Vào tháng 7, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất một lần nữa trở thành yếu tố ảnh hưởng chính đến xu hướng giá vàng (kỳ vọng giảm lãi suất trong nửa đầu tháng đã có tác động tăng giá, trong khi kỳ vọng giảm nhiệt trong nửa cuối tháng có tác động giảm giá). Trong khi đó, việc nới lỏng quan hệ thương mại toàn cầu và căng thẳng địa chính trị đã có tác động giảm giá, khiến giá vàng dao động theo mô hình "tăng trước, giảm sau". Giá vàng giao ngay tại London dao động trong khoảng từ 3.267,9 USD đến 3.438,9 USD/ounce, giảm nhẹ 0,38%. Giá vàng tại Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải dao động trong khoảng từ 765,2 nhân dân tệ đến 794 nhân dân tệ/gam, tăng nhẹ 0,71%. Vào đầu tháng 8, giá vàng tăng vọt do dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ yếu.
Những thay đổi và tái cơ cấu không thể tránh khỏi trong thời đại hiện nay
Hiện nay, nền kinh tế toàn cầu vẫn đang trong thời đại mà các trật tự thương mại, chính trị và tiền tệ đều phải đối mặt với những thay đổi và tái cơ cấu không có khả năng đảo ngược trong ngắn hạn. Nền kinh tế thực tế nói chung yếu kém và chu kỳ nới lỏng chính sách tiếp tục. Các hệ thống, trật tự và cơ chế đang chuyển từ trật tự sang hỗn loạn. Rào cản thương mại đang thúc đẩy tiến trình phi toàn cầu hóa, và sự leo thang căng thẳng địa chính trị và sự sắp xếp lại chính trị quốc tế đang mang lại sự hỗn loạn cho trật tự chính trị, gây áp lực liên tục để nền kinh tế toàn cầu tiếp tục yếu kém. Trong khi đó, việc tiếp tục các chính sách tiền tệ nới lỏng (với hiệu quả kích thích kinh tế giảm dần) đang dẫn đến tình trạng thanh khoản dư thừa. Trong bối cảnh này, thị trường chứng khoán, tiền tệ, trái phiếu và hàng hóa đang trải qua sự biến động tăng cao và lợi nhuận đầu tư thấp. Bảo toàn tài sản đang trở nên quan trọng hơn so với tăng giá tài sản, và vàng, là tài sản có giá trị nhất trong "thời đại hỗn loạn", đặc biệt quan trọng. Do đó, từ góc độ trung và dài hạn, giá trị đầu tư của vàng vẫn cao.
Tác động của xu hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đối với thị trường vàng
Những phát biểu "diều hâu" bất ngờ từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã gây áp lực lên vàng, nhưng các chính sách nới lỏng trung và dài hạn vẫn có tác động tăng giá. Cuộc họp lãi suất tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã giữ nguyên lãi suất như dự kiến, với Bowman và Waller bỏ phiếu chống lại quyết định trong phạm vi dự kiến. Do đó, thông báo cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có tác động hạn chế đến thị trường. So với kỳ vọng của thị trường, thông báo này thể hiện một quan điểm trung lập đến hơi “diều hâu”, khiến thị trường giảm kỳ vọng về việc Fed giảm lãi suất vào tháng 9. Đồng đô la Mỹ và trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục tăng giá, gây áp lực cho giá kim loại quý phải giảm.
Cụ thể hơn, về thông báo cuộc họp của Fed, Fed đã giữ nguyên mức lãi suất quỹ liên bang trong phạm vi mục tiêu từ 4,25% đến 4,5% trong lần họp thứ năm liên tiếp. Fed cho biết lạm phát vẫn ở mức cao một chút, việc làm vẫn vững chắc, tăng trưởng kinh tế đã chậm lại trong nửa đầu năm nay và vẫn còn nhiều bất ổn. Hai thống đốc là Bowman và Waller có ý kiến khác biệt và đã bỏ phiếu ủng hộ việc giảm lãi suất, đánh dấu lần đầu tiên trong hơn 30 năm có hai thống đốc bỏ phiếu chống lại quyết định này (cả hai đều được đề cử bởi chính quyền Trump). Mô tả về hoạt động kinh tế đã được thay đổi từ “tiếp tục mở rộng với tốc độ vững chắc” thành “đã chậm lại một chút” (cung cấp cơ sở cho việc giảm lãi suất tiếp theo). Powell nhấn mạnh trong bài phát biểu của mình rằng một chính sách hạn chế vừa phải vẫn là thích hợp vào thời điểm này và vẫn còn quá sớm để kết luận liệu Fed có giảm lãi suất quỹ liên bang vào tháng 9 như kỳ vọng của thị trường tài chính hay không. Những bất ổn hiện tại vẫn còn cao và các quan chức Fed sẽ tập trung vào những thay đổi trong dữ liệu và đưa ra quyết định về lãi suất, trong đó tỷ lệ thất nghiệp đáng được chú ý. Quá trình chuyển giao thuế quan sang giá cả có thể chậm hơn so với dự kiến trước đây và vẫn còn quá sớm để đánh giá tác động của thuế quan đối với lạm phát. Fed không xem xét chi phí của những thay đổi trong lãi suất nợ công.
Từ góc độ thông báo cuộc họp của Fed, ngoại trừ việc Bowman và Waller bỏ phiếu chống lại quyết định và những điều chỉnh trong mô tả về hoạt động kinh tế, không có thay đổi nào khác trong cách dùng từ. Do đó, thông báo cuộc họp đã đáp ứng kỳ vọng của thị trường và có tác động hạn chế đến thị trường. Powell nhấn mạnh rằng liệu Fed có giảm lãi suất vào tháng 9 hay không còn phụ thuộc vào những thay đổi trong dữ liệu tiếp theo. Fed sẽ không điều chỉnh chính sách của mình chỉ dựa trên yêu cầu của chính phủ, thể hiện một lập trường tương đối cứng rắn và trực tiếp chống lại áp lực của Trump, thể hiện một quan điểm trung lập đến hơi “diều hâu” có tác động tương đối đáng kể đến thị trường.
Dưới góc độ kỳ vọng về điều chỉnh chính sách tiền tệ của Fed, lạm phát và việc làm vẫn là trọng tâm chú ý của Fed. Các biến số cốt lõi trong tương lai cơ bản phụ thuộc vào sự truyền dẫn của thuế quan đến lạm phát và sự biến đổi của kỳ vọng lạm phát thứ cấp. Hiện nay, sự không chắc chắn trong các chính sách thương mại của Mỹ đã giảm bớt một chút và sự không chắc chắn trong kinh tế đã giảm nhẹ. Có những kỳ vọng về sự phục hồi của lạm phát Mỹ, thị trường việc làm không yếu kém và khả năng xảy ra khủng hoảng nợ là thấp. Tuy nhiên, áp lực từ chính quyền Trump vẫn tồn tại và có những dấu hiệu cho thấy thị trường việc làm đang suy yếu. Kỳ vọng của Fed về hai lần cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm vẫn không thay đổi, với một lần cắt giảm vào tháng 9 và một lần vào tháng 12, tổng cộng là 50 điểm cơ bản. Tháng 8 và tháng 9 có thể sẽ chứng kiến sự gia tăng lại của giao dịch dựa trên kỳ vọng và thực tế về việc Fed cắt giảm lãi suất, điều này sẽ có tác động tăng giá đối với vàng.
Quan hệ Thương mại Toàn cầu Dịu đi trong Ngắn hạn, nhưng Vẫn Tương đối Căng thẳng
Tình hình thương mại toàn cầu đang liên tục thay đổi, với thái độ của chính phủ Mỹ vẫn là yếu tố chiếm ưu thế. Đề xuất của chính phủ Mỹ về thuế quan đối ứng đã làm tăng cường căng thẳng thương mại toàn cầu, khiến cho sự tránh né rủi ro tăng lên và giá vàng tiếp tục tăng. Sau đó, việc tạm dừng thuế quan đối ứng và tiến bộ trong các cuộc đàm phán thương mại với các nền kinh tế lớn đã làm giảm bớt sự căng thẳng trên thị trường, đặc biệt là tiến bộ đáng kể trong các cuộc đàm phán Mỹ - Nhật và Mỹ - EU, làm giảm đáng kể sự tránh né rủi ro trên thị trường và khiến giá vàng giảm từ mức cao.
Mỹ đã nối lại việc áp dụng cái gọi là "thuế quan đối ứng" vào ngày 1 tháng 8. Hiện nay, chính phủ Mỹ vẫn đang đàm phán với nhiều nền kinh tế vào phút cuối cùng. Cho đến nay, Mỹ chỉ đã đạt được thỏa thuận sơ bộ với các nền kinh tế như Anh, Việt Nam, Philippines, Indonesia, Nhật Bản, Hàn Quốc và EU, với các nền kinh tế khác vẫn đang trong quá trình đàm phán. Mặc dù Trump tuyên bố rằng sẽ không có sự gia hạn nào nữa, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent nhấn mạnh rằng ngay cả khi thuế quan được tăng vào ngày 1 tháng 8, cửa sổ đàm phán vẫn mở cửa. Ngoài ra, các cuộc đàm phán Trung Quốc - Mỹ vẫn đang tiếp tục. Cả hai bên sẽ tiếp tục thúc đẩy việc gia hạn 90 ngày tạm dừng thuế quan đối ứng 24% của Mỹ và các biện pháp trả đũa của Trung Quốc theo kế hoạch trong các cuộc Đàm phán Kinh tế và Thương mại Trung Quốc - Mỹ được tổ chức tại Stockholm, Thụy Điển, với khả năng cao về sự cải thiện tiếp theo. Tuy nhiên, không thể loại trừ khả năng chính phủ Mỹ lại “thay đổi bộ mặt”.
Hiện nay, việc nới lỏng quan hệ thương mại toàn cầu đã có tác động giảm giá đối với vàng, nhưng điều này đã phần lớn được thị trường định giá. Trong tương lai, vẫn có những bất ổn đáng kể trong quan hệ thương mại toàn cầu. Mặc dù xu hướng căng thẳng tổng thể đã giảm trong ngắn hạn, nhưng nó vẫn căng thẳng nói chung trong dài hạn. Do đó, đối với vàng, có thể có tác động giảm giá trong ngắn hạn, nhưng nó vẫn tăng giá trong trung hạn. Trong nửa cuối năm, những thay đổi trong quan hệ thương mại toàn cầu có nhiều khả năng có tác động tăng giá đối với vàng.
Các ngân hàng trung ương lớn toàn cầu tiếp tục mua vàng tạo ra tác động tăng giá
Mặc dù các ngân hàng trung ương toàn cầu đã giảm tốc độ mua vàng trong quý II, nhưng họ vẫn đang mua một lượng vàng lớn. Báo cáo nhu cầu vàng của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy trong quý II, tổng nhu cầu vàng toàn cầu tăng 3% so với cùng kỳ năm trước lên 1.249 tấn, với giá trị tăng vọt 45% lên mức kỷ lục 132 tỷ USD. Tuy nhiên, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã giảm tốc độ mua vàng trong quý II, với lượng mua vàng ròng giảm xuống còn 166 tấn, giảm 21% so với cùng kỳ năm trước và là mức thấp nhất kể từ năm 2022. Tuy nhiên, lượng mua vàng ròng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc là 6 tấn trong quý II và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng dự trữ vàng trong tám tháng liên tiếp.
Mặc dù tốc độ tăng trưởng mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã chậm lại, nhưng dưới ảnh hưởng của các điều kiện như chính sách nới lỏng tiếp tục và bất ổn thương mại, việc mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn ở mức cao và khả năng tiếp tục mua và tăng dự trữ trong thời gian tới đang gia tăng. Một mặt, điều này làm tăng nhu cầu thực tế đối với vàng; mặt khác, nó làm tăng niềm tin thị trường, vẫn tạo ra tác động tăng giá đối với giá vàng.
Sự điều chỉnh là cơ hội mua
Việc nới lỏng quan hệ thương mại toàn cầu và sự giảm bớt căng thẳng địa chính trị đã có tác động giảm bớt sự né tránh rủi ro. Hiệu suất mạnh hơn dự kiến của nền kinh tế Mỹ trong quý II, như được phản ánh bởi GDP, một lần nữa đã củng cố kỳ vọng rằng nền kinh tế Mỹ vẫn mạnh mẽ. Điều này, kết hợp với các tín hiệu “diều hâu” được phát ra từ cuộc họp lãi suất tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, đã có tác động mạnh mẽ. Dưới ảnh hưởng của các yếu tố như sự gia tăng của thái độ chấp nhận rủi ro thị trường và sự phục hồi của đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ, giá vàng đã giảm từ cuối tháng Bảy đến đầu tháng Tám. Trong nửa cuối năm, khả năng tăng lên của kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất, sự nới lỏng gần đây trong quan hệ thương mại toàn cầu, nhưng có khả năng leo thang tiếp theo, và sự tiếp tục tăng lên của lượng mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn sẽ có tác động tăng giá đối với vàng. Do đó, sự điều chỉnh giá vàng gần đây sẽ tạo ra cơ hội mua vào trung hạn.
Từ góc độ xu hướng thị trường trong nửa cuối năm, giá vàng vẫn có không gian điều chỉnh trong ngắn hạn, nhưng xu hướng tổng thể vẫn là tăng giá. Mức hỗ trợ đầu tiên dưới đây là từ 3.200 đến 3.250 USD/ounce (tương đương 750 đến 755 nhân dân tệ/gram), trong khi mức hỗ trợ chính là từ 3.000 đến 3.100 USD/ounce (tương đương 700 đến 720 nhân dân tệ/gram). Trong nửa cuối năm, khả năng vượt qua mức 3.500 USD/ounce vẫn tương đối cao. Một khi vượt qua mức này một cách hiệu quả, giá vàng sẽ tiếp tục lập đỉnh cao mới trong lịch sử. Từ góc độ dài hạn, thị trường vàng tăng giá vẫn chưa kết thúc.
Tác giả của bài viết tiếng Trung này là Zhongtai Futures.
Xin lưu ý rằng tin tức này có nguồn gốc từ và được dịch bởi SMM.
