Phân chia trong Đàm phán Hợp đồng Dài hạn Đồng Cathode Nội địa và Quốc tế 2026: Liệu Sản lượng Xuất khẩu Đồng Cathode của Trung Quốc Có Thể Tiếp tục Thành công? [Phân tích SMM]

Từ giữa tháng 11, cuộc chiến về hợp đồng dài hạn trên thị trường ngoại thương cathode đồng đã bắt đầu. Trong bối cảnh kỳ vọng Mỹ sẽ tiếp tục áp thuế tích lũy đối với cathode đồng vào năm tới, các doanh nghiệp luyện kim và xuất khẩu truyền thống lớn đã tăng đáng kể mức phí bảo hiểm báo giá cho các sản phẩm thương hiệu đã đăng ký (phù hợp với tiêu chuẩn giao hàng COMEX) đến các nhà chế biến hoặc thương nhân ở các khu vực khác nhau so với mức phí năm 2025. Theo SMM, mức chào giá hợp đồng dài hạn của Codelco cho Trung Quốc là 350 USD CIF, trong khi chào giá cho Hàn Quốc và Đài Loan, Trung Quốc là 330 USD CIF, và cho châu Âu là 325 USD CIF. Mức chào giá của Aurubis cho châu Âu là 315 USD CIF. Mức chào giá của các nhà máy luyện kim Trung Quốc đại lục cho Đài Loan, Trung Quốc là 150 USD CIF. Mặc dù các mức chào giá hợp đồng dài hạn cho đồng EQ CIF Trung Quốc đại lục có phần h hỗn loạn, nhưng vẫn tăng đáng kể so với năm nay.

Ngược lại, trong thị trường nội địa Trung Quốc đại lục, hầu hết các nhà máy luyện kim cho rằng phạm vi phí bảo hiểm hợp đồng dài hạn nội địa năm 2026 sẽ là 200-250 nhân dân tệ/tấn giao hàng, tăng khoảng 100 nhân dân tệ/tấn so với năm 2025. Có một sự phân kỳ lớn trong logic đằng sau hợp đồng dài hạn giữa thị trường nội địa và ngoại thương. Sau khi quy đổi sang đô la Mỹ, phí bảo hiểm hợp đồng dài hạn cathode đồng nội địa Trung Quốc có thể chỉ bằng một phần nhỏ so với phí hợp đồng dài hạn trên thị trường cathode đồng quốc tế, dẫn đến sự chia rẽ trong kết quả đàm phán hợp đồng dài hạn năm 2026 giữa nội thương và ngoại thương. Một số người tham gia thị trường có thể thắc mắc liệu chênh lệch arbitrage lớn như vậy có kích thích các nhà máy luyện kim Trung Quốc tăng xuất khẩu cathode đồng vào năm 2026 để bù đắp tổn thất phát sinh trong việc mua quặng đồng hay không.

Câu trả lời của tôi là không. Sự chia tách giữa thị trường hợp đồng dài hạn cathode đồng nội địa và quốc tế dự kiến sẽ kéo dài, và khối lượng xuất khẩu cathode đồng năm 2026 không được dự báo sẽ đạt mức cao mới. SMM ước tính xuất khẩu cathode đồng của Trung Quốc năm 2026 là 500.000 tấn, giảm 200.000 tấn so với cùng kỳ năm ngoái.

1. Mức phí bảo hiểm hợp đồng dài hạn đặc biệt cao đối với các thương hiệu c cụ thể trên thị trường ngoại thương là do tình trạng có thể giao hàng COMEX của chúng. Nói cách khác, các yếu tố như chênh lệch giá đồng LC, chi phí vận chuyển đường biển và chi phí mang vốn trong quá trình vận chuyển và hậu cần trên đất liền tại Mỹ – tất cả đều được dự kiến trong kịch bản thuế quan Mỹ năm 2026 – đã được định giá sẵn. Các thương hiệu cathode đồng do các nhà máy luyện kim Trung Quốc sản xuất không phải là thương hiệu đã đăng ký COMEX．

2. Trung Quốc luôn là nước nhập khẩu ròng cathode đồng，và khoảng cách cung cầu vẫn t tồn tại giữa sản xuất trong nước và nhu cầu nhập khẩu．Hơn nữa，xuất khẩu cathode đồng của Trung Quốc thường xảy ra khi tỷ lệ giá giảm đáng kể，mở ra cơ hội kinh doanh chênh lệch giá xuất khẩu，cho phép các nhà máy luyện kim tránh t tổn thất từ tỷ lệ giá bất lợi bằng cách giao hàng đến các kho LME tại châu Á．

3. Mức độ xuất khẩu cathode đồng của Trung Quốc bị hạn chế bởi sổ tay thương mại gia công．Mặc dù xuất khẩu cathode đồng theo sổ tay thương mại gia công của các nhà máy luyện kim cho phép tránh các tác động thuế giá trị gia tăng，chỉ một số ít nhà máy luyện kim sở hữu những sổ tay này．Do đó，chỉ một số ít nhà máy luyện kim có quyền quyết định về xuất khẩu cathode đồng．Theo số liệu của Tổng c cục Hải quan，tỷ lệ nhập khẩu quặng đồng theo các thỏa thuận thương mại gia công đã cho thấy xu hướng tăng kể từ năm ２０２０，tương ứng với mức tăng trưởng hàng năm trong xuất khẩu cathode đồng của Trung Quốc．

4. Xét đến tình hình bất ổn địa chính trị gần đây và vị thế của đồng như một vật liệu chiến lược đối với Trung Quốc，trọng tâm của chính phủ đối với cathode đồng và các biện pháp kiểm soát xuất khẩu tiềm năng có thể trở nên nghiêm ngặt hơn．

5. Mặc dù thuế quan dự kiến của Mỹ năm ２０２６ vẫn được kỳ vọng sẽ gây ra chênh lệch giá đồng LC đáng kể，dựa trên kinh nghiệm thu được trong năm nay，chênh lệch và sự không phù hợp về địa lý có thể không rõ rệt như năm nay vào năm tới．Do đó，lượng xuất khẩu cathode đồng của Trung Quốc trong năm ２０２６ khó có thể lặp lại thành công của năm nay．