Từ giữa đến cuối tháng 9/2025, giá đồng đã tăng mạnh và nhanh chóng, liên tục lập kỷ lục mới. Tính đến nay, hợp đồng đồng SHFE 2601 đạt đỉnh 99.730 nhân dân tệ/tấn, trong khi giá đồng sáng trần miễn thuế lên mức cao 85.700 nhân dân tệ/tấn. Dưới tác động của giá đồng tăng nhanh, chênh lệch giá bao gồm thuế giữa kim loại nguyên sinh và phế liệu tiếp tục mở rộng, từng vượt quá 5.000 nhân dân tệ/tấn. Theo lịch sử, giá đồng tăng nhanh chắc chắn thúc đẩy người nắm giữ nguyên liệu đồng tái chế tăng doanh số, khiến chênh lệch giá giữa kim loại nguyên sinh và phế liệu mở rộng. Điều này nâng cao lợi thế kinh tế của đồng phế liệu so với đồng cathode, thúc đẩy tỷ lệ vận hành của doanh nghiệp thanh đồng tái chế và tăng sản lượng đồng điện phân thứ cấp, từ đó kỳ vọng sản lượng đồng cathode cao hơn và tiêu thụ hạn chế. Tuy nhiên, thực tế gần đây đã khác biệt đáng kể so với kỳ vọng lý thuyết trong đợt tăng giá đồng. Theo dữ liệu SMM, tỷ lệ vận hành hàng tuần của các doanh nghiệp thanh đồng tái chế được khảo sát trong nửa cuối năm 2025 giảm sâu so với cùng kỳ 2024 và 2023, thậm chí chạm mức thấp kỷ lục (không tính ảnh hưởng của kỳ nghỉ Tết Nguyên đán). Điều này tương phản rõ với cùng kỳ 2024, khi giá đồng tăng thúc đẩy tỷ lệ vận hành của doanh nghiệp tháo dỡ, kích thích nhà cung cấp bán hàng tích cực và thúc đẩy tâm lý mua hàng mạnh từ các doanh nghiệp thương mại hạ nguồn cùng doanh nghiệp dây và cáp. Trong bối cảnh nguồn cung nguyên liệu dồi dào, tỷ lệ vận hành của thanh đồng tái chế tiếp tục leo cao. Năm 2025, bất chấp giá đồng liên tục lập đỉnh mới, tỷ lệ vận hành của thanh đồng tái chế vẫn ở mức thấp kéo dài. Trong khi đó, tỷ lệ vận hành hàng tuần của tấm anode sản xuất từ phế liệu tiếp tục tăng trong thời kỳ giá đồng tăng.
Tại sao hiện tượng này xảy ra? SMM phân tích một số lý do:
1. Phía nguồn cung
Vấn đề nguyên liệu: Nguồn cung đồng phế liệu không tăng như thông lệ khi giá đồng tăng. Sau kỳ nghỉ Quốc khánh, mùa vụ thấp truyền thống và kỳ vọng giá giảm trong tương lai từ nhà cung cấp khiến họ không muốn xây dựng tồn kho mới, thay vào đó đẩy mạnh giảm tồn kho. Giá đồng cao hạn chế nguồn phế liệu mới phát sinh từ doanh nghiệp gia công, trong khi nguồn cung phế liệu giảm vào quý IV làm sụt giảm đáng kể khối lượng tháo dỡ tại các doanh nghiệp tháo dỡ, cùng nhau dẫn đến nguồn cung lưu thông trên thị trường nguyên liệu đồng tái chế không đủ.
Theo hệ số tồn kho nguyên liệu đồng tái chế tại ba khu vực của SMM, hệ số tồn kho nguyên liệu đồng tái chế giảm mạnh trong quý IV. Dù giá đồng tiếp tục lập đỉnh mới, vẫn khó để tăng lượng lưu thông nguyên liệu đồng tái chế. Đồng thời, khi giá bán tấm anode cao hơn thanh đồng tái chế 500-1.000 nhân dân tệ/tấn, doanh nghiệp ưu tiên sản xuất tấm anode từ nguyên liệu đồng tái chế.
2. Phía nhu cầu
Doanh nghiệp chủ yếu áp dụng chiến lược "trì hoãn mua hàng" trong bối cảnh giá đồng cao, chỉ mua khi sắp giao hàng, khiến giá tăng khó thúc đẩy tiêu thụ ngay lập tức. Theo SMM, tỷ lệ vận hành hàng tuần của các doanh nghiệp dây và cáp được khảo sát cho thấy mức sụt giảm đáng kể so với cùng kỳ các năm trước, do giá đồng cao hạn chế nhu cầu tiêu thụ cuối cùng.
Tóm lại, trong đợt giá đồng tăng vọt này, nguồn cung nguyên liệu đồng tái chế không đạt kỳ vọng, trong khi nhu cầu cuối cùng bị ảnh hưởng bởi tâm lý e ngại giá cao, dẫn đến giao hàng chậm trễ. Việc trì hoãn nhu cầu mua nguyên liệu khiến tiêu thụ cả nguyên liệu đồng tái chế lẫn đồng cathode đều giảm. Tuy nhiên, do yêu cầu giao hàng hợp đồng dài hạn cho tấm anode, doanh nghiệp sử dụng phế liệu duy trì sản xuất tấm anode bình thường, và nhiều nguyên liệu đồng tái chế hơn chuyển hướng sang lĩnh vực luyện kim. Cùng với nguồn nguyên liệu dồi dào tại các nhà máy luyện kim và tiêu thụ đồng cathode cuối cùng trì trệ, sản lượng đồng cathode vẫn ổn định, dẫn đến tồn kho đồng cathode giao ngay tăng.
Nhìn về phía trước, khi các vấn đề chính sách trong ngành tái chế chưa được giải quyết, chênh lệch giá giữa kim loại nguyên sinh và phế liệu dự kiến duy trì ở mức rộng. Chính sách sẽ tiếp tục tác động làm giảm sản lượng thanh đồng tái chế trong khi thúc đẩy sản xuất tấm anode. Chênh lệch giá giữa kim loại nguyên sinh và phế liệu dự báo duy trì trong biên độ 3.000–4.000 nhân dân tệ/tấn ở trung và dài hạn.
