[Phân tích SMM] Các đại gia lithium hợp lực, đánh dấu bước ngoặt trong chiến lược quốc hữu hóa của Chile

Tập đoàn SQM, nhà sản xuất lithium hàng đầu toàn cầu, và Codelco, công ty đồng quốc doanh Chile, dự kiến đạt thỏa thuận hợp tác mang tính bước ngoặt để cùng khai thác tài nguyên lithium tại bãi muối Atacama. Thỏa thuận khởi động từ tháng 12/2023 này bắt nguồn từ chiến lược lithium quốc gia của Tổng thống Boric, trao quyền kiểm soát vận hành tất cả hồ muối chiến lược cho Codelco.

Theo thỏa thuận, SQM sẽ chuyển nhượng phần lớn quyền sở hữu hoạt động tại Atacama cho Codelco để đổi lấy gia hạn khai thác đến năm 2060. Thỏa thuận dự kiến hoàn tất trong vài tuần nhưng vẫn cần phê duyệt chống độc quyền, bao gồm từ cơ quan quản lý Trung Quốc, với SQM kỳ vọng được thông qua cuối tháng này hoặc đầu tháng 10.

Những người ủng hộ cho rằng hợp tác này giúp Codelco đa dạng hóa nguồn thu. Hiện công ty đang đối mặt áp lực kép từ sản lượng đồng suy giảm và nợ tăng vọt do các dự án vượt ngân sách. Thâm nhập ngành lithium cho phép Codelco tiếp cận thị trường cốt lõi trong chuyển đổi năng lượng toàn cầu, đồng thời tận dụng cơ sở hạ tầng và chuyên môn sẵn có của SQM có thể giảm chi phí hiệu quả và đẩy nhanh sản xuất.

Tuy nhiên, chỉ trích cho rằng Codelco nhượng bộ quá nhiều. Nhà kinh tế Macarena Vela trực tiếp gọi đây là "nhượng quyền chủ quyền", nhấn mạnh dù lithium theo luật Chile được phân loại không thể nhượng quyền, thỏa thuận cho phép SQM giữ lại gần một nửa lợi nhuận tương lai từ Atacama. Trong bài báo, bà dẫn vụ Rio Tinto mua Arcadium Lithium của Argentina với giá 6,7 tỷ USD để so sánh, cho rằng Chile định giá thấp đáng kể tài sản của mình.

"Dưới nhiều kịch bản giá và sản lượng, quốc hữu hóa toàn bộ hoặc đấu thầu quốc tế có thể mang về doanh thu nhà nước từ 45 đến 365 tỷ USD", Vela viết, "cộng với việc mất ít nhất 6,7 tỷ USD thanh toán trước, khiến tổn thất ngân sách tiềm năng là rất lớn".

Bước đi vào lithium của Codelco diễn ra khi gã khổng lồ đồng đối mặt thách thức cấu trúc sâu sắc. Công ty phải giải quyết cả hai vấn đề: hàm lượng quặng suy giảm tại các mỏ cũ và tình trạng vượt ngân sách/trễ tiến độ nghiêm trọng tại bốn dự án mở rộng trọng điểm. Nợ của họ đã tăng lên gấp khoảng sáu lần EBITDA, làm bùng lên tranh luận về sức khỏe tài chính dài hạn của Codelco.

Trong nhiệm kỳ đầu của Piñera, dù giá đồng duy trì ở mức cao, nợ của Codelco vẫn tăng 84%, nhưng các đề xuất bán cổ phần thiểu số đã vấp phải phản ứng dữ dội đến mức bị gác lại. Với gã khổng lồ khai khoáng này, lithium là cơ hội hiếm hoi để đa dạng hóa, giảm phụ thuộc vào một mặt hàng duy nhất.

Xét rằng các chính phủ liên tiếp ở Santiago luôn tôn trọng hợp đồng tài nguyên hiện có, thỏa thuận này nhiều khả năng vẫn có hiệu lực ngay cả sau khi Tổng thống Boric kết thúc nhiệm kỳ vào năm 2026. Hiện tại, thỏa thuận được ca ngợi là "lịch sử", khi vừa tăng cường năng lực quản lý của Chile đối với tài nguyên lithium, vừa bảo tồn vai trò của các doanh nghiệp tư nhân chủ chốt trong ngành.