Lệnh cấm xuất khẩu coban đã có hiệu lực: Nhận định về tương lai thị trường từ quan điểm của Glencore

Glencore gần đây đã tuyên bố trong hướng dẫn lợi nhuận của mình rằng do lệnh cấm xuất khẩu cobalt của Cộng hòa Dân chủ Congo (DRC), một phần đáng kể sản lượng cobalt của công ty từ quốc gia này có thể không bán được cho đến cuối năm 2025. Mặc dù công ty thừa nhận rằng điều này sẽ gây ra sự gián đoạn lớn trong việc vận chuyển, nhưng cũng nhấn mạnh rằng tác động tài chính tổng thể trong năm nay dự kiến sẽ “hạn chế”. Đánh giá này cho thấy hai điểm chính: thứ nhất, Glencore tin rằng thị trường hiện đang trong giai đoạn dư thừa nguồn cung và việc tạm ngừng xuất khẩu có thể giảm bớt áp lực này một cách hiệu quả; thứ hai, công ty kỳ vọng sự can thiệp này sẽ đẩy nhanh việc giảm lượng tồn kho và sau đó hỗ trợ sự phục hồi giá cả, điều này sẽ có lợi cho doanh số bán hàng trong tương lai.

Dựa trên quan điểm này, Glencore đã không thực hiện bất kỳ cắt giảm sản lượng đáng kể nào; thay vào đó, công ty đã nâng dự báo sản lượng cobalt cả năm lên 42.000 đến 45.000 tấn, tăng đáng kể so với mức 38.200 tấn trong năm 2024. Điều này cho thấy công ty không coi các hạn chế xuất khẩu là một mối đe dọa lâu dài đối với lợi nhuận của mình mà là một giai đoạn điều chỉnh nguồn cung. Nói cách khác, Glencore không coi các hạn chế xuất khẩu là một cuộc khủng hoảng kinh doanh mà là một cơ hội có thể dẫn đến sự phục hồi giá cả và hiện thực hóa giá trị trong tương lai.

Bắt đầu từ vị thế của Glencore, chúng ta có thể suy ra ba tác động tiềm năng đối với toàn bộ thị trường cobalt.

Thứ nhất, cân bằng cung - cầu có thể sẽ thắt chặt tạm thời. DRC chiếm hơn 70% nguồn cung cobalt toàn cầu và Glencore là một trong những nhà sản xuất lớn nhất tại đây. Nếu xuất khẩu của họ bị cản trở một cách có hệ thống, thị trường cobalt giao ngay toàn cầu sẽ mất đi một nguồn lưu thông chính trong ngắn hạn. Mặc dù tăng trưởng tổng thể về nhu cầu cobalt đã chậm lại, đặc biệt là với sự gia tăng của pin lithium sắt phosphat (LFP), làm giảm sự phụ thuộc vào cobalt, nhưng pin ba nguyên tố có mật độ năng lượng cao, pin năng lượng hàng không vũ trụ và một số ứng dụng quân sự vẫn phụ thuộc rất nhiều vào cobalt như một vật liệu quan trọng. Một khi lượng tồn kho bắt đầu được thanh lý nhanh hơn, thị trường giao ngay có thể sẽ phải chịu áp lực tăng giá.

Thứ hai, logic hỗ trợ tăng giá được củng cố. Đánh giá của Glencore dựa trên tiền đề rằng thị trường không thiếu nguồn cobalt mà thiếu các dòng cung cấp có trật tự và được kiểm soát. Các hạn chế xuất khẩu tạm thời kéo cobalt ra khỏi trạng thái “cân bằng” dư thừa nguồn cung, biến nó thành một nguồn tài nguyên được phát hành một cách có kiểm soát. Nói cách khác, điều này tạo ra cảm giác thiếu hụt nhân tạo, tạo không gian cho giá coban hồi phục. Nếu các hạn chế tiếp tục cho đến cuối năm nay, có thể giá coban sẽ tăng trở lại vào đầu năm 2026.

Thứ ba, sự phân biệt cấu trúc thị trường có thể gia tăng. Các công ty lớn như Glencore có thể đối phó với tác động của các chính sách xuất khẩu thông qua các hoạt động toàn cầu, quản lý hàng tồn kho và khả năng tài chính, nhưng các nhà sản xuất hoặc chế biến coban vừa và nhỏ có thể thiếu các biện pháp bảo vệ như vậy. Đối với các nhà sản xuất hạ nguồn, điều này sẽ khuyến khích ưu tiên các hợp đồng dài hạn với các doanh nghiệp hàng đầu có năng lực và khả năng cung ứng được đảm bảo, từ đó làm tăng sự tập trung thị trường.

Do đó, dựa trên triển vọng của Glencore, chúng ta thấy thị trường coban đang bước vào giai đoạn bị chi phối bởi quy định chính sách, hồi phục giá dần dần và cân bằng lại cung cầu. Sự thay đổi này có thể không thể hiện ngay lập tức trong các giao dịch giao ngay, nhưng ảnh hưởng của nó dần dần được phản ánh trong các quyết định của doanh nghiệp và tâm lý thị trường. Coban sẽ không nhanh chóng trở thành một kim loại khan hiếm, nhưng nó cũng sẽ không bị định giá thấp. Chiến lược của Glencore dường như là “ổn định trước, sau đó chờ thị trường thanh lọc”, một tư duy có thể được áp dụng bởi nhiều công ty tài nguyên thượng nguồn hơn, đánh dấu sự bắt đầu của một chu kỳ điều chỉnh mới cho ngành coban.