Đợt tăng giá đồng mạnh này bắt nguồn từ tình trạng thắt chặt nguồn cung quặng, sự tái định hình thương mại cathode đồng toàn cầu, sự xuất hiện của nhu cầu mới và cộng hưưởng tài chính vĩ mô. Tính đến ngày 26/12/2025, giá đồng giao ngay SMM đạt 97.740 nhân dân tệ/tấn, tăng 33% so với đầu năm; đến khi đóng c cửa phiên cùng ngày, hợp đồng đồng được giao dịch nhiều nhất trên SHFE chốt ở mức 98.720 nhân dân tệ/tấn, tăng 34,7% so với đầu năm. Các doanh nghiệp sản phẩm đồng bán thành phẩm hạ nguồn phổ biến đối mặt với những thách thức như chi phí cao, phí gia công chịu áp lực và lợi nhuận thu hẹp. Dưới áp lực từ cả "chi phí nguyên liệu thô liên tục tăng và phí gia công khó tăng", họ đang vật lộn để tồn tại. Dưới đây là những lý do cốt lõi cho việc giá đồng tăng và tác động của giá đồng cao đến các doanh nghiệp gia công hạ nguồn:
Phía Nguồn cung: Thâm hụt Nguồn cung Quặng Mở rộng và Phân bố Tồn kho Cathode Đồng Mất cân bằng Châm ngòi Lo ngại về Nguồn cung
1. Gián đoạn thường xuyên tại các mỏ: Các sự cố như tai nạn tại mỏ El Teniente của Chile, lở bùn tại Grasberg của Indonesia và động đất mỏ tại CHDC Congo đã làm tăng tỷ lệ gián đoạn mỏ toàn cầu. Theo dữ liệu SMM, tốc độ tăng trưởng hàng năm của sản lượng quặng sunfua toàn cầu năm 2025 chỉ là 0,13%, thấp hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưưởng nhu cầu. Thêm vào đó, hàm lượng quặng tiếp tục giảm, và chu kỳ cho công suất mỏ mới đã kéo dài đến 7-8 năm. Nguồn cung và cầu quặng đồng toàn cầu dự kiến sẽ vẫn thắt chặt trong 3-4 năm tới.
2. Rủi ro thua lỗ trong lĩnh vực luyện kim Phí gia công quặng đồng (TC) hiện đã giảm xuống mức thấp kỷ lục -44,9 USD/tấn, nghĩa là các nhà máy luyện kim thực chất đang phải trả tiền để xử lý quặng. Tuy nhiên, nhờ giá axit sulfuric cao và doanh thu từ các sản phẩm phụ như vàng và bạc, các nhà máy luyện kim chỉ có lợi nhuận rất thấp hoặc gần như hòa vốn. Với hợp đồng dài hạn trong nước giảm xuống 0 USD/tấn vào năm 2026 và khả năng điều chỉnh giảm của giá axit sulfuric, một số nhà máy luyện kim có thể giảm sản lượng, hạn chế tính linh hoạt của nguồn cung cathode đồng.
3. Phân bố tồn kho mất cân bằng Dưới kỳ vọng về thuế quan của Mỹ, chênh lệch kỳ hạn CL vẫn duy trì trên 500 USD/tấn, dẫn đến việc cathode đồng tiếp tục tập trung tại thị trường COMEX. Tính đến ngày 24 tháng 12, tồn kho COMEX đã tăng lên mức kỷ lục 475.400 tấn thiếu, trong khi tồn kho tại các kho ở châu Á của LME giảm dần, làm trầm trọng thêm tình trạng thắt chặt nguồn cung và rủi ro bị siết chặt trong khu vực.
4. Tăng trưởng nhu cầu đồng phế liệu vượt tốc độ tăng trưởng nguồn cung Khi TC quặng đồng ở mức thấp, các nhà máy luyện kim tiếp tục tăng nhu cầu về nguyên liệu đồng tái chế. Các doanh nghiệp chế biến hạ nguồn đối mặt với các yêu cầu carbon thấp, điều này cũng sẽ thúc đẩy tỷ lệ sử dụng đồng phế liệu tăng lên. Điều này khiến cung và cầu về nguyên liệu đồng tái chế duy trì ở trạng thái căng thẳng, nhưng tác động đến cân bằng nguyên tố đồng có hạn.
Phía nhu cầu: Kỳ vọng mạnh về nhu cầu đồng mới tại các lĩnh vực mới nổi, nhưng cần lưu ý rủi ro bong bóng
Nhu cầu đồng được thúc đẩy bởi quá trình chuyển đổi năng lượng và sự bùng nổ điện toán AI dự kiến sẽ bù đắp cho sự sụt giảm từ nhu cầu yếu trong lĩnh vực bất động sản truyền thống, giữ cho tăng trưởng tiêu thụ đồng ở mức tích cực. Tuy nhiên, cần chú ý đến lợi tức đầu tư thực tế trong ngành công nghiệp AI, vì hầu hết các dự án AI hiện chưa có lãi và tồn tại rủi ro suy giảm cấu trúc trong lợi tức biên của chi tiêu vốn.
Góc nhìn vĩ mô: Kỳ vọng nới lỏng tiền tệ khuếch đại phí bảo hiểm tài chính
Năm 2025, trong bối cảnh chính sách nới lỏng tiền tệ tại Mỹ, chỉ số USD đã giảm hơn 9%. Kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất vẫn chưa hạ nhiệt, làm nổi bật các thuộc tính chống lạm phát và tài chính của đồng. Được thúc đẩy bởi cả yếu tố cơ bản và vĩ mô, dòng vốn chảy vào đã đẩy giá lên cao. Ngoài ra, trong bối cảnh đồng USD suy yếu, thanh khoản dồi dào, rủi ro địa chính trị và xu hướng giảm sử dụng USD, giá kim loại quý tăng vọt cũng góp phần đẩy giá đồng lên.
"Mỏ ăn nên làm ra, trong khi các nhà chế biến hạ nguồn vật lộn với phế liệu"
Các mỏ đồng, tận dụng lợi thế độc quyền tài nguyên, thu về phần lớn lợi ích từ việc tăng giá, trong khi các doanh nghiệp chế biến hạ nguồn phải đối mặt với nhiều áp lực—chi phí bị siết chặt, vốn bị chiếm dụng, RC/TC bị thu hẹp và cạnh tranh khốc liệt—liên tục làm xói mòn biên lợi nhuận.
Giữa lúc giá đồng tăng cao, các doanh nghiệp sản phẩm đồng bán thành phẩm rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: chi phí nguyên liệu đầu vào tăng và khó tăng phí gia công. Điều này ảnh hưởng nghiêm trọng đến hoạt động, khả năng sinh lời, và thậm chí cả năng lực cạnh tranh thị trường và định hướng chiến lược dài hạn của họ. Dưới đây là những diễn biến mới nhất trong ngành sản phẩm đồng bán thành phẩm:
Ngành dây và cáp đối mặt với tình trạng đảo chiều giá nghiêm trọng giữa đơn đặt hàng hiện có và giá đồng hiện tại, làm gia tăng đáng kể áp lực hoạt động. Hầu hết doanh nghiệp đã bắt đầu cắt giảm sản xuất, dẫn đến kết quả kinh doanh t tổng thể ảm đạm, với đa số cho biết các phân xưởng sản xuất sẽ tạm ngừng hoạt động trong kỳ nghỉ Tết Nguyên đán 2026. Theo số liệu từ SMM, t tỷ lệ vận hành hàng tuần của các doanh nghiệp dây đồng và cáp SMM (19–25/12) là 60,75%, giảm 5,96 điểm phần trăm so với tuần trước và giảm 21,57 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái.
Ngành que đồng: Với giá đồng duy trì ở mức cao, đơn đặt hàng mới đã giảm và t tồn kho thành phẩm lớn, khiến nhiều doanh nghiệp tiếp tục cắt giảm hoặc dừng sản xuất. Theo số liệu SMM, tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp que đồng cathode chính trong nước (19-25/12) là 60,73%, giảm 2,34 điểm phần trăm so với tuần trước và giảm 14,19 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Sự tăng vọt của giá đồng đã dẫn đến sự gia tăng mạnh chiếm dụng vốn cho các doanh nghiệp gia công, gây ra tình trạng căng thẳng thanh khoản. Sự mất cân bằng trong truyền tải chi phí cũng dẫn đến sự sụp đổ của biên lợi nhuận gộp, đẩy nhanh việc sàng lọc ngành và loại bỏ công suất lạc hậu.
Các doanh nghiệp gia công có thể sử dụng giá giao ngay đồng cathode #1 của SMM làm mốc tham chiếu, kết hợp với việc khóa giá mua bán "liên hoàn", đây là một trong những hoạt động cốt lõi để cố định phí gia công và giảm rủi ro biến động giá đồng. "Chuẩn giá thống nhất + điều khoản thực hiện phù hợp + quản lý rủi ro khép kín" sẽ h hỗ trợ sự phát triển lâu dài của doanh nghiệp.
