Đầu năm 2026, thị trường kim loại quan trọng toàn cầu bước vào một chu kỳ biến động mới dưới tác động của chủ nghĩa dân tộc tài nguyên và cạnh tranh chiến lược giữa các cường quốc. Xung đột cốt lõi đang chuyển dần từ cung cầu thuần túy sang cuộc cạnh tranh trực tiếp nhằm kiểm soát nguồn tài nguyên khoáng sản và thống trị chuỗi cung ứng. Cobalt, với vai trò là kim loại chiến lược trong lĩnh vực năng lượng mới và sản xuất cao cấp, đang trải qua những biến chuyển thị trường hết sức sâu sắc.
I. Phía cung: Kiểm soát tài nguyên và các cuộc chơi liên minh định hình lại dòng chảy toàn cầu
Tình trạng thắt chặt cơ cấu và kiểm soát có chủ đích từ phía cung tạo thành những ràng buộc chính đối với thị trường cobalt năm 2026.
1. Chính sách tài nguyên quốc gia: Siết chặt từ cả hai đầu “lượng” và “giá”
Các quốc gia sản xuất tài nguyên lớn đang củng cố chủ quyền tài nguyên bằng các biện pháp trực tiếp hơn. CHDC Congo chính thức áp dụng quản lý hạn ngạch xuất khẩu cobalt, thiết lập tổng hạn ngạch cho giai đoạn 2026-2027 ở mức 96.000 tấn, kiểm soát tốc độ giải phóng nguồn cung cốt lõi toàn cầu từ gốc. Indonesia, thông qua việc cắt giảm mục tiêu sản xuất quặng niken (mục tiêu năm 2026 khoảng 250 triệu tấn, giảm 34% so với năm 2025) và kế hoạch phân loại cobalt thành khoáng sản độc lập chịu phí khai thác, đang tạo ảnh hưởng từ góc độ chi phí và nguồn cung sản phẩm phụ.
2. Các cuộc chơi địa chính trị: Liên minh phương Tây xây dựng “vòng lặp tài nguyên khép kín”
Hai hành động then chốt do Mỹ dẫn đầu đang nỗ lực định hình lại một cách có hệ thống dòng chảy tài nguyên cobalt toàn cầu:
- Vào ngày 3 tháng 2, Glencore thông báo ý định chuyển nhượng 40% cổ phần chiến lược trong các tài sản cốt lõi của mình, bao gồm các dự án Mumi và KCC tại CHDC Congo, cho “Liên minh Khoáng sản Chiến lược Orion” (Orion CMC) do Mỹ hậu thuẫn. Dù thương vụ giữ lại quyền điều hành, liên minh này đã giành được quyền định hướng tiêu thụ sản phẩm then chốt.
- Vào ngày 4 tháng 2, Mỹ triệu tập cuộc họp Bộ trưởng Khoáng sản Chiến lược lần thứ nhất, thúc đẩy thành lập “Câu lạc bộ Khoáng sản Chiến lược” với sự tham gia của khoảng 30 quốc gia. Mục tiêu là tạo ra một hệ thống tuần hoàn tài nguyên độc quyền trong nội bộ liên minh thông qua các cơ chế như thương mại miễn thuế và thiết lập giá sàn.
3. Nguồn cung cho Trung Quốc: Chuyển từ “Thách thức thu mua” sang “Khủng hoảng cơ cấu”
Trong bối cảnh này, nguồn cung nguyên liệu cobalt của Trung Quốc đối mặt với những thách thức cơ cấu chưa từng có. Ước tính cho thấy:
- Hạn ngạch tương ứng với phần sở hữu của doanh nghiệp Trung Quốc là 48.720 tấn, chỉ chiếm 50,43% tổng hạn ngạch.
- Khoảng 60% (6.800 tấn) phần sở hữu của Glencore dự kiến sẽ chảy vào Trung Quốc dựa trên hợp tác trong quá khứ.
- Tỷ lệ cổ phần từ các công ty như Tập đoàn Tài nguyên Á-Âu và EGC được xử lý bởi các thương nhân như Mercuria cuối cùng chảy vào thị trường Trung Quốc là rất không chắc chắn, đại diện cho rủi ro phơi nhiễm lớn nhất trong chuỗi cung ứng.
II. Phía nhu cầu: Sự phân hóa và khả năng phục hồi dưới áp lực chi phí và tiến hóa công nghệ
Mặc dù phía nhu cầu bị ảnh hưởng bởi sự yếu kém của thị trường thiết bị điện tử cuối cùng, nó cũng thể hiện khả năng phục hồi cấu trúc được thúc đẩy bởi tiến bộ công nghệ.
1. Thị trường người dùng cuối chịu áp lực, kỳ vọng vận chuyển giảm tổng thể
Bị ảnh hưởng bởi giá cả tăng vọt của các linh kiện chính như chip nhớ, nhu cầu toàn cầu về thiết bị điện tử tiêu dùng vào năm 2026 bị kìm hãm:
- Điện thoại thông minh: Kỳ vọng tăng trưởng vận chuyển toàn cầu được điều chỉnh giảm 7,48%, với tác động đáng kể đến phân khúc Android trong nước.
- Máy tính cá nhân và máy tính bảng: Các nhà sản xuất dự định tăng giá ít nhất 10% để chuyển chi phí, dự kiến sẽ dẫn đến sự sụt giảm vận chuyển khoảng 10%.
2. Nhu cầu LCO: Nâng cấp công nghệ bù đắp doanh số yếu
Bất chấp triển vọng bi quan về vận chuyển người dùng cuối, sự cải thiện liên tục về mật độ năng lượng pin vẫn là một hỗ trợ then chốt. Dự kiến công suất điện đơn vị của sản phẩm 3C sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng hàng năm trên 10% trước năm 2028. Yếu tố này giảm nhẹ hiệu quả tác động của doanh số giảm, duy trì nhu cầu cốt lõi cho vật liệu LCO. Dựa trên điều này, dự báo năm 2026 là:
- Lịch trình sản xuất vật liệu cathode LCO toàn cầu: 126.500 tấn Nhu cầu coban tinh chế tương ứng: 75.800 tấn hàm lượng kim loại
- Lịch trình sản xuất vật liệu cathode LCO của Trung Quốc: 113.500 tấn Nhu cầu coban tinh chế tương ứng: 68.000 tấn hàm lượng kim loại
III. Mâu thuẫn cốt lõi năm 2026: Thiếu hụt là không thể tránh khỏi, hệ sinh thái công nghiệp đối mặt với tái cấu trúc
Xem xét cả cung và cầu, đặc điểm then chốt của thị trường coban năm 2026 sẽ là sự va chạm dữ dội giữa "nguồn cung bị chính trị hóa" và "nhu cầu được công nghệ hóa. "
1. Khoảng cách cung-cầu sản phẩm trung gian trở nên rõ rệt
Về phía cầu, nhu cầu cứng cho sản phẩm trung gian từ LCO và các lĩnh vực khác (như phụ gia cobalt hydroxide, vật liệu từ tính, v.v.) vào khoảng 51.000 tấn hàm lượng kim loại. Về phía cung, tổng lượng sản phẩm trung gian xác nhận chảy vào Trung Quốc là khoảng 55.500 tấn hàm lượng kim loại, nhưng ước tính khoảng 25.000 tấn hàm lượng kim loại sẽ được ưu tiên sử dụng cho pin ternary và các lĩnh vực khác. Điều này có nghĩa chỉ khoảng 30.000 tấn hàm lượng kim loại sản phẩm trung gian sẽ có sẵn để đáp ứng nhu cầu nội địa cho LCO và các thị trường khác, cho thấy một khoảng cách cung rõ rệt.
2. Thanh khoản thị trường và quyền định giá chuyển dịch
Vào năm 2026, hạn ngạch của Trung Quốc sẽ chủ yếu được sử dụng cho cung ứng nội bộ, khiến chúng khó có thể ra thị trường mở. Điều này có nghĩa hàng hóa lưu thông trên thị trường giao ngay sẽ phụ thuộc nhiều vào cổ phần từ các nhà cung cấp nước ngoài như Glencore và Eurasian Resources. Sự thay đổi này sẽ tăng cường đáng kể ảnh hưởng định giá của các thương nhân nước ngoài trên thị trường giao ngay trong nước, làm gia tăng biến động giá.
3. Tác động công nghiệp dài hạn: Cạnh tranh khốc liệt thúc đẩy cách mạng công nghệ và phân tán chuỗi cung ứng
Cuộc tranh giành tài nguyên hiện tại có thể đang làm cạn kiệt tương lai của các mô hình chuỗi cung ứng truyền thống:
- Đẩy nhanh công nghiệp hóa tái chế: Sự bất ổn nguồn cung và giá cao sẽ là chất xúc tác mạnh nhất, đưa tái chế từ "vai trò hỗ trợ bảo vệ môi trường" thành "trụ cột an ninh chuỗi cung ứng." Đột phá công nghệ và ứng dụng quy mô lớn sẽ phát triển vượt kỳ vọng.
- Lặp lại lộ trình công nghệ vật liệu: Giá cobalt cao liên tục sẽ thúc đẩy mạnh mẽ quá trình giảm cobalt/loại bỏ cobalt. Tỷ lệ thâm nhập của vật liệu composite LCO-ternary ở phân khúc trung và thấp sẽ tăng tốc đáng kể, giảm sự phụ thuộc vào cobalt nguyên sinh từ nguồn cầu.
Kết luận
Thị trường cobalt năm 2026 không chỉ là vấn đề của chu kỳ kinh tế. Đó là cuộc đua giữa sự phân mảnh chuỗi cung ứng được sắp đặt bởi địa chính trị và một cuộc cách mạng thay thế công nghệ và tái chế được dẫn dắt bởi các nguyên tắc kinh tế thị trường. Trong ngắn hạn, các bộ điều khiển tài nguyên đã giành thế thượng phong thông qua các biện pháp hành chính và liên minh, làm gia tăng căng thẳng và biến động trên thị trường. Tuy nhiên, về lâu dài, những hành vi kiểm soát cực đoan như vậy có khả năng đang đẩy nhanh việc hình thành một hệ sinh thái công nghiệp kiểu mới bất lợi cho họ—một hệ sinh thái phẳng hơn, hiệu quả hơn và dựa vào đổi mới công nghệ.
