Chuyên gia chiến lược Citi vẫn lạc quan về kim loại quý giữa bất ổn toàn cầu

[SMM Flash] Triển vọng thị trường bạch kim đã cải thiện đáng kể so với giai đoạn suy giảm kéo dài được nêu trong các đánh giá trước đây, khi tình trạng hạn chế nguồn cung dai dẳng đang tạo nền tảng vững chắc hơn cho giá. Hội đồng Đầu tư Bạch kim Thế giới (WPIC) dự báo thị trường bạch kim sẽ thâm hụt năm thứ tư liên tiếp vào năm 2026, đồng thời nâng ước tính lên 297 koz. Tồn kho trên mặt đất được kỳ vọng giảm xuống dưới mức tương đương ba tháng nhu cầu toàn cầu vào cuối năm, cho thấy mức độ sẵn có về hàng vật chất ngày càng thắt chặt. Nguồn cung từ khai thác được dự báo nhìn chung đi ngang, trong khi giá cao hơn khuyến khích hoạt động tái chế. Nhu cầu vẫn ở trạng thái trái chiều. Tiêu thụ trong ngành ô tô tiếp tục chịu áp lực mang tính cấu trúc do xu hướng xe điện chạy pin, nhưng xe hybrid, các quy định khí thải nghiêm ngặt hơn và việc thay thế bạch kim trong bộ xúc tác khí thải ô tô đang bù đắp một phần. WPIC dự báo nhu cầu công nghiệp năm 2026 tăng 9% lên 2,24 Moz, được hỗ trợ một phần bởi mở rộng công suất kính. Các ứng dụng mới nổi của bạch kim trong công nghệ hydro, sản xuất bán dẫn và hạ tầng trung tâm dữ liệu AI có thể tạo thêm nhu cầu dài hạn, dù quy mô và thời điểm vẫn chưa chắc chắn. Trong ngắn hạn, thị trường ngày càng chịu tác động bởi dòng vốn đầu tư và bối cảnh rộng hơn của kim loại quý. WPIC ước tính dòng vốn rút khỏi ETF và việc giảm tồn kho tại các sở giao dịch đã làm giảm khoảng 750 koz khỏi lượng nắm giữ hiển thị trong năm 2026, tạo khả năng xuất hiện thặng dư cả năm ở mức khiêm tốn dù nền tảng hàng vật chất vẫn khan hiếm.

[SMM Flash] Các nhà sản xuất PGM tại miền Nam châu Phi đang ghi nhận giá rổ thực hiện tăng mạnh khi giá bạch kim, palladium, rhodium và các PGM phụ tăng cao được phản ánh vào doanh thu. Valterra Platinum báo cáo giá rổ thực hiện quý II/2026 đạt 2.710 USD mỗi ounce PGM, tăng 80% so với cùng kỳ năm trước, trong khi giá thực hiện của bạch kim, palladium và rhodium lần lượt đạt 1.966 USD/oz, 1.452 USD/oz và 10.014 USD/oz. Tharisa báo cáo giá rổ kim loại chứa trong quý III năm tài chính 2026 đạt 2.681 USD/oz, dù giảm 12% so với quý trước. Kết quả mới nhất từ Sibanye-Stillwater củng cố xu hướng này. Ngày 27/8, công ty cho biết các hoạt động tại Nam Phi đạt mức tăng 67% so với cùng kỳ năm trước về giá rổ PGM 4E trung bình tính bằng rand nhận được trong nửa đầu năm 2026, trong khi doanh số PGM tăng 12%. EBITDA điều chỉnh của mảng PGM tại Nam Phi tăng khoảng 300%, cho thấy đòn bẩy lợi nhuận mạnh mẽ được tạo ra nhờ giá kim loại thực hiện cao hơn. Giá rổ thực hiện vẫn khác biệt so với các chuẩn giá giao ngay riêng lẻ vì doanh thu của nhà sản xuất phản ánh cơ cấu kim loại 4E hoặc 6E cụ thể, sản lượng được thanh toán, thời điểm bán hàng, tỷ giá và các thỏa thuận thương mại. Dữ liệu hiện tại cho thấy đợt tăng mạnh của giá PGM đang cải thiện đáng kể mức giá thực hiện của các nhà sản xuất, dù mức giảm theo quý tại Valterra và Tharisa cho thấy giá trị rổ vẫn nhạy cảm với biến động giá của từng kim loại. Với bạch kim hiện quanh 1.850 USD/oz và palladium quanh 1.300 USD/oz, thị trường đang bước vào giai đoạn mà cơ cấu kim loại và giá thực hiện sẽ tiếp tục là các yếu tố quan trọng quyết định biên lợi nhuận PGM tại miền Nam châu Phi