08 tháng 1 năm 2026
Tác giả: Jim Iuorio
Hiệu suất của bạc trong năm qua thực sự ngoạn mục. Từ đầu tháng 9 đến đầu tháng 11 năm 2025, kim loại này đã tăng vọt gần 50%, mức tăng vượt xa hầu hết mọi tài sản khác. Đà tăng phi mã này được thúc đẩy bởi sự kết hợp đa tầng của các điều kiện thị trường. Từ mối tương quan sâu xa với vàng đến tình trạng mất cân bằng cung-cầu do nhu cầu điện khí hóa toàn cầu, khai thác AI và tiền mã hóa thúc đẩy, nhiều yếu tố đã đồng thời phát huy tác dụng. Để hiểu rõ thời điểm hội tụ đặc biệt này, cần phân tích sâu hơn về vị thế giao dịch và tâm lý thị trường cơ bản.
Mối quan hệ Vàng-Bạc
Đầu tiên, hãy xem xét mối quan hệ giữa bạc và vàng. Tỷ lệ vàng trên bạc trong 50 năm qua trung bình vào khoảng 67. Điều này có nghĩa là trung bình cần 67 ounce bạc để mua một ounce vàng. Mức trung bình này trong sáu năm qua đã tăng vọt lên gần 84. Lý do dường như khá rõ ràng: khủng hoảng kinh tế liên quan đến đại dịch Covid-19 khiến nhà đầu tư đổ xô vào vàng - tài sản được coi là an toàn nhất thế giới. Nhưng ngay cả khi áp lực kinh tế giảm bớt, một cơn gió ngược thuận lợi khác cho vàng đã xuất hiện.
Các ngân hàng trung ương toàn cầu đẩy nhanh việc dự trữ kim loại này như một giải pháp thay thế cho việc nắm giữ dự trữ chỉ bằng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc. Để so sánh, năm 2017, 64% dự trữ toàn cầu được nắm giữ bằng đô la. Con số này đã giảm xuống còn khoảng 57%. Sự thay đổi này dường như tăng tốc liên quan đến cách một số quốc gia nhìn nhận về biện pháp cứng rắn của Mỹ trong việc xử lý Nga sau khi nước này xâm lược Ukraine. Mỹ đã chỉ đạo đóng băng tài sản định giá bằng đô la của Nga và chặn Nga tham gia hệ thống thanh toán toàn cầu SWIFT.
Nhiều người sẽ lập luận hợp lý rằng những hành động này là cần thiết, nhưng điều đó chắc chắn không có nghĩa là không thể có những hệ quả thứ cấp. Như nhà kinh tế học Thomas Sowell đã nói: "Không có giải pháp, chỉ có sự đánh đổi." Trong trường hợp này, sự đánh đổi là nỗ lực phi đô la hóa trên toàn cầu. Lưu ý: từ "nỗ lực" được chọn lọc cẩn thận và nhấn mạnh niềm tin phổ biến rằng không có giải pháp thay thế hợp pháp nào cho sự an toàn và ổn định của đồng đô la, và những nỗ lực này cuối cùng có thể thất bại. Cũng đáng nói rằng các chính sách thương mại có lẽ đã tạo thêm động lực để các quốc gia tìm kiếm giải pháp thay thế.
Kết quả cuối cùng là một đợt tăng mạnh của vàng, đẩy tỷ lệ vàng-bạc lên mức cao nhất trong bốn năm là 104 vào tháng 5 năm 2025. Đây là tỷ lệ cao thứ hai trong lịch sử được ghi nhận, cao nhất là mức 120 ngay sau đại dịch năm 2020. Một yếu tố hỗ trợ thêm cho đà tăng của vàng là niềm tin ngày càng tăng rằng mức chi tiêu thâm hụt bùng nổ hiện tại của Hoa Kỳ có thể tác động tiêu cực đáng kể đến giá trị của đồng USD. Giao dịch "giảm giá trị tiền tệ" này đã thúc đẩy mọi tài sản cứng, nhưng vàng là đối tượng hưởng lợi lớn nhất do các yếu tố địa chính trị bổ sung.
Mới nhất trong Kim loại
Luận Điện Khí Hóa
Lịch sử cho thấy một đặc điểm đáng chú ý trong mối quan hệ vàng-bạc: trong thời kỳ căng thẳng, phản ứng đầu tiên của thị trường là đổ xô vào vàng. Sau đó, khi mọi thứ lắng xuống, bạc thường có những đợt bắt kịp mạnh mẽ. Diễn biến của bạc vào cuối năm 2025 không phải là ngoại lệ. Mặc dù sức hút từ vàng đã khởi động xu hướng, giao dịch bạc cũng có chất xúc tác riêng thúc đẩy đà tăng vọt.
Thường thì một tài sản sẽ bắt đầu di chuyển dựa trên các yếu tố kỹ thuật. Khi xu hướng được thiết lập, câu chuyện cơ bản xuất hiện và cung cấp nhiên liệu cho các đợt tăng tiếp theo. Đối với bạc, câu chuyện liên quan đến thâm hụt cơ cấu trước nhu cầu điện khí hóa ngày càng tăng.
Trong hai năm qua, triển vọng công nghệ AI phát triển là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận thị trường chứng khoán. Điều mới chỉ được thảo luận gần đây là lượng năng lượng khổng lồ cần thiết để vận hành các trung tâm dữ liệu hỗ trợ công nghệ mới. Bản tường thuật này đã trở thành một luồng gió thuận bổ sung cho không gian kim loại công nghiệp và hỗ trợ những mức tăng trưởng khổng lồ. Giá đồng tăng 40% trong năm 2025, trong khi bạch kim tăng vọt hơn 130% và palladium tăng hơn 75%. Bạc vượt xa tất cả trong cùng kỳ, với mức tăng gần 155%.
Cơn Bão Hoàn Hảo
Hiệu suất phi thường của bạc không chỉ do một yếu tố – mà còn là vấn đề thời điểm. Sự thiết lập từ tỷ lệ vàng-bạc cực đoan đã tạo ra bàn đạp. Câu chuyện cơ bản về thâm hụt nguồn cung cấu trúc và nhu cầu công nghiệp tăng vọt đã cung cấp nhiên liệu. Và tâm lý thị trường rộng hơn xung quanh việc phi đô la hóa và tài sản cứng đã tạo ra niềm tin. Khi nhiều yếu tố hội tụ, động thái kết quả có thể rất đáng kể.
Câu hỏi bây giờ trở thành liệu đợt tăng giá này có đại diện cho một sự định giá lại vĩnh viễn giá trị của bạc trong một thế giới được điện khí hóa và vận hành bởi AI, hay là một sự điều chỉnh quá mức. Xét đến bản chất dai dẳng của sự mất cân bằng cung-cầu và việc xây dựng cơ sở hạ tầng năng lượng tiếp tục được mở rộng, lập luận cho sức mạnh bền vững có vẻ thuyết phục. Nhưng như với mọi thị trường, không có thứ gì di chuyển theo một đường thẳng mãi mãi.
Nguồn:
