Nửa đầu năm 2025 nhấn mạnh sự phức tạp của thị trường quặng nickel Indonesia, nơi giá cả ngày càng bị ảnh hưởng không chỉ bởi cung cầu vật lý mà còn bởi những thay đổi trong chính sách và các tín hiệu kinh tế vĩ mô rộng lớn. Quặng saprolite vẫn bị hạn chế về nguồn cung, với giá cả bị chi phối nặng nề bởi các yếu tố đẩy giá và sự cấp bách trong việc mua sắm. Ngược lại, thị trường limonite chứng kiến một câu chuyện phục hồi do nhu cầu dẫn dắt, tăng tốc từ sự phục hồi và mở rộng công suất sản xuất HPAL.
Nửa đầu năm 2025 đánh dấu năm thứ hai của thời hạn ba năm của RKAB. Trong phân tích này, sẽ thảo luận về đánh giá hàng quý như sau:
Giá Quặng Nickel Indonesia Nửa Đầu Năm 2025
Quý 1/2025: Chính Sách Hỗ Trợ và Sự Căng Thắt Mùa Vụ Đẩy Giá Lên Cao
Giá quặng nickel trong quý 1 bắt đầu ở mức cao. Giá quặng saprolite vẫn duy trì ở mức cao, được hỗ trợ bởi mức phí bảo hiểm vững chắc đã tăng lên trung bình 22 đô la/mét khối vào cuối tháng Ba. Giá quặng limonite cũng theo xu hướng tương tự ban đầu, với quặng 1,3% khoảng 26–28 đô la/mét khối. Tâm lý thị trường được thúc đẩy bởi sự chuyển đổi sang hệ thống định giá HPM nửa tháng, làm tăng kỳ vọng lạc quan.
Áp lực tăng giá chủ yếu đến từ tình trạng cung cấp chặt chẽ, đặc biệt là ở Sulawesi, nơi mùa mưa kéo dài cản trở hoạt động khai thác và logistics. Hệ thống hạn ngạch dưới RKAB—mặc dù kỹ thuật đã có—gặp phải sự chậm trễ trong triển khai, khiến nhiều công suất đã được phê duyệt chưa được sử dụng đầy đủ trong những tháng đầu. Do đó, nguồn cung quặng vẫn bị hạn chế, đặc biệt là đối với quặng saprolite chất lượng cao. Các yếu tố về phía cầu cũng góp phần vào sức mạnh của giá. Nhiều nhà sản xuất NPI Indonesia bước vào năm với lượng tồn kho quặng tương đối thấp, một mô hình theo mùa điển hình được làm phức tạp thêm bởi thời điểm Tết Nguyên đán. Điều này có thể đã kích hoạt một làn sóng bổ sung hàng tồn kho từ cuối tháng Giêng đến tháng Ba, làm cho thị trường càng thêm căng thẳng.
Từ góc độ tích trữ, các nhà máy luyện kim—đặc biệt là các nhà điều hành RKEF—khó khăn trong việc duy trì nguồn cung đủ, với hầu hết chỉ giữ ít hơn hai tháng nguyên liệu. Giá nhiên liệu cao và các điểm nghẽn logistics làm trầm trọng thêm tình hình, dẫn đến việc thất bại trong việc bổ sung hàng tồn kho ở một số khu vực. Sự cấp bách trong việc đảm bảo hàng hóa có thể đã buộc người mua chấp nhận mức giá cao hơn trong suốt quý, mặc dù tổng mức tồn kho đang giảm do dự đoán điều kiện tốt hơn cho quý tiếp theo.
Q2 2025: Sự phân hóa thị trường, áp lực chi phí và điểm chuyển mình cho quặng limonit
Quý 2 mang đến những động thái phức tạp hơn. Thị trường quặng saprolit và limonit bắt đầu phân hóa đáng kể—cả về mặt biến động giá và yếu tố cơ bản.
Đối với quặng saprolit, giá tiếp tục tăng vào tháng Năm, đạt mức cao nhất là 57,3 đô la/mét khối cho quặng chứa 1,6% Ni, trước khi giảm nhẹ vào cuối tháng Sáu. Tình hình cung vẫn bị hạn chế, do mưa kéo dài ở Sulawesi và Halmahera làm chậm hoạt động khai thác và bốc xếp. Mặc dù một số phê duyệt hạn ngạch RKAB bắt đầu xuất hiện vào tháng Sáu, nhưng chúng không đủ để bình thường hóa thị trường. Về phía cầu, các nhà máy luyện kim đang cố gắng bổ sung kho dự trữ trong quý hai do lượng tồn kho thấp. Do đó, nhu cầu tăng đã đẩy mạnh giá quặng niken.
Thêm vào sự tăng giá này là việc áp dụng cấu trúc thuế mới PNBP từ ngày 26 tháng Tư, nâng tỷ lệ thuế niken từ 10% lên 14%. Theo SMM, sáng kiến này đã thêm khoảng 1-2 đô la/mét khối vào chi phí khai thác. Do đó, các công ty khai thác giữ vững giá và sẽ ưu tiên tăng giá để giảm bớt gánh nặng thuế, trong khi các nhà máy RKEF không có lựa chọn nào khác ngoài việc chấp nhận giá cao hơn để bổ sung kho quặng của họ.
Về mặt tồn kho, tình hình tích trữ cải thiện nhẹ trong quý 2 năm 2025, với hầu hết các nhà máy luyện kim đều bổ sung kho. Vào tháng Tư, nguồn cung quặng saprolit đạt mức tồn kho thấp nhất, khoảng 1,7 tháng. Do đó, các nhà máy dần tăng nguồn cung quặng của họ cho đến tháng Sáu mặc dù gánh nặng chi phí tăng lên.
Tồn kho Quặng Pyrometallurgical trong nửa đầu 2025
Về thị trường quặng limonit, nguồn cung quặng chưa thể hiện sự khan hiếm đáng kể. Do đặc điểm địa chất và trình tự khai thác, limonit là lớp đầu tiên. Tỷ lệ thuế tăng đã khiến lợi nhuận tổng thể của limonit thấp hơn so với saprolit với cùng chi phí khai thác. Tuy nhiên, nhu cầu bị ảnh hưởng vào đầu quý 2 sau tai nạn đuôi quặng tại nhà máy HPAL Morowali vào tháng Ba. Giá quặng limonit 1,3% giảm xuống 25,5-26,5 đô la/mét khối. Đến tháng Năm, khi hoạt động dần trở lại và các dự án HPAL khác tăng cường, nhu cầu cũng hồi phục, dẫn đến giá tăng trở lại 26-28 đô la/mét khối vào tháng Sáu, được hỗ trợ bởi kỳ vọng hạn ngạch RKAB hạn chế vào cuối nửa đầu 2025.
Triển vọng cho nửa cuối năm 2025: Một lần cải cách chính sách và tiềm năng cung cấp dễ dàng hơn
Khi bước vào quý ba năm 2025, thị trường quặng niken của Indonesia đã thể hiện xu hướng giảm chung. Đến giữa tháng Tám, giá cuối cùng cho quặng niken latêrit 1,6% dao động từ 50,5–53,8 đô la Mỹ/tấn, với mức phí chủ đạo đạt khoảng 24–26 đô la Mỹ/tấn. Trong khi đó, giá quặng niken latêrit 1,3% giảm xuống còn 25,5–27,5 đô la Mỹ/tấn, trung bình giảm 1,9% so với mức giá cuối cùng trong quý hai.
Về mặt chính sách, Bộ Năng lượng và Tài nguyên Khoáng sản (ESDM) thông báo rằng việc sửa đổi khung RKAB—đổi từ hệ thống phê duyệt ba năm sang hàng năm—sẽ được hoàn tất vào đầu tháng Chín. Các công ty khai thác dự kiến sẽ bắt đầu nộp đơn xin RKAB hàng năm vào cuối tháng Chín, với việc phê duyệt định mức cho năm 2026 có thể bắt đầu vào tháng Mười. Theo nghiên cứu của SMM, định mức RKAB quặng niken của Indonesia trong năm 2025 là khoảng 300–310 triệu tấn, với phần lớn các sửa đổi đang chờ đợi dự kiến sẽ hoàn thành vào cuối tháng Tám. Điều này có thể mang lại sự tăng nhẹ về nguồn cung, trong khi nhu cầu đã yếu đi kể từ tháng Bảy, do một số nhà máy luyện kim cắt giảm hoặc tạm dừng sản xuất.
Điều kiện thời tiết cũng đã cải thiện, với hầu hết các khu vực ở Sulawesi trải qua điều kiện thuận lợi hơn và chỉ có mưa rải rác nhẹ. Ngược lại, Halmahera và Obi vẫn tiếp tục gặp phải mưa thường xuyên. Tổng thể, điều kiện khai thác ở Indonesia đang trở nên dễ dàng hơn so với quý trước. Trên thị trường saprolit, áp lực đảo ngược chi phí đã sâu sắc hơn vào đầu quý ba. Tuy nhiên, giá NPI của Indonesia đã thể hiện xu hướng tăng tương đối vững chắc từ giữa tháng Bảy đến giữa tháng Tám, mặc dù biên lợi nhuận âm vẫn tồn tại đối với một số nhà máy luyện kim. Dù vậy, tâm lý trên thị trường NPI đã cải thiện so với những khoản lỗ lớn trong quý trước. Đối với limonit, việc phê duyệt sửa đổi RKAB đã dẫn đến tình trạng cung vượt cầu, do nhu cầu từ các nhà máy HPAL vẫn hạn chế. Nhiều dự án HPAL mới chưa bắt đầu mua sắm quặng quy mô lớn, tạo thêm áp lực lên giá cả.
Nhìn về tương lai, việc hoàn tất đơn xin định mức RKAB, khả năng tăng cường các đường dây HPAL mới, và việc khởi động lại một số nhà máy RKEF sẽ là những nhân tố chính hình thành động thái thị trường trong nửa cuối năm. Ngoài ra, quá trình phê duyệt đơn xin RKAB cho năm 2026 sẽ ảnh hưởng mạnh mẽ đến kỳ vọng về giá và chiến lược mua sắm của các nhà máy luyện kim.
Tóm lại, nhu cầu quặng nickel dự kiến sẽ tiếp tục ổn định giữa cuộc cạnh tranh gay gắt giữa các công ty khai thác và nhà máy luyện kim. Tuy nhiên, giá có thể vẫn biến động đến cuối năm, với tiềm năng tăng hạn chế và vẫn còn một số rủi ro giảm.
