Tổng quan toàn diện
Cuộc cạnh tranh chống “cuộc đua chuột” trong ngành thép và sự phục hồi mạnh mẽ của than đã thúc đẩy thị trường kim loại đen vào tháng Bảy. Liệu sáng kiến chống “cuộc đua chuột” năm 2025 có thể lặp lại xu hướng giá cả và lợi nhuận của ngành trong cuộc cải cách phía cung trước đây không? SMM tin rằng điều này sẽ rất khó khăn...
Đầu tiên, trong thời kỳ cải cách phía cung, việc loại bỏ công suất lò điện cảm và đồng thời thúc đẩy việc chuyển đổi tiền mặt cho việc cải tạo khu nhà ổ chuột đã cơ bản định hình lại cơ sở thép của Trung Quốc cả về phía cung và phía cầu. Tuy nhiên, vào năm 2025, công suất lạc hậu không đủ để loại bỏ và thiếu động cơ tiêu thụ hạ nguồn khiến việc lặp lại xu hướng phục hồi của cuộc cải cách phía cung năm 2015 trở nên khó khăn.
Dòng sản phẩm kim loại đen có thể bước vào giai đoạn dao động đáng kể. Trong ngắn hạn, sự tập trung sẽ quay trở lại các yếu tố cơ bản sau các cuộc họp chính sách vĩ mô. Đợt tăng giá này đã thúc đẩy lợi nhuận của quặng sắt cao cấp tăng đáng kể hơn so với quặng sắt trung bình và thấp. Việc giảm bảo dưỡng nhà máy mới và tăng tải trọng nhà máy theo lợi nhuận trong mùa thấp điểm có thể tạo ra áp lực cung trong tháng Tám - Tháng Chín. Về phía cầu, việc giảm tồn kho thành phẩm là một yếu tố quan trọng hỗ trợ xu hướng tăng giá này, nhưng các cuộc khảo sát của SMM cho thấy tiêu thụ hạ nguồn đã bước vào mùa thấp điểm với xu hướng suy giảm rõ rệt so với tháng trước. Các đơn hàng xuất khẩu liên tục giảm trong những tuần gần đây và việc kiểm tra xác minh đơn hàng mới sẽ có tác động tiêu cực đến lượng hàng xuất khẩu trong tháng Tám - Tháng Chín.
Với ảnh hưởng vĩ mô suy giảm và áp lực cơ bản dần nổi lên, SMM dự đoán giá thép sẽ giảm trong tháng Tám - Tháng Chín. Quặng sắt sẽ duy trì xu hướng cung dư trong nửa cuối năm, với giá cả có thể phải đối mặt với áp lực đồng bộ. Giá than có thể thể hiện sức mạnh tương đối nếu các chính sách về công suất được thực hiện.
Cuối năm, giao dịch hạn chế sản lượng có thể chiếm ưu thế, với sự chú ý đến việc sản lượng của các nhà máy có vượt quá mức của năm ngoái hay không. Tỷ lệ thép cuộn cán nóng - quặng sắt có thể mở rộng. Theo dõi phạm vi giá thép cuộn cán nóng ở mức 3.150 - 3.450 nhân dân tệ/tấn và quặng sắt ở mức 85 - 100 USD/tấn.
Từ “Giảm công suất” đến “Chống ‘Cuộc đua chuột’”: Chu kỳ chính sách và Đột phá trong ngành thép
Một năm sau đề xuất chống “Cuộc đua chuột”: Các sự kiện chính sách quan trọng
Kể từ tháng Bảy năm 2024, cuộc cạnh tranh “cuộc đua chuột” chính trị đã được nhắc đến nhiều lần ở cấp trung ương, với từ ngữ chuyển từ “phòng ngừa” sang “chỉnh đốn toàn diện”. "Nhân dịp kỷ niệm một năm, cường độ chính sách chống lại sự cạnh tranh "chạy đua theo chuột" đã tăng lên đáng kể.
Đánh giá lại Chính sách Cải cách Phía Cung trong Ngành Thép
Từ năm 2015 trở đi, ngành thép đã liên tiếp đưa racác biện pháp giải quyết tình trạng dư thừa công suất, thực hiện thay thế công suất, nâng cấp phát thải cực thấp, mục tiêu trung hòa carbon, đưa vào thị trường carbon quốc gia và các hành động tiết kiệm năng lượng và giảm phát thải carbonnhư một phần của các chính sách phía cung để đạt được phát triển chất lượng.
2015 so với 2025: Sự khác biệt giữa bối cảnh Cải cách Phía Cung và Chống lại "Chạy Đua Theo Chuột" là gì?
Cả năm 2015 và 2025 đều chứng kiến ngành thép phải đối mặt với lợi nhuận thấp và xuất khẩu tăng vọt. Tuy nhiên, có sự khác biệt về tỷ lệ sử dụng công suất, đường cong nhu cầu hạ nguồn, độ tập trung ngành, mức giá thấp tuyệt đối và cơ cấu công suất.
Biểu diễn dữ liệu: Thị trường năm 2015 so với năm 2024
Nguồn dữ liệu: Cục Thống kê Quốc gia, Tổng cục Hải quan, SMM, Hiệp hội Thép Trung Quốc
Mâu thuẫn về dư thừa công suất thép của Trung Quốc đạt đỉnh vào khoảng năm 2015 và 2025
Chính sách cải cách phía cung năm 2015 và chính sách giảm sản lượng thép thô năm 2021 đã thúc đẩy hiệu quả sự sụt giảm sản lượng thép thô so với cùng kỳ năm trước. Trong giai đoạn 2024-2025, chênh lệch cung cầu thép của Trung Quốc lại vượt quá 10%.
Nguồn dữ liệu: Cục Thống kê Quốc gia, Tổng cục Hải quan, SMM.
Tiêu thụ thép thô của Trung Quốc = Sản lượng thép thô - Nhập khẩu thép ròng - Nhập khẩu phôi thép ròng
Phát hành thừa công suất một cách bị động - Xuất khẩu thép quay trở lại thị trường 100 triệu tấn
Thị trường xuất khẩu năm 2015 và 2025 cho thấy sự nhất quán mạnh mẽ, với xuất khẩu giá thấp, chất lượng thấp và các cuộc điều tra chống bán phá giá tăng lên cùng một lúc. Sự chấp nhận ở nước ngoài vẫn chưa đủ, khiến việc điều chỉnh cung cầu bị động liên tục trở nên khó khăn.
Nguồn dữ liệu: Tổng cục Hải quan, SMM
Phân tích của SMM:
Năm 2015, Trung Quốc đã xuất khẩu 112,4 triệu tấn sản phẩm thép, đạt mức kỷ lục (tăng 19,9% so với cùng kỳ năm trước) với giá trung bình 3.461 nhân dân tệ/tấn (giảm 25,4% so với cùng kỳ năm trước). Sự sụt giảm tiêu thụ thép thô rõ ràng và tỷ lệ sử dụng công suất đã buộc các công ty phải dựa vào xuất khẩu giá thấp để tồn tại. Với rào cản thương mại thấp, Trung Quốc đã phải đối mặt với 37 vụ kiện chống bán phá giá trong năm đó.
Trong nửa đầu năm 2025, Trung Quốc đã xuất khẩu 5,8147 triệu tấn sản phẩm thép, tăng 9,2% so với năm 2024, mức cao kỷ lục. Số vụ kiện chống bán phá giá trong năm 2024 đã vượt tổng số vụ kiện trong bốn năm trước đó. Xuất khẩu cao vẫn phản ánh sự thiếu hụt trong bán hàng nội địa, khiến "hướng ra toàn cầu" trở thành chiến lược sinh tồn được đồng thuận của hầu hết các công ty.
Cơ cấu công suất thấp và tập trung ngành công nghiệp thấp
Năm 2015, mức tập trung ngành công nghiệp thép (CR10) giảm xuống còn 34%. Thông qua cải cách phía cung và sáp nhập, chỉ số CR10 năm 2024 đã tăng lên 43%. Với việc lò cảm ứng bị cấm hoàn toàn, cơ cấu công suất thép của Trung Quốc năm 2025 có vẻ "hợp lý" hơn.
Nguồn dữ liệu: WSA, SMM
So với cải cách phía cung trước đó, giá thép và lợi nhuận năm 2025 tương đối tốt hơn
Năm 2015, lợi nhuận trung bình của ngành công nghiệp thép trên mỗi tấn giảm xuống còn -106 nhân dân tệ. Được hỗ trợ bởi nâng cấp cơ cấu sản phẩm, lợi nhuận thấp nhất hiện nay vượt trội hơn so với mức năm 2015.
Nguồn dữ liệu: CISA, SMM
Sự tăng giá và lợi nhuận thép trước đây được hưởng lợi từ việc giảm công suất trong nước và tăng trưởng nhu cầu
Năm 2015, được hỗ trợ bởi việc giảm công suất và tiền hóa khu dân cư tồi tàn, các yếu tố cơ bản của ngành công nghiệp thép đã có sự đảo ngược quyết định, mở ra một chu kỳ vàng cho giá cả và lợi nhuận.
Nguồn dữ liệu: NBS, SMM
Phân tích của SMM:
Năm 2015 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng đối với ngành công nghiệp thép của Trung Quốc: cải cách cơ cấu phía cung đã giải quyết tình trạng dư thừa công suất trong khi tiền hóa khu dân cư tồi tàn đã kích hoạt nhu cầu thép xây dựng, tạo thành một gói kích thích "điều chỉnh kép cung - cầu" đã định hình lại sâu sắc động lực học của ngành.
Tuy nhiên, vào năm 2025, sự suy yếu kéo dài của thị trường bất động sản đã làm thay đổi cơ cấu nhu cầu thép. Mặc dù đầu tư cơ sở hạ tầng và nhu cầu thép công nghiệp tăng lên, nhưng chúng không thể bù đắp cho sự suy giảm của bất động sản, khiến sự cộng hưởng nhu cầu trở nên không khả thi.
Các con đường tiềm năng chống lại "cuộc đua chuột" và khả thi thực hiện trong ngành công nghiệp thép
Con đường 1: Loại bỏ công suất lạc hậu - Thiếu điều kiện thực hiện
Sau các cải cách phía cung trước đó, công suất thép của Trung Quốc đã được nâng cấp. Các chính sách gần đây chỉ nhắm vào công suất dưới 1.000 mét khối, với công suất còn lại không còn được coi là "lạc hậu".
Nguồn dữ liệu: SMM, CISA
Con đường 2: Nâng cấp phát thải cực thấp và Xếp hạng môi trường - Tác động hạn chế
CISA ước tính 80% công suất của Trung Quốc sẽ hoàn thành (hoặc hoàn thành một phần) nâng cấp phát thải cực thấp vào năm 2025, với việc hoàn thành toàn bộ dự kiến vào năm 2026.
Nguồn dữ liệu: Sở Môi trường Hà Bắc, SMM, CISA
Phân tích của SMM:
Đến nửa đầu năm 2025, Trung Quốc có gần 400 nhà máy thép, hơn một nửa đã hoàn thành/hoàn thành một phần nâng cấp phát thải cực thấp. Tỉnh Hà Bắc đã đạt được xếp hạng hiệu suất môi trường "Hạng A" toàn diện cho các nhà máy thép đang hoạt động, giảm đáng kể các hạn chế sản xuất. Tuy nhiên, chi phí vận hành môi trường trung bình là 228,94 nhân dân tệ/tấn có thể gây áp lực lên lợi nhuận và giá cả nếu duy trì trong thời gian dài.
Con đường 3: Đưa ngành thép vào Thị trường Carbon Quốc gia để kiểm soát sản xuất thông qua Hạn ngạch Carbon
Kiểm soát sản xuất dựa trên hạn ngạch carbon biến "chi phí môi trường" thành "động lực chuyển đổi", buộc nâng cấp công nghệ và chuyển đổi xanh trong khi hạn chế công suất lạc hậu và kích thích phát triển chất lượng cao.
Nguồn dữ liệu: SMM
Vào ngày 21 tháng 7, giá tổng hợp của thị trường carbon quốc gia đứng ở mức 73,12 nhân dân tệ/tấn. Đưa thép vào thị trường carbon để kiểm soát sản xuất là một "cần cứ thị trường" cho phát triển chất lượng cao và tối ưu hóa công suất. Phương pháp này sử dụng chi phí carbon để loại bỏ công suất lạc hậu, thúc đẩy công nghệ carbon thấp, nâng cấp cơ cấu sản phẩm và tăng tập trung - một quá trình chuyển đổi 3-5 năm mang lại khả năng cạnh tranh bền vững.
Con đường 4: Tăng tập trung ngành thép để điều chỉnh toàn diện sản lượng và tỷ lệ vận hành
Từ năm 2019, tỷ lệ sử dụng công suất thép của Trung Quốc đã vượt xa mức của Mỹ và Nhật Bản, tuy nhiên sản lượng cao không dẫn đến lợi nhuận.
Nguồn dữ liệu: WSA, SMM
Con đường 5: Giảm xuất khẩu phôi thép cấp thấp trong khi chuyển sang mở rộng toàn cầu
Sản lượng thép thô của Trung Quốc đạt đỉnh vào năm 2020 trước khi giảm. Với thị trường bất động sản và đỉnh dân số đã qua, sản lượng thép dự kiến sẽ ổn định hoặc giảm.
Nguồn dữ liệu: WSA
Cơ hội mới trong ngành thép
Cơ hội thép trong bối cảnh chống "cuộc đua chuột"
Trong bối cảnh chống "cuộc đua chuột", các công ty thép hàng đầu có thể hưởng lợi lâu dài. Về mặt hàng hóa, giá sắt thép sẽ tiếp tục dao động theo mô hình cung - cầu, trong khi cân bằng thị trường toàn cầu sẽ ngày càng ảnh hưởng đến giá thép Trung Quốc trong trung và dài hạn.
"Kiểm soát dựa trên dữ liệu" trong nửa đầu năm đã đạt được, với các nhà máy thép thể hiện ít ý định cắt giảm sản lượng tích cực trong ngắn hạn.
Trong ngắn hạn, than đá dẫn đầu mức tăng của sắt thép với sự hỗ trợ của việc giảm tồn kho. Trong trung hạn, tiêu thụ yếu ở nước ngoài có thể sẽ khó duy trì mức giá cao.
Nguồn dữ liệu: NBS, SMM
Sự giảm sút đơn hàng xuất khẩu thép đe dọa lô hàng tháng 9
Sự tăng giá của sắt thép trong nước trong ngắn hạn tương phản với giá thép ở nước ngoài ổn định/giảm, tạo ra tâm lý chờ xem trong các nhà giao dịch. Các nhà xuất khẩu phải đối mặt với khó khăn trong việc nhận đơn hàng, với sự chậm lại rõ rệt trong lô hàng tháng 9.
Nguồn dữ liệu: NBS, SMM
Tiềm năng của than đá có thể vượt trội hơn thép trong bối cảnh chống "cuộc đua chuột"
Trong ngắn hạn, than đá dẫn đầu mức tăng của sắt thép với sự hỗ trợ của việc giảm tồn kho. Trong trung hạn, tiêu thụ yếu ở nước ngoài có thể sẽ khó duy trì mức giá cao. Theo dõi hợp đồng thép cuộn cán nóng giao dịch nhiều nhất ở mức 3.150 - 3.450 điểm.
Liên hệ với chúng tôi để góp ý tại https://www.smm.cn/
![[SMM Thép]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/SduBz20251217171716.jpg)
![[SMM Thép]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JAnHq20251217171716.jpg)
