Kể từ ngày 28 tháng 10, giá nickel đã chuyển từ mô hình biến động trước đó sang xu hướng giảm một chiều, lần lượt vượt qua nhiều mức h hỗ trợ quan trọng, với tâm lý thị trường chuyển biến tiêu cực. Cụ thể, hợp đồng nickel được giao dịch nhiều nhất trên SHFE đã giảm từ 121,000 nhân dân tệ/tấn xuống 116,730 nhân dân tệ/tấn vào ngày 17 tháng 11, vượt qua mức thấp ghi nhận vào tháng 6. Trong cùng kỳ, giá nickel trên LME cũng giảm từ 15,335 USD/tấn xuống dưới 14,800 USD/tấn, chạm mức thấp mới trong giai đoạn. Đợt giảm này đánh dấu việc giá nickel chính thức phá vỡ dưới ngưưỡng dao động 118,000–123,000 nhân dân tệ/tấn duy trì gần bốn tháng, với biểu đồ kỹ thuật cho thấy sự sắp xếp rõ ràng theo hướng giảm và trọng tâm thị trường tiếp tục dịch chuyển xuống thấp hơn.
Thông Tin Vĩ Mô và Thị Trường
Bối cảnh vĩ mô toàn cầu đã kìm hãm giá nickel trong tháng 10–11 năm 2025. CPI của Trung Quốc tăng 0.2% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 10, trong khi chỉ số sản xuất PMI ngành chế tạo giảm xuống 49.7% và chỉ số đơn hàng mới giảm xuống 48.8%, cả hai đều bước vào vùng co lại, trực tiếp làm suy yếu kỳ vọng nhu cầu đối với thép không gỉ và pin downstream. Mặc dù thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất, các tuyên bố từ các nhà hoạch định chính sách Mỹ cho thấy việc cắt giảm lãi suất sẽ cần thời gian, làm trì hoãn kỳ vọng về nới lỏng chính sách tiền tệ. Chỉ số USD vẫn tương đối mạnh, và với tư cách là một hàng hóa có tính chu kỳ, nickel chịu tác động khuếch đại của các biến động vĩ mô, thiếu động lực phục hồi mạnh mẽ trong kênh giảm hiện tại.
Vào ngày 10 tháng 11, Quy định Chính phủ số 28/2025 (PP 28/2025) có hiệu lực, với việc chính phủ Indonesia hạn chế các khoản đầu tư mới vào các nhà máy luyện nickel thông qua "Giấy phép Kinh doanh Công nghiệp" (IUI) để giải quyết tình trạng dư cung toàn cầu. Đồng thời, Bộ Năng lượng và Tài nguyên Khoáng sản Indonesia công bố kế hoạch giảm hạn ngạch quặng nickel RKAB năm 2026, sẽ thấp hơn 319 triệu tấn của năm 2025. Tuy nhiên, điều này có tác động hạn chế trong ngắn hạn đến gián đoạn nguồn cung, và phản ứng tâm lý thị trường là không đáng kể.
Cơ Bản
1. Do sự phân kỳ giữa giá nickel sulphate mạnh và giá nickel tinh luyện yếu, mức chênh lệch trung bình của nickel sulphate SMM so với nickel lắng đọng điện phân SMM đạt gần 10,000 nhân dân tệ vào tháng 11. Với mức phí gia công 7,000 nhân dân tệ, về lý thuyết là có tính kinh tế khi các nhà sản xuất nickel tinh luyện chuyển sang sản xuất nickel sulphate. Một số doanh nghiệp đã thể hiện xu hướng chuyển đổi từ nickel tinh luyện sang nickel sulphate trong tháng này, có khả năng thúc đẩy thêm kỳ vọng về một thị trường nickel sulphate thoải mái hơn. Dự kiến khối lượng nickel sulphate có sẵn để bán sẽ tăng lên, nhưng lịch sản xuất cho vật liệu cathode ternary dự kiến sẽ giảm vào cuối năm. Trong bối cảnh nhu cầu suy yếu và nguồn cung gia tăng, áp lực giảm tồn tại đối với giá muối nickel.
2. Về cung cầu nickel tinh luyện, do một số doanh nghiệp chuyển sang sản xuất nickel sulphate, có kỳ vọng đáng kể về việc sản lượng nickel tinh luyện giảm trong tháng 11. Các nhà sản xuất và thương nhân hiện có mong muốn mạnh mẽ trong việc giữ giá ổn định, và chênh lệch giá của nickel tinh luyện đã tăng cường đáng kể kể từ tháng 11. Chênh lệch giá cho nickel tinh luyện #1 Jinchuan đạt tới 4,000 nhân dân tệ/tấn, và chênh lệch giá cho nickel lắng đọng điện phân chủ lực trong nước cũng tăng nhẹ. Các doanh nghiệp hợp kim và thép đặc biệt, cũng như các doanh nghiệp mạ điện, đã chuyển từ thái độ mua hàng tích cực khi giá nickel lần đầu giảm sang thái độ chờ đợi sau khi giá giảm liên tục, chờ đợi một đáy rõ ràng trước khi bổ sung hàng t tồn kho theo nhu cầu.
3. Tích lũy t tồn kho là nguồn áp lực cốt lõi cho đợt suy thoái này. Tính đến ngày 17 tháng 11, tồn kho nickel trên LME đạt 252,000 tấn, và t tồn kho xã hội nickel tinh luyện SMM lên tới 53,000 tấn, với tồn kho nickel tinh luyện toàn cầu vượt quá 300,000 tấn, đạt mức cao nhất trong năm năm.
Triển Vọng
Sau một đợt giảm liên tục, giá nickel đã có dấu hiệu bán quá mức trong ngắn hạn．Trong bối cảnh kỳ vọng về việc cắt giảm sản lượng nickel tinh luyện，tốc độ tích lũy t tồn kho gần đây dự kiến sẽ chậm lại．Nhìn về phía trước，những bất ổn trong lĩnh vực quặng Indonesia có thể tạo ra đợt phục hồi tạm thời．Tuy nhiên，dưới sự chi phối của logic dư thừa，giá nickel khó có thể đạt được sự đảo chiều xu hướng thực sự và sẽ tiếp tục c củng cố ở vùng đáy．Biên độ giá cho hợp đồng nickel được giao dịch nhiều nhất trên SHFE dự kiến là 115，000－122，000 nhân dân tệ／tấn．
