》Kiểm tra báo giá kim loại SMM, dữ liệu và phân tích thị trường
》Đăng ký để xem xu hướng giá lịch sử của hàng hóa kim loại giao ngay SMM
Trong nửa đầu năm 2025 (H1), giá đồng trên ba thị trường lớn (LME, COMEX và SHFE) đã có xu hướng tăng lên theo hình sóng. Sau khi giảm mạnh vào đầu tháng Tư, lực mua mạnh tiếp tục đẩy giá đồng lên cao theo hình sóng. Trong H1, chịu ảnh hưởng của cả các yếu tố kinh tế vĩ mô và điều kiện cơ bản, giá đồng trên ba thị trường đã di chuyển theo cùng một hướng nhưng với chênh lệch giá biến động giữa chúng.
Trong nửa đầu năm 2025, giá đồng COMEX đã tăng mạnh một cách đặc biệt, dẫn đầu đợt tăng giá đồng toàn cầu. Khi kỳ vọng thuế quan dần nóng lên, bắt đầu từ cuối tháng Hai, giá đã bắt đầu xu hướng tăng mạnh. Vào ngày 26 tháng Ba, trong phiên giao dịch, giá đồng kỳ hạn COMEX đã tạm thời đạt mức cao mới trong năm là 5,37 USD/pound, với mức tăng tích lũy lên đến 20%. Trong suốt H1, giá đồng COMEX đã phá vỡ các mức kháng cự quan trọng nhiều lần, liên tục thách thức mức cao kỷ lục. Đến cuối tháng Sáu, giá đồng COMEX chỉ cách mức cao kỷ lục 5,37 USD/pound được thiết lập vào tháng Ba một bước nữa.
Vào ngày 25 tháng Hai, Trump đã khởi xướng một cuộc điều tra nhập khẩu đồng theo Điều 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại năm 1962, bao gồm tất cả các loại, bao gồm đồng thô, đồng điện phân và hợp kim đồng. Mặc dù Mỹ vẫn chưa chính thức áp thuế đối với đồng, nhưng thị trường đã dự đoán rộng rãi rằng thuế đồng có thể đạt 25% vào năm 2025. Kỳ vọng này đã gây ra sự gián đoạn nghiêm trọng trong chuỗi cung ứng đồng toàn cầu. Các nhà giao dịch, dự đoán rằng Mỹ sẽ áp thuế đối với đồng và nhằm mục đích kiếm lợi từ sự tăng giá của đồng ở Mỹ, đã chuyển một lượng lớn hàng tồn kho đồng từ các thị trường như LME sang Mỹ. Điều này đã dẫn đến sự tăng vọt trong lượng hàng tồn kho thị trường COMEX, đồng thời cũng làm trầm trọng hơn lo ngại về thâm hụt cung ứng đồng ở Mỹ. Tác động kết hợp của kỳ vọng này và những thay đổi thực tế trong cơ cấu hàng tồn kho đã khơi dậy tâm lý tăng giá mạnh mẽ trong các nhà đầu tư, thúc đẩy giá tiếp tục leo dốc. Ngoài ra, tăng trưởng nhu cầu do sự phục hồi kinh tế trong nước của Mỹ và dòng vốn đầu tư do đồng USD yếu hơn đã tiếp tục củng cố xu hướng tăng giá của đồng COMEX.
Theo dữ liệu của SMM, Mỹ đã nhập khẩu tổng cộng 680.000 tấn đồng điện phân từ tháng 1 đến tháng 5 năm 2025 và lượng hàng tồn kho đồng COMEX đã đạt 191.600 tấn tính đến ngày 30 tháng 6; cả hai đều là mức cao kỷ lục.
Trên thị trường LME, giá đồng cũng có xu hướng tăng trong nửa đầu năm, nhưng với nhịp độ hơi khác so với thị trường COMEX. Từ đầu năm đến đầu tháng 3, giá đồng LME tăng dần, vượt qua mức 10.000 USD/tấn vào ngày 20 tháng 3 và đạt mức cao nhất là 10.046,5 USD/tấn. Ngày 26 tháng 3, giá đồng đạt mức cao nhất là 10.164,5 USD/tấn, lập mức cao mới kể từ đầu tháng 10 năm 2024, với mức tăng tích lũy là 13%. Đầu tháng 4, do các cuộc thảo luận trên thị trường do việc Trump áp thuế đối với các nước ngoài gây ra, các tài sản rủi ro chịu áp lực và giá đồng LME giảm mạnh xuống dưới 9.000 USD/tấn, tạm thời chạm mức thấp nhất là 8.105 USD/tấn. Sau đó, khi người mua quay trở lại thị trường, giá đồng tiếp tục tăng.
Sự tăng giá ban đầu của giá đồng LME trong nửa đầu năm chủ yếu được thúc đẩy bởi sự điều chỉnh cấu trúc của lượng tồn kho đồng toàn cầu, với một lượng tồn kho đáng kể chảy từ thị trường LME sang thị trường COMEX, dẫn đến sự giảm mạnh của lượng tồn kho LME. Lượng tồn kho đồng LME giảm từ 271.400 tấn vào đầu năm xuống còn 90.600 tấn vào ngày 30 tháng 6, giảm hơn 60%. Việc giảm tồn kho nhanh chóng đã làm trầm trọng thêm lo ngại của thị trường về nguồn cung giao ngay, thúc đẩy giá tăng lên. Tuy nhiên, sau khi bước vào quý II, khi thị trường đã tiêu hóa được kỳ vọng về thuế quan và nhu cầu ở các khu vực khác vẫn tương đối yếu, động lực tăng giá của giá đồng LME dần dần suy yếu. Tuy nhiên, các nhà giao dịch toàn cầu theo dõi chặt chẽ những thay đổi cấu trúc của thị trường LME trong bối cảnh lượng tồn kho LME giảm, dẫn đến sự xuất hiện của một cấu trúc backwardation mạnh mẽ trên thị trường LME.
Trên thị trường SHFE, giá đồng nói chung theo xu hướng tăng của thị trường COMEX và LME trong nửa đầu năm, nhưng với biên độ dao động tương đối ổn định. Sau Tết Nguyên đán, giá đồng tăng từ khoảng 75.000 nhân dân tệ/tấn trước kỳ nghỉ lên khoảng 77.000 nhân dân tệ/tấn. Được thúc đẩy bởi các yếu tố vĩ mô thuận lợi và kỳ vọng về sự co lại của nguồn cung đồng tinh trong đầu tháng 3, giá đồng tiếp tục tăng. Đến phiên giao dịch cuối ngày 20 tháng 3, hợp đồng tương lai đồng SHFE giao dịch nhiều nhất được báo giá ở mức 81.670 nhân dân tệ/tấn, đạt mức cao nhất là 83.320 nhân dân tệ/tấn vào ngày 26 tháng 3, lập mức cao mới kể từ đầu tháng 6 năm 2024, với mức tăng tích lũy hơn 10%. Sau quý II, chịu ảnh hưởng bởi sự suy giảm theo mùa của nhu cầu trong nước và biến động giá đồng toàn cầu, giá đồng SHFE đã bước vào vùng dao động trong một phạm vi nhất định, dao động từ 78.000 đến 81.000 nhân dân tệ/tấn.
Từ góc độ cung cầu trong nước, tình hình cung ứng quặng đồng trong nước vẫn căng thẳng trong nửa đầu năm, với giá xử lý quặng đồng liên tục giảm. Đến cuối tháng 6, giá xử lý quặng đồng giao ngay của Trung Quốc đã giảm xuống mức thấp kỷ lục là âm 45 đô la Mỹ/tấn. Tuy nhiên, do việc liên tục mở rộng công suất luyện đồng trong nước và doanh thu đáng kể từ các sản phẩm phụ như đồng thỏi, đồng điện phân và axit sulfuric tại một số nhà máy luyện đồng, sản lượng đồng tấm trong nước đã đi ngược lại với nhận định chung của thị trường và tăng lên thay vì giảm trong nửa đầu năm, với sản lượng hàng tháng đạt mức cao kỷ lục mới. Về phía cầu, nhu cầu đồng trong nước được hỗ trợ mạnh mẽ bởi các chính sách trong các lĩnh vực thiết bị gia dụng, ô tô và điện trong quý I. Sau khi bước vào quý II, sự đẩy mạnh xuất khẩu trong tháng 4 đã dẫn đến việc giảm mạnh tồn kho trong nước. Tuy nhiên, với sự đến của mùa thấp điểm truyền thống vào cuối tháng 5 và sự cạn kiệt một phần của nhu cầu trước đó, nhu cầu đồng trong nước đã dần suy yếu.
Trong tháng 4, do nhu cầu mạnh mẽ và cung ứng tương đối căng thẳng, việc giảm mạnh tồn kho trong xã hội đã dẫn đến sự mở rộng của cấu trúc giá giảm trong các hợp đồng gần hạn của đồng SHFE. Tuy nhiên, sau khi hợp đồng giao hàng đồng SHFE 2505 kết thúc, các thành viên thị trường không lạc quan về tiêu thụ trong tương lai và sự tiếp tục tăng lên của cung ứng, dẫn đến sự thiếu tin tưởng vào cấu trúc giá giảm trong các hợp đồng gần hạn, và các nhà đầu tư mượn đã rời khỏi thị trường.
Tóm tắt:
Những bất ổn trong chính sách thương mại ở cấp độ vĩ mô, đặc biệt là kỳ vọng thuế quan ở Mỹ, đã nổi lên như một lực lượng chính gây rối loạn thị trường. Trong khi đó, sự phân kỳ của nền kinh tế toàn cầu và xu hướng của đồng đô la Mỹ cũng đã hỗ trợ cho giá đồng. Về mặt cơ bản, cung ứng quặng đồng toàn cầu đang căng thẳng và phí xử lý đang giảm. Nhu cầu trong nước ban đầu mạnh mẽ nhưng sau đó đã suy yếu, trong khi nhu cầu ở nước ngoài cho thấy xu hướng phân kỳ. Nhìn về nửa cuối năm, thị trường đồng toàn cầu vẫn phải đối mặt với nhiều bất ổn. Việc thực thi cuối cùng của chính sách thuế quan của Mỹ, những thay đổi trong cung ứng quặng đồng, mức độ phục hồi của nhu cầu trong nước và hiệu suất của các nền kinh tế ở nước ngoài sẽ đều có tác động đáng kể đến xu hướng giá đồng.
》Kiểm tra Cơ sở dữ liệu Chuỗi Công nghiệp Kim loại SMM
![Copper price pullback activates buying to digest low-priced cargoes, and suppliers hold prices firm, supporting a narrower discount [SMM Shanghai Spot Copper]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/BdFZr20251217171712.jpg)
![Although copper prices continue to decline, end-use demand is only average, and spot premiums are merely flat from yesterday [SMM South China spot copper]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/GfvuY20251217171708.jpg)
