Cựu Thống đốc Fed Hoa Kỳ Kevin Warsh được ông Trump đề cử làm Chủ tịch Fed tiếp theo, làm dấy lên suy đoán trên thị trường rằng lộ trình chính sách tiền tệ sau đó có thể chuyển hướng thiên diều hâu một cách ôn hòa. Những biến động gần đây trên thị trường tài chính toàn cầu, đặc biệt là lợi nhuận tích lũy quá mức trong lĩnh vực kim loại quý dẫn đến sự sụp đổ giá trong giới đầu cơ giá lên, đã khiến kim loại màu điều chỉnh mạnh giữa tâm lý bán tháo. Tuy nhiên, với sự phục hồi của cảm nhận rủi ro, giá đồng nhanh chóng trở lại gần vùng giao dịch tháng 1. Gần đây, tâm lý vĩ mô đã thay đổi như thế nào? Giá đồng có những hỗ trợ gì?
Chỉ số Đô la Mỹ Ngừng Giảm và Ổn định, Lộ trình Chính sách của Fed Chờ Được Làm Rõ
Cuối tháng 1, chỉ số đô la Mỹ suy yếu nhanh chóng, chạm mức thấp 95.36 vào ngày 27 tháng 1, thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2022. Hàng hóa định giá bằng đô la nói chung có đà tăng, và giá đồng cũng được đẩy lên. Sự suy yếu kéo dài trước đó của đồng đô la Mỹ được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố: áp lực lạm phát tương đối nhỏ, và tỷ lệ thất nghiệp phi nông nghiệp được công bố trước đó đã tăng, khiến thị trường đặt cược vào hai lần cắt giảm lãi suất có thể xảy ra bởi Fed trong năm, với lãi suất quỹ liên bang vẫn được kỳ vọng sẽ giảm. Mặt khác, để kích thích tăng trưởng kinh tế và giải quyết áp lực bầu cử giữa kỳ, ông Trump liên tục gây áp lực lên Fed với hy vọng giảm lãi suất hơn nữa. Ngoài ra, do lo ngại về tính bền vững của điều kiện tài khóa và nợ của Hoa Kỳ, cùng với các biện pháp thương mại gần đây của ông Trump, các tổ chức châu Âu, với tư cách là chủ nợ lớn nhất, đang đánh giá lại các thuộc tính trú ẩn an toàn của tài sản Kho bạc Hoa Kỳ, với một số hành động bán ra được ghi nhận, tiếp tục giải phóng tín hiệu của việc giảm sử dụng đồng đô la.
Tuy nhiên, việc bổ nhiệm Chủ tịch Fed mới đã đặt ra sự không chắc chắn đối với quỹ đạo tương lai của đồng đô la Mỹ, đóng vai trò là tác nhân cho những biến động mạnh gần đây trên thị trường tài chính. Các ứng cử viên được ưa chuộng trước đó có lập trường chính sách tương đối thiên diều bồ câu, ủng hộ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn để phù hợp với yêu cầu chính trị của ông Trump. Nhưng người được đề cử, Warsh, đã phản đối nới lỏng định lượng quá mức và từ lâu ủng hộ việc giảm bảng cân đối kế toán lớn của Fed. Điều này đã làm dấy lên lo ngại trên thị trường rằng kỳ vọng chính sách tiền tệ tiếp theo có thể chuyển hướng thiên diều hâu một cách ôn hòa. Chỉ số đô la Mỹ phục hồi từ mức thấp, gây biến động trên thị trường tài chính toàn cầu, và hàng hóa đối mặt với áp lực bán tháo. Đề xuất cốt lõi của Warsh là triển khai một gói chính sách "cắt giảm lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán". Kỳ vọng về việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm nay vẫn tồn tại, nhưng phân tích thị trường cho thấy, trong bối cảnh nhu cầu trái phiếu kho bạc Mỹ từ nước ngoài vốn đã mong manh, gói chính sách này có thể kích hoạt biến động thị trường. Do đó, các nhà đầu tư hiện đang có nhiều hoài nghi, và những đề xuất chính sách liên quan của Warsh sau thay đổi lãnh đạo Fed sẽ là tâm điểm chú ý của thị trường.
Tình Trạng Nguồn Cung Quặng Thắt Chặt Khó Thay Đổi, Cạnh Tranh Tài Nguyên Giữa Các Cường Quốc Gia Gia Tăng
Kể từ khi mỏ đồng Cobre Panama của First Quantum đóng cửa, TC quặng tinh đồng giao ngay trong nước tiếp tục suy yếu. Với những gián đoạn sản xuất tại các mỏ đồng đẳng cấp thế giới như Kakula của Ivanhoe Mines, El Teniente của Codelco và Grasberg của Freeport Indonesia vào năm ngoái, tính dễ tổn thương của nguồn cung mỏ đồng toàn cầu đã liên tục bộc lộ. Tăng trưởng sản lượng mỏ đồng toàn cầu khó lấy đà, dẫn đến khả năng thương lượng của các công ty khai thác nước ngoài tăng lên. Hợp đồng dài hạn giữa năm và hợp đồng dài hạn năm 2026 được ký kết với các nhà máy luyện kim trong nước đều giảm về 0, điều này chắc chắn làm xấu đi điều kiện hoạt động của các nhà máy luyện kim trong nước. Kể từ đầu năm, các gián đoạn tại mỏ đồng nước ngoài vẫn tiếp diễn. Mặc dù quy mô ảnh hưởng có hạn, TC quặng tinh đồng giao ngay tại Trung Quốc đã tiếp tục giảm, hiện đã phá vỡ ngưỡng 50 USD/tấn. Những diễn biến nhỏ từ phía cung có thể dễ dàng kích hoạt biến động thị trường. Trước đó, số liệu sản lượng hàng năm và dự báo sản lượng tương lai của các mỏ đồng lớn trên toàn cầu đã lần lượt được công bố. Trong số này, sản lượng của Southern Copper không đạt kỳ vọng, và công ty này có kế hoạch chuyển trọng tâm sản xuất sang bạc. Tin tức này, cùng với mức tăng của kim loại quý và các kim loại màu liên quan, đã đẩy giá đồng trên Sàn giao dịch hàng hóa Thượng Hải (SHFE) vượt qua các mức cao trước đó vào ngày 29/1, càng làm nổi bật sự nhạy cảm của thị trường đối với các gián đoạn từ phía cung.
Trước đó, các quốc gia giàu tài nguyên chủ chốt đã đưa ra một loạt chính sách bảo vệ tài nguyên. Cùng với việc Mỹ tăng thuế nhập khẩu mạnh vào năm ngoái và những thay đổi gần đây tại Venezuela và Greenland trong năm nay, thị trường ngày càng nhận thức rõ về sự gia tăng cạnh tranh giữa các nền kinh tế lớn nhằm kiểm soát các nguồn tài nguyên chiến lược. Mặc dù kết quả điều tra Điều 232 của Mỹ trước đây đã dẫn đến việc tạm thời dừng thuế quan đối với khoáng sản chiến lược, nhưng gần đây Mỹ đã công bố kế hoạch mua và dự trữ kim loại chiến lược trị giá 12 tỷ USD. Sáng kiến này nhằm mua sắm và dự trữ tài nguyên khoáng sản cho các nhà sản xuất ô tô, công ty công nghệ, nhà sản xuất và những đối tượng khác, với phạm vi dự trữ dự kiến bao gồm đất hiếm, đồng, lithium và các khoáng sản chiến lược khác, cũng như các nguyên tố chiến lược có biến động giá cao. Đồng thời, Hiệp hội Kim loại Màu Trung Quốc (CNIA) gần đây cho biết tại một cuộc họp báo sẽ phối hợp với các cơ quan chức năng liên quan siết chặt kiểm soát các dự án luyện đồng mới, mở rộng quy mô dự trữ chiến lược đồng quốc gia. Họ cũng sẽ nghiên cứu thiết lập cơ chế dự trữ thương mại, lựa chọn các doanh nghiệp trọng điểm nhà nước thông qua trợ cấp lãi suất tài chính để thí điểm dự trữ thương mại, và xem xét đưa quặng đồng tinh - có khối lượng giao dịch lớn và dễ thanh khoản - vào phạm vi dự trữ. Những diễn biến này phản ánh tầm quan trọng chiến lược mà các nền kinh tế lớn toàn cầu dành cho tài nguyên khoáng sản chiến lược, bao gồm cả đồng. Các hoạt động xây dựng dự trữ sẽ trực tiếp làm tăng nhu cầu vật chất đối với đồng, và khi cuộc cạnh tranh tài nguyên giữa các cường quốc ngày càng sâu sắc, giá trị của đồng như một tài sản sẽ tiếp tục được nổi bật.
Nhìn chung, những đồn đoán gần đây về định hướng chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã gây ra biến động lớn trên thị trường tài chính, và giá đồng cũng chứng kiến sự biến động. Tuy nhiên, do sự tăng giá nhanh chóng của kim loại quý trước đó đã thúc đẩy các kim loại khác liên tục lập mức cao mới theo chu kỳ hoặc thậm chí lịch sử, giá đồng đã bị kiềm chế bởi sự phục hồi của hàng tồn kho toàn cầu có thể nhìn thấy, dẫn đến biến động giá thận trọng. Giá hợp đồng tương lai dao động quanh mốc 100.000 nhân dân tệ trong hơn nửa tháng, với sự chấp nhận của các đơn vị hạ nguồn đối với mức giá này dần được cải thiện. Mãi đến cuối tháng trước, giá đồng mới có thể vượt qua mốc này. Do đó, trong giai đoạn này, hợp đồng tương lai đồng chịu ảnh hưởng của tâm lý ít hơn so với các mặt hàng khác. Trong trường hợp không có thêm yếu tố tiêu cực, không gian để điều chỉnh giảm là hạn chế. Sau khi giải tỏa tâm lý bi quan, giá đồng nhanh chóng trở lại phạm vi dao động cao trước đó, được hỗ trợ bởi cuộc cạnh tranh dự trữ chiến lược giữa các nền kinh tế lớn. Hiện tại, trong nước đang cận kề Tết Nguyên đán, dự kiến việc tích lũy hàng tồn kho sẽ tiếp tục. Trong bối cảnh nền tảng cơ bản yếu, nếu không có thêm hỗ trợ, giá hợp đồng tương lai có thể tiếp tục dao động ở mức cao. Trong tương lai, nhà đầu tư sẽ tiếp tục tập trung vào việc kiểm soát tài nguyên khoáng sản trọng yếu của các nền kinh tế lớn toàn cầu và sự thay đổi trong lập trường chính sách của chủ tịch Fed mới của Mỹ.
(Wenhua Composite)
