Phía cầu: Động lực kép từ hạ nguồn thúc đẩy đà tăng trưưởng mạnh mẽ

Ngành LMO: Dưới sự thúc đẩy của việc mở rộng nhu cầu xe hai bánh chạy điện và thiết bị số giá rẻ， sản lượng LMO nội địa Trung Quốc năm ２０２５ dự kiến tăng hơn ５％ so với cùng kỳ． Khi cạnh tranh trong ngành LMO gia tăng， các doanh nghiệp ngày càng lựa chọn Mn3O4 có tính kinh tế cao hơn để thay thế nguồn mangan truyền thống nhằm tối ưu hóa cơ cấu chi phí， thúc đẩy mức tiêu thụ trên mỗi tấn LMO tăng ８％－１０％．

Ngành LMFP： Là một hướng đi chủ chốt cho vật liệu cathode pin điện thế hệ tiếp theo， quá trình thương mại hóa LMFP đang tăng tốc． Các doanh nghiệp hàng đầu như CATL và BYD đã bắt đầu sản xuất thử nghiệm quy mô lớn． Với những ưu điểm về hàm lượng tạp chất thấp và hiệu suất điện hóa ổn định， Mn3O4 đã trở thành lựa chọn nguồn mangan chủ đạo cho sản xuất LMFP． Tỷ trọng nhu cầu trong lĩnh vực này dự kiến sẽ vượt quá ２５％ vào năm ２０２６．

Phía cung： Doanh nghiệp dẫn dắt mở rộng công suất và quá trình lặp lại tăng tốc

Phía cung thể hiện đặc điểm nổi bật về “sự tập trung hàng đầu và nâng cấp quy trình”． Việc mở rộng công suất chủ yếu do doanh nghiệp dẫn đầu là Sinosteel NMC thực hiện． Về mặt khu vực， các vùng giàu mangan như Hồ Nam và Hồ Bắc， tận dụng lợi thế về nguyên liệu thô và chuỗi công nghiệp， đóng góp hơn ７０％ công suất cấp pin của quốc gia．

Cạnh tranh gay gắt giữa các tuyến đường công nghệ đang thúc đẩy ngành nâng cấp． Phương pháp mangan dạng vảy thống trị thị trường cao cấp nhờ độ tinh khiết sản phẩm cao và phân bố kích thước hạt đồng đều， đặc biệt được các doanh nghiệp LMFP ưa chuộng． Trong khi đó， các doanh nghiệp sử dụng phương pháp sunfat mangan phải đối mặt với áp lực kép từ chi phí và chất lượng， khiến một số doanh nghiệp vừa và nhỏ bắt đầu nâng cấp công nghệ để tăng cường khả năng cạnh tranh sản phẩm．

Phía chi phí： Giá nguyên liệu thô ổn định， cung cấp hỗ trợ chi phí vững chắc

Chi phí sản xuất Mn3O4 cấp pin chủ yếu chịu ảnh hưưởng bởi giá nguyên liệu mangan， chiếm hơn ６０％． Vào tháng ９， giá thị trường EMM duy trì ổn định． Về quặng mangan， mặc dù giá quặng nội địa có biến động， các doanh nghiệp hàng đầu đã phòng ngừa hiệu quả rủi ro biến động giá nguyên liệu thô thông qua bố trí tích hợp hoặc mua theo hợp đồng dài hạn， dẫn đến sự ổn định chi phí vượt trội hơn hẳn so với các doanh nghiệp vừa và nhỏ．

Ngắn hạn， hiệu ứng mùa vụ của cao điểm tháng ９－１０ sẽ tiếp tục giải phóng nhu cầu． Đơn đặt hàng sản xuất thử nghiệm kết hợp cho LMFP và nhu cầu dự trữ cho LMO dự kiến giữ giá Mn3O4 cấp pin ổn định với xu hướng tăng nhẹ trong tháng １０． Phạm vi báo giá chủ đạo dự kiến tăng lên mức １３，０００ nhân dân tệ／tấn．