơ sở hạ tầng, với đầu tư cơ sở hạ tầng rộng tích lũy giảm 1,48% so với cùng kỳ và đầu tư cơ sở hạ tầng hẹp giảm 2,2% so với cùng kỳ vào năm 2025.

Ngành xây dựng đã bước vào trạng thái bình thường mới khi giá trị hợp đồng mới ký kết tích lũy giảm trong hai năm liên tiếp. Tính đến tháng 9 năm 2025, mức giảm tích lũy hàng năm về giá trị hợp đồng mới ký kết trong ngành đạt 4,55%, cho thấy áp lực tiếp tục đối với các đơn hàng trong ngành. Phản hồi từ thị trường từ lâu đã nêu bật vấn đề về nguồn vốn chặt chẽ, với áp lực tài chính địa phương, khả năng tiếp cận vốn cho dự án thấp và dòng tiền của chủ đầu tư bất động sản thắt chặt đều góp phần vào số lượng hạn chế các dự án xây dựng được khởi công. Năm 2025, cường độ đầu tư cơ sở hạ tầng dần suy yếu, và tốc độ triển khai các dự án mới chậm lại, ảnh hưởng đến nhu cầu thép trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng.

Nguồn dữ liệu: Thông tin công khai, SMM

Cơ sở hạ tầng: Trái phiếu đặc biệt tăng + các dự án lớn được đẩy nhanh, động lực kép cho tăng trưởng ổn định nhu cầu cơ sở hạ tầng

Mặc dù lợi ích biên của đầu tư cơ sở hạ tầng đang giảm dần, nhưng do không có dấu hiệu về điểm chuyển hướng tăng trong đầu tư phát triển bất động sản, chúng tôi tin rằng lĩnh vực cơ sở hạ tầng sẽ tiếp tục đóng vai trò "ổn định" chu kỳ ngược trong nền kinh tế vào năm 2026. Quy mô của các trái phiếu chung và đặc biệt mới dự kiến sẽ tăng thêm vào năm 2026, với việc phát hành trái phiếu đặc biệt mới có thể đạt 4,7 nghìn tỷ nhân dân tệ và tổng quy mô có thể tăng lên 5,5 nghìn tỷ nhân dân tệ. Trái phiếu đặc biệt cho dự trữ đất đai và giải quyết nợ sẽ tiếp tục được phát hành.

Kể từ năm 2025, một số dự án cơ sở hạ tầng quy mô lớn đã được triển khai. Dự án thủy điện ở hạ lưu sông Yarlung Zangbo chính thức khởi công vào ngày 19 tháng 7 năm 2025 tại Nyingchi, Tây Tạng, và SMM ước tính nó sẽ thúc đẩy tiêu thụ thép khoảng 6-8 triệu tấn; dự án đường sắt chiến lược quốc gia kết nối Thành Đô, Tứ Xuyên và Lhasa, Tây Tạng—Đường sắt Tứ Xuyên-Tây Tạng—dự kiến hoàn thành và đi vào hoạt động vào năm 2026; ngoài ra, trong năm năm tới, quốc gia có kế hoạch đầu tư 1,5 nghìn tỷ nhân dân tệ vào nâng cấp đường nông thôn, tái thiết 100.000 km đường nông thôn; trong xây dựng đô thị, quỹ kho bạc đặc biệt siêu dài hạn và đầu tư ngân sách trung ương sẽ hỗ trợ triển khai khoảng 3.800 dự án xây dựng và cải tạo đường ống ngầm trên khắp các khu vực.

Năm 2026, Bộ Tài chính đã nêu rõ sẽ đẩy nhanh tiến trình cấp hạn mức trái phiếu để đảm bảo nhu cầu vốn cho các dự án trọng điểm trong quý I/2026, đồng thời phân bổ 500 tỷ tệ từ hạn mức nợ còn lại của chính quyền địa phương để hỗ trợ xây dựng địa phương. Dự kiến chính sách tài khóa năm 2026 sẽ tiếp tục củng cố nhu cầu cơ sở hạ tầng; tuy nhiên, xét đến việc phân luồng vốn giải quyết nợ, nhiều nguồn lực có thể được chuyển hướng sang các lĩnh vực ngoài sử dụng thép truyền thống, hạn chế nhu cầu thép do ngành cơ sở hạ tầng thúc đẩy trong năm 2026. Về lâu dài, từ 2027 đến 2030, tốc độ hỗ trợ cơ sở hạ tầng sẽ duy trì ổn định, với cơ sở hạ tầng mới và nâng cấp hiện tại triển khai song song, và tăng trưởng ổn định có khả năng là chủ đề chính.

Nguồn dữ liệu: Thông tin công khai, SMM

Dự báo nhu cầu thép cho ngành xây dựng:Giai đoạn chuyển tiếp cho nhu cầu thép truyền thống giữa "nhà ở tốt hơn" và "cơ sở hạ tầng chất lượng"

Nguồn dữ liệu: Thông tin công khai, SMM

Từ 2026 đến 2030, khi lợi thế nhân khẩu học trong nước dần thu hẹp, thời kỳ tăng trưởng nhanh của ngành bất động sản sẽ kết thúc, và logic phát triển của ngành sẽ chuyển từ mở rộng quy mô sang nâng cao chất lượng. Trong thời kỳ Kế hoạch 5 năm lần thứ 15, các mục tiêu phát triển chất lượng cao cho lĩnh vực bất động sản đã được xác định rõ. Định hướng phát triển cốt lõi của ngành đã chuyển từ giải quyết nhu cầu cơ bản "có chỗ ở" sang nâng cấp toàn diện để đáp ứng nhu cầu chất lượng "sống trong ngôi nhà tốt". Các dự án nhằm cải thiện chất lượng nhà ở và sáng kiến nâng cao chất lượng dịch vụ quản lý bất động sản đã trở thành ưu tiên phát triển. Với tốc độ phát triển và xây dựng chậm lại cùng việc tối ưu hóa cơ cấu mô hình kinh doanh, tác động tăng thêm truyền thống mà bất động sản mang lại cho nhu cầu thép tiếp tục suy yếu. Đồng thời, thời kỳ Kế hoạch 5 năm lần thứ 15 cũng là cửa sổ then chốt cho quá trình chuyển đổi đầu tư cơ sở hạ tầng tại Trung Quốc. Mô hình phát triển cơ sở hạ tầng đã hoàn toàn thoát khỏi sự phụ thuộc truyền thống vào đầu tư quy mô lớn, tập trung vào các khoản đầu tư lớn vào đường sắt, đường cao tốc, sân bay, dự án thủy lợi và các "công trình công cộng dựa trên sắt" khác như lõi của các con đường kích thích mạnh. Nó đã bước vào một giai đoạn mới tập trung vào tối ưu hóa cấu trúc, chú trọng xây dựng hệ thống cơ sở hạ tầng hiện đại tập trung, hiệu quả, dẫn dắt bởi công nghệ, xanh, ít carbon, mở, chia sẻ và kết nối. Với định hướng phát triển coi trọng chất lượng hơn số lượng, cơ sở hạ tầng khó có thể tạo ra nhu cầu thép gia tăng đáng kể. Theo ước tính của SMM, xu hướng giảm nhu cầu thép từ các lĩnh vực xây dựng truyền thống sẽ tiếp tục từ năm 2025 đến 2030, nhưng động lực giảm sẽ dần thu hẹp và tốc độ suy giảm sẽ tiếp tục thu hẹp. Nhu cầu thép cho bất động sản dự kiến đạt 210 triệu tấn vào năm 2030, giảm 19,4% so với năm 2025. Trong cùng thời kỳ, ngành cơ sở hạ tầng, được hỗ trợ bởi tối ưu hóa cấu trúc và các dự án chiến lược, sẽ thể hiện đặc điểm ổn định biên. Nhu cầu thép dự kiến đạt 188 triệu tấn vào năm 2030, tăng nhẹ 4,9% so với năm 2025.