Phân tích SMM: Phí gia công phôi nhôm tiếp tục ở mức "âm"! Khi nào giá chiết khấu sẽ kết thúc?

Ngày 26 tháng 1 năm 2026

Vào ngày 5 tháng 1 năm 2026, phiên giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ Tết Dương lịch, giá nhôm A00 của SMM đã tăng mạnh 850 nhân dân tệ/tấn chỉ trong một ngày, vượt qua mức tăng lớn nhất trong bất kỳ ngày nào của năm 2025. Kết quả là, phí gia công phôi nhôm trên khắp các khu vực đã nhanh chóng điều chỉnh giảm, phổ biến giảm từ 0–160 nhân dân tệ/tấn, nhưng vẫn duy trì trên mức 0. Tuy nhiên, vào ngày hôm sau, 6 tháng 1 năm 2026, giá nhôm lại tăng thêm 600 nhân dân tệ/tấn, khởi đầu cho một xu hướng thị trường cực đoan kéo dài gần hai tuần—phí gia công phôi nhôm đã giảm xuống dưới mức 0 và rơi vào vùng âm.

Trong bối cảnh chi phí sản xuất phôi nhôm thường được duy trì ở mức 200–300 nhân dân tệ/tấn, tại sao hiện tượng "phí gia công âm" lại xảy ra? Liệu các nhà sản xuất có thực sự đang "sản xuất vì tình yêu", sẵn sàng chịu lỗ? Để hiểu rõ sự bất thường này, cần phải phân tích từ góc độ của cả nhà sản xuất phôi nhôm lẫn thương nhân.

Trước tiên, từ góc độ nhà sản xuất phôi nhôm, họ có thể được chia thành hai loại:

Một loại bao gồm các doanh nghiệp có công suất nhôm riêng, có khả năng trực tiếp sử dụng nhôm lỏng tự sản xuất để đúc phôi nhôm; loại còn lại cần mua nhôm bên ngoài làm nguyên liệu, thường áp dụng mô hình thanh toán "giá nhôm trung bình tháng + chiết khấu nhôm lỏng địa phương".

Đối với nhóm đầu tiên, theo tính toán của SMM, chi phí toàn bộ bình quân gia quyền toàn quốc hiện nay của nhôm vào khoảng 16.000–16.500 nhân dân tệ/tấn. Dựa trên giá nhôm A00 sau kỳ nghỉ, lợi nhuận trên mỗi tấn lên tới 7.000–8.500 nhân dân tệ. Ngay cả sau khi trừ đi chi phí gia công 200–300 nhân dân tệ/tấn, vẫn còn lợi nhuận đáng kể. Do đó, các doanh nghiệp này có động lực mạnh mẽ để giảm phí gia công nhằm đẩy nhanh doanh thu, thu hồi vốn nhanh chóng và chốt lợi nhuận.

Đối với nhóm sau (loại mua ngoài), tình hình phức tạp hơn. Nếu tồn kho trong nhà máy bao gồm phôi nhôm được sản xuất từ ngày 26 tháng 11 năm 2025 đến ngày 25 tháng 12 năm 2025, tính theo giá trung bình nhôm A00 của SMM khi đó là 21.800 nhân dân tệ/tấn, ngay cả khi không phòng ngừa rủi ro, một khoản lợi nhuận ẩn từ 1.500–2.800 nhân dân tệ/tấn đã được hình thành dưới mức giá nhôm cao hiện tại. Do áp lực chốt lời, các doanh nghiệp này cũng có xu hướng tích cực giảm phí gia công và nhanh chóng giảm tồn kho. Đối với phôi nhôm mới sản xuất trong tháng 1, khả năng sinh lời vẫn chưa chắc chắn và sẽ phụ thuộc vào giá trung bình tháng cuối cùng từ ngày 26 tháng 12 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2026. Tuy nhiên, dưới áp lực kép về dòng tiền eo hẹp và tích lũy hàng tồn kho, các nhà sản xuất vẫn chọn đi theo nhịp độ thị trường và tiếp tục giảm phí gia công để giảm bớt áp lực luân chuyển tài chính.

Thứ hai, từ góc độ thương nhân, hành động của họ cũng góp phần vào việc hình thành phí gia công âm.

Chủ yếu có ba loại thương nhân điển hình trên thị trường:

Thương nhân nhận hàng theo mô hình "giá trung bình tháng + phí gia công cố định": logic của họ tương tự như các nhà sản xuất loại mua ngoài. Nếu không phòng ngừa rủi ro đầy đủ, hàng tồn kho giá thấp từ các giai đoạn trước đã tạo ra lợi nhuận chênh lệch giá đáng kể dưới mức giá cơ sở cao hiện tại, do đó họ mong muốn chốt lời;
Các thương nhân nhận đơn hàng giao ngay và đồng thời phòng hộ bằng hợp đồng tương lai: những đơn vị này, sau khi phí gia công rơi vào vùng âm, đã chủ động mua vào lượng hàng tồn kho giá thấp đồng thời khóa chặt rủi ro trên thị trường hợp đồng tương lai, chờ đợi phí gia công hồi phục rồi mới bán ra để thu lợi chênh lệch giá;
Các thương nhân đầu cơ hoạt động đơn phương và không phòng hộ: chiến lược của họ tương đối đơn giản—tích trữ hàng giá thấp trước dịp lễ rồi bán ra sau dịp lễ để thu lợi nhuận chênh lệch giá từ việc tăng giá nhôm.
Tóm lại, việc phí gia công nhôm phôi liên tục duy trì ở mức âm không chỉ đơn thuần do mất cân đối cung cầu mà còn là kết quả của việc nhiều bên cùng nhau thu lợi và tăng tốc luân chuyển tiền mặt trong bối cảnh lợi nhuận cao.

Khi nào đợt này "phí gia công âm" sẽ kết thúc?

Hiện tại, những dấu hiệu phục hồi đã bắt đầu xuất hiện. Tính đến ngày 16 tháng 1 năm 2026, phí gia công nhôm phôi tại Phật Sơn được báo cáo ở mức -30/20 nhân dân/tấn, tăng 20 nhân dân/tấn so với ngày hôm trước; tại Vô Tích, phí này là -50/50 nhân dân/tấn (đối với nhôm phôi φ90), tăng 50 nhân dân/tấn; tại Nam Xương, phí vẫn duy trì ở mức -150/-100 nhân dân/tấn, giữ nguyên. Mặc dù vẫn ở mức âm, nhưng phí gia công tại các địa phương đã tăng trưởng nói chung từ 150–170 nhân dân/tấn so với mức đáy trước đó, dần dần tiến tới mức cân bằng.

Khi lượng hàng tồn kho có lợi nhuận cao dần được thị trường hấp thụ, động lực thu lợi của các bên liên quan sẽ suy yếu. Cùng với việc tỷ lệ vận hành của các nhà sản xuất nhôm phôi liên tục giảm và nguồn cung mới giảm, tốc độ tích lũy hàng tồn kho dự kiến sẽ chậm lại. Dưới sự tác động của cả người mua và người bán, phí gia công có thể trở lại mức hợp lý từ 0–200 nhân dân/tấn trong thời gian tới.