【Phân tích SMM】Cơn bão mỏ lithium ở Giang Tây leo thang: Việc đóng cửa mỏ của CATL gây lo ngại về nguồn cung carbonat lithium, với ngày 30 tháng 9 có thể trở thành thời hạn quan trọng tiếp theo cho các nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn

Trong các phân tích trước đây về các cuộc thanh tra quy định và cuộc khủng hoảng giấy phép khai thác mỏ lithium của các mỏ lithium ở Giang Tây, SMM đã nhấn mạnh những bất ổn tiềm ẩn trong nguồn cung cấp carbonat lithium trong tương lai. Giờ đây, sau gần một tháng tranh giành thị trường giữa các nhà đầu tư tăng giá và giảm giá, cuộc tranh cãi cuối cùng đã kết thúc vào ngày 9 tháng 8: Theo tuyên bố công khai của CATL trên một nền tảng hỗ trợ lẫn nhau, mỏ Jianxiawo của công ty ở Giang Tây đã xác nhận việc đóng cửa. Sự giảm sút hàng tháng khoảng 10.000 tấn nguồn cung lepidolite (tương đương carbonat lithium, LCE) đã đẩy cú sốc này trong ngành vào giai đoạn có tác động đáng kể lên nguồn cung.

Vào ngày 11 tháng 8, hợp đồng carbonat lithium trên Sở Giao dịch Hàng hóa Tương lai Quảng Châu (GFEX) một lần nữa đạt đến giới hạn giá hàng ngày, với hợp đồng giao dịch nhiều nhất đạt 81.000 nhân dân tệ. Kể từ khi cuộc khủng hoảng giấy phép khai thác mỏ được công khai lần đầu tiên vào nửa đầu tháng 7, giá hợp đồng tương lai đã tăng hơn 14.000 nhân dân tệ, một sự tăng vọt vượt quá 20%. Cuộc tranh giành ban đầu giữa các nhà đầu tư tăng giá và giảm giá chủ yếu tập trung vào việc mỏ Jianxiawo của CATL có đóng cửa vào ngày 9 tháng 8 hay không. Tin đồn thị trường và các bài viết đầu cơ đã lan tràn, dẫn đến tăng biến động giá và thiệt hại đáng kể cho một số doanh nghiệp trong chuỗi ngành công nghiệp pin lithium. Sau đó, sự tập trung chính của thị trường một lần nữa chuyển sang ngày 30 tháng 9 — liệu tám doanh nghiệp mỏ liên quan có thể nộp báo cáo tài nguyên và mức độ dự trữ của họ đúng thời hạn hay không, và thời gian xem xét tiếp theo sẽ trực tiếp xác định mức độ biến động nguồn cung.Theo SMM, tám mỏ lithium trên chiếm khoảng 75% hoặc hơn tổng nguồn cung lepidolite của Giang Tây vào năm 2025.

Tuy nhiên, không nên đánh giá thấp khó khăn trong việc nộp báo cáo tài nguyên vào ngày 30 tháng 9. Theo quan điểm thị trường, các doanh nghiệp mỏ liên quan thiếu dữ liệu đầy đủ cần phải tiến hành thăm dò và khoan lại, một quá trình dài hạn mà chắc chắn sẽ dẫn đến việc nộp báo cáo quá hạn. Hơn nữa, thời gian xem xét và sự nghiêm ngặt sau khi nộp báo cáo sẽ làm tăng thêm sự không chắc chắn. Liên quan đến ngày khôi phục tiềm năng của mỏ CATL, thị trường cũng có sự khác biệt đáng kể: Một bên tin rằng xem xét sự phụ thuộc kinh tế địa phương của Giang Tây vào ngành công nghiệp lithium, chính quyền sẽ thúc đẩy việc xem xét của CATL được hoàn thành trong vòng 1-3 tháng; bên kia, tham chiếu các trường hợp phê duyệt mỏ lithium trong quá khứ và sự nghiêm ngặt trong quy định, đánh giá rằng thời gian xem xét có thể kéo dài đến nửa năm hoặc hơn. Quan trọng hơn, nếu bảy mỏ khác được xác nhận là cần gia hạn giấy phép theo tiêu chuẩn mỏ lithium, việc đóng cửa của chúng sẽ làm giảm thêm nguồn cung carbonat lithium hàng tháng khoảng 5.000-7.000 tấn, có khả năng làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt nguồn cung. Dựa trên các biến số này, chúng tôi tiếp tục sử dụng khuôn khổ phân tích trước đây để xây dựng ba mô hình kịch bản cho phía sản xuất và cung ứng carbonat lithium:

Kịch bản cung ứng lạc quan: Phục hồi dần dần sau các gián đoạn ngắn hạn
Kịch bản này giả định rằng mỏ Jianxiawo của CATL sẽ dần dần khôi phục sản xuất sau ba tháng, trong khi bảy mỏ khác không bị ảnh hưởng. Nhờ có lượng dự trữ hàng tồn kho của các nhà máy hóa học lithium hỗ trợ, sản lượng tháng 8 có thể duy trì một phần mức sản lượng trước đây. Bắt đầu từ tháng 9, sau khi cạn kiệt hàng tồn kho, việc giảm sản lượng sẽ tăng lên và tiếp tục giảm, nhưng dự kiến sẽ trở lại bình thường vào cuối năm. Nhìn chung, tổng tác động của sự kiện này lên nguồn cung carbonat lithium là khoảng 30.000-35.000 tấn, với tác động tương đối hạn chế lên cân bằng cung cầu trong nửa cuối năm. Một số doanh nghiệp hạ nguồn có thể thích ứng với những thay đổi trong chuỗi cung ứng bằng cách tăng lượng nhập khẩu nguyên liệu và tăng khối lượng gia công.

Kịch bản cung ứng trung lập: Áp lực cung ứng trung hạn đáng chú ý
Khi chu kỳ phê duyệt vượt quá ba tháng, cùng với các chi phí bổ sung như tiền phạt và tiền bản quyền đẩy cao ngưỡng sản xuất, thời gian đóng cửa của Jianxiawo có thể kéo dài đến sáu tháng hoặc hơn một năm. Điều này sẽ dẫn đến việc giảm sản lượng carbonat lithium hàng tháng khoảng 9.000 tấn, chiếm khoảng 11% tổng sản lượng hàng tháng hiện nay trong nước. Một số người tham gia thị trường tin rằng không gian phục hồi ngắn hạn cho giá carbonat lithium có thể đạt 90.000-100.000 nhân dân tệ/tấn.

Kịch bản cung ứng bi quan: Mở rộng khoảng cách cung ứng vào cuối năm
Nếu cả bảy mỏ đều đóng cửa để gia hạn giấy phép trước cuối năm, kết hợp với tác động của CATL, sản lượng hàng tháng của các nhà máy hóa học lithium bị ảnh hưởng bởi tám mỏ sẽ giảm 15.000-16.000 tấn so với thời kỳ cao điểm vào tháng 6-7, chiếm khoảng 20% tổng sản lượng hàng tháng trong cả nước. Một số người tham gia thị trường tin rằng sự co lại nguồn cung quy mô lớn này có thể kích hoạt một sự điều chỉnh mạnh mẽ trong mô hình cung cầu thị trường, với giá có thể phục hồi lên hơn 100.000 nhân dân tệ/tấn.

Bất kể kịch bản nào, giá carbonat lithium đã tăng đáng kể vào ngày 11 tháng 8: Giá trung bình của carbonat lithium cấp pin SMM là 74.500 nhân dân tệ/tấn, tăng 2.600 nhân dân tệ/tấn so với ngày làm việc trước đó; hợp đồng tương lai carbonat lithium giao dịch nhiều nhất đạt 81.000 nhân dân tệ, tăng 6.000 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước đó. Những người đầu tư tăng giá thị trường tin rằng sự tăng giá tiếp theo sẽ được liên kết trực tiếp với sự giảm sút thực tế trong nguồn cung.
Tuy nhiên, vẫn cần phải cảnh giác với một số yếu tố có thể cản trở sự tăng giá:

Thứ nhất, theo dữ liệu của SMM, tỷ lệ hoạt động sản xuất lithium carbonate từ spodumene đã tăng từ 51% vào đầu tháng 7 lên 60%. Sự tăng giá được dự đoán sẽ kích thích việc giải phóng công suất dư thừa và tăng nguồn cung biên, bù đắp một phần tác động của việc giảm sản lượng ở Giang Tây. Tuy nhiên, khả năng thực tế của việc lấp đầy khoảng trống này phụ thuộc vào lịch trình vận chuyển của các mỏ lithium ở nước ngoài, hiệu quả đến cảng và không gian hỗ trợ cho tỷ lệ hoạt động từ lượng tồn kho spodumene trong nước, đòi hỏi phải theo dõi và giám sát lâu dài.

Thứ hai, từ góc độ chuỗi công nghiệp, lợi nhuận từ sự tăng giá đáng kể của lithium carbonate đã phần lớn chảy vào các nhà sản xuất lithium có liên quan ở nước ngoài. Hiện nay, sản xuất trong nước và tiêu thụ hạ nguồn của lithium carbonate vẫn phụ thuộc nhiều vào spodumene ở nước ngoài và nhập khẩu trực tiếp lithium carbonate, cho thấy mức độ phụ thuộc cao vào nguồn tài nguyên bên ngoài. Một số người tham gia trong ngành tin rằng mức độ "chống nội hóa" trong ngành lithium carbonate có thể khác với các ngành khác, như PV, trong đó các doanh nghiệp trong nước Trung Quốc nắm giữ vị trí thống trị tuyệt đối trong chuỗi công nghiệp.

Từ góc độ hệ sinh thái ngành công nghiệp, trong khi việc chuẩn hóa ngành công nghiệp khai thác đã làm tăng chi phí cho một số nhà sản xuất lithium carbonate tích hợp, nó cũng đã thúc đẩy một bối cảnh cạnh tranh bền vững hơn trên thị trường. Tuy nhiên, sau khi trung tâm giá lithium carbonate chuyển lên cao hơn, một số nhà quan sát thị trường tin rằng sự tăng giá này đã ngăn cản việc loại bỏ công suất biên dư thừa và trì hoãn sự đảo ngược hoàn toàn cung cầu của lithium carbonate trong chu kỳ này.

Sự điều chỉnh ngành công nghiệp này do chuẩn hóa giấy phép khai thác mỏ đã định hình lại mô hình cung cầu ngắn hạn của thị trường lithium carbonate. Sau đó, cần chú ý đến tiến độ nộp báo cáo, động thái xem xét và độ đàn hồi cung ứng của spodumene vào ngày 30 tháng 9, vì những yếu tố này sẽ cùng quyết định mức độ và tính bền vững của biến động giá.

(Ghi chú: Bảy doanh nghiệp khác liên quan đến khai thác mỏ chưa xác nhận tiến độ báo cáo dự trữ hoặc kỳ vọng sản xuất tiếp theo của họ. Tác động thực tế sẽ dựa trên thông báo của công ty.)