Tỷ lệ vận hành của thanh cái đồng tái chế đạt 20,42% vào tháng 12/2025, cao hơn dự báo 19,61% nhưng giảm 3,42 điểm phần trăm so với tháng trước và 15,92 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Thị trường thanh đồng tái chế cuối năm rơi vào thế "tam nan": giá cao, rào cản chính sách lớn, nhu cầu tiêu thụ cuối thấp, hoạt động ở mức thấp kỷ lục. Dù hợp đồng đồng giao dịch nhiều nhất trên Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải (SHFE) từng vọt lên trên 100.000 nhân dân tệ/tấn, về lý thuyết tạo ra tiềm năng thay thế lớn từ chênh lệch giá giữa kim loại nguyên sinh và phế liệu, thực tế thị trường lại cho thấy thế bế tắc "giá và khối lượng phân kỳ sâu". Ngay cả khi chênh lệch giá giữa thanh đồng cathode và thanh đồng tái chế mở rộng lên 2.342 nhân dân tệ/tấn, và mô hình lợi nhuận gộp cho thấy lãi lên tới 1.705 nhân dân tệ/tấn mỗi tuần, ý chí sản xuất - tiêu thụ thực tế của doanh nghiệp vẫn yếu. Xung đột cốt lõi của thị trường đã chuyển từ cạnh tranh giá truyền thống sang bế tắc cấu trúc chi phối bởi bất ổn chính sách và khó khăn vốn.
Yếu tố chính sách đã trở thành biến số then chốt nhất kìm hãm sức sống thị trường. Dưới rủi ro thanh tra thuế, chính sách "hóa đơn ngược" trên thực tế đã lệch khỏi mục tiêu ban đầu là giải quyết vấn đề "hóa đơn đầu tiên". Các doanh nghiệp, e ngại điều tra tính xác thực giao dịch với cá nhân, trở nên do dự trong thu mua và buộc phải chuyển sang nguyên liệu hợp thuế giá cao, đẩy trực tiếp chi phí sản xuất lên. Đồng thời, "Thông báo số 770" về dọn dẹp các "thiên đường thuế" địa phương đã tạo ra bất ổn lớn về tính liên tục của chính sách ưu đãi. Nhiều doanh nghiệp tại các vùng sản xuất trọng điểm như Giang Tây, An Huy đã chọn ngừng sản xuất và áp dụng thái độ chờ đợi, mong đợi quy tắc thực thi địa phương rõ ràng hơn. Hiệu ứng "thời kỳ chân không" của chính sách này, kết hợp với yếu tố thời vụ như tình trạng thiếu hạn ngạch hóa đơn doanh nghiệp phổ biến và chuỗi vốn thắt chặt cuối năm, đã dẫn đến việc ngừng sản xuất trực tiếp tại các khu vực như Hồ Bắc do không thể xuất hóa đơn, làm cạn kiệt thêm tính thanh khoản thị trường. Hệ quả là méo mó phía cung đã xuất hiện: một mặt, nguyên liệu tồn kho không bán được từ sản xuất đình đốn tại Giang Tây - Hồ Bắc tạo ra dư thừa cục bộ; mặt khác, nguyên liệu hợp thuế tuân thủ vẫn giữ giá chắc do tình trạng thiếu hụt cấu trúc.
Về phía cầu, giá đồng cao gần như đã "loại bỏ" ý muốn mua hàng trên thị trường tiêu dùng cuối. Các doanh nghiệp hạ nguồn như nhà sản xuất dây cáp, chịu tác động từ bất động sản trì trệ và áp lực tài chính, đã áp dụng rộng rãi chiến lược "trì hoãn mua hàng", chỉ đặt hàng dựa trên giá khi gần đến ngày giao. Điều này dẫn đến các đơn hàng lẻ tẻ và gấp rút cho thanh cái đồng tái chế, không hỗ trợ được sự phục hồi bền vững của tỷ lệ vận hành. Đáng chú ý hơn, thị trường đang đối mặt với vấn đề nghiêm trọng về "đảo ngược giá" và "tồn kho ẩn". Để thúc đẩy giao dịch, các doanh nghiệp thanh cái đồng tái chế thường phải giảm giá thêm ngoài mức chiết khấu hợp đồng tương lai thông thường 1.000–1.100 nhân dân tệ/tấn. Dù vậy, giao dịch vẫn trì trệ. Một khối lượng lớn thanh cái đồng tái chế đã sản xuất không thể bán được đã chuyển thành tài sản thế chấp tài chính lưu kho, tạo ra lượng tồn kho xã hội "ẩn" lớn, gây áp lực tiềm tàng lên giá tương lai.
Nhìn về phía trước, bế tắc cuối năm dự kiến kéo dài đến đầu năm 2026. Chìa khóa cho sự phục hồi thị trường không nằm ở giá đồng, mà ở việc liệu các chính sách tài khóa và thuế gây khó khăn cho ngành trong nhiều tháng có được triển khai rõ ràng hay không. Nếu trợ cấp và ưu đãi địa phương bị hủy bỏ, dưới áp lực kép từ giá đồng cao và chi phí thuế cao, nhiều doanh nghiệp thanh cái đồng tái chế vừa và nhỏ dự kiến sẽ chọn đóng cửa lâu dài hoặc chuyển đổi hoàn toàn, tập trung hơn nữa năng lực ngành vào các doanh nghiệp tuân thủ hàng đầu. Trong ngắn hạn, khi Tết Nguyên đán đến gần và các đơn vị tiêu dùng cuối mở rộng thời gian nghỉ lễ, khối lượng mua hàng đúng lúc cho thanh cái đồng tái chế sẽ tiếp tục thu hẹp, và tỷ lệ vận hành dự kiến dao động trong khoảng thấp kỷ lục 20%. Tình thế khó khăn của thị trường vào tháng 12 đánh dấu sự kết thúc của thời kỳ phát triển mở rộng trong ngành thanh cái đồng tái chế. Chiến lược sinh tồn tương lai cho doanh nghiệp sẽ chuyển hoàn toàn từ dựa vào lợi ích chính sách và đầu cơ giá sang cạnh tranh về kiểm soát chi phí, khả năng tuân thủ thuế và khả năng phục hồi chuỗi cung ứng.
