Theo nhiều cơ quan truyền thông, trong đó có Đài Truyền hình Trung ương Trung Quốc (CCTV), Tổng thống Mỹ Trump đã tuyên bố tại một cuộc họp nội các tổ chức tại Nhà Trắng vào ngày 8 tháng 7 rằng một mức thuế mới 50% sẽ được áp dụng đối với tất cả đồng đưa vào Mỹ, nhưng không tiết lộ ngày hiệu lực cụ thể của mức thuế mới. Tuy nhiên, Bộ trưởng Thương mại Mỹ Lutnick cũng chỉ ra cùng ngày rằng Bộ Thương mại đã hoàn thành cuộc điều tra về nhập khẩu đồng, và ông Lutnick dự đoán mức thuế mới “có thể được thực hiện vào cuối tháng 7 hoặc ngày 1 tháng 8”. Việc công bố chính sách thuế này đã có tác động đáng kể lên thị trường đồng toàn cầu. Đồng LME, đồng SHFE và đồng COMEX, là những chỉ số quan trọng của giá đồng quốc tế, đều đã trải qua những biến động và điều chỉnh. Đồng COMEX đã đạt mức cao kỷ lục mới là 5,8955 USD/lb trong giao dịch vào ngày 8 tháng 7, nhưng sau đó đã bước vào giai đoạn điều chỉnh sau khi đạt đỉnh điểm này. Tính đến khoảng 15 giờ 32 phút ngày 9 tháng 7, đồng COMEX được báo giá ở mức 5,6135 USD/lb, giảm 1,27%; đồng LME được báo giá ở mức 9.628 USD/tấn, giảm 1,66%; đồng SHFE giảm 1,36% xuống 78.400 nhân dân tệ/tấn.
》Nhấn vào đây để xem Bảng điều khiển Dữ liệu Hợp đồng tương lai SMM
Chênh lệch giá giữa đồng COMEX và đồng LME đã mở rộng đáng kể
Từ góc độ chênh lệch giá giữa đồng COMEX và đồng LME, dựa trên giá khoảng 15 giờ 32 phút ngày 9 tháng 7, chênh lệch giá giữa đồng COMEX ở mức 5,6135 USD/lb và đồng LME ở mức 9.628 USD/tấn là 2.747,63 USD, tăng đáng kể so với chênh lệch trước đó khoảng 1.500 USD.
Tồn kho đồng COMEX đã tăng lên 220.000 tấn ngắn, và tồn kho đồng ở các khu vực không phải Mỹ cũng đã tăng
》Nhấn vào đây để xem Thiết bị đầu cuối Dữ liệu Chuỗi Công nghiệp Kim loại SMM
Từ góc độ dữ liệu tồn kho:
Dựa trên dữ liệu tồn kho đồng của SMM từ các khu vực chính trên toàn quốc, tính đến ngày 9 tháng 7 (thứ Tư), và so với ngày 7 tháng 7 (thứ Hai), tồn kho đồng của SMM từ các khu vực chính trên toàn quốc đã tăng 11.100 tấn lên 142.900 tấn so với thứ Năm tuần trước; so với thay đổi tồn kho từ thứ Năm tuần trước, tồn kho ở tất cả các khu vực đều tăng. Tổng tồn kho thấp hơn 255.100 tấn so với 398.000 tấn cùng kỳ năm ngoái. So với 126.100 tấn dữ liệu tồn kho đồng của SMM từ các khu vực chính trên toàn quốc vào ngày 3 tháng 6 (thứ Hai), 142.900 tấn đã tăng 16.800 tấn, với tốc độ tăng trưởng là 13,32%.
Dưới góc độ thay đổi trong dữ liệu tồn kho đồng cathode LME, sau khi tồn kho đồng LME giảm xuống mức thấp nhất trong năm là 90.625 tấn vào ngày 30 tháng 6, tồn kho đồng LME gần đây đã cho thấy xu hướng tăng dần. Dữ liệu tồn kho đồng LME mới nhất tính đến ngày 9 tháng 7 là 107.125 tấn, tăng 16.500 tấn so với 90.625 tấn, với tốc độ tăng trưởng là 18,21%.
Dưới góc độ dữ liệu tồn kho đồng COMEX: Tồn kho đồng COMEX đã tăng lên 221.788 tấn Anh vào ngày 8 tháng 7, tăng 10.579 tấn Anh so với 211.209 tấn Anh tồn kho đồng COMEX vào ngày 30 tháng 6, với tốc độ tăng trưởng là 5%.
Triển vọng
Góc độ vĩ mô:
Những lo ngại mới về sự không chắc chắn về thuế quan đã làm giảm thiểu sự thèm muốn rủi ro thị trường. Giá đồng COMEX đã tăng vọt do thuế quan đồng, trong khi giá đồng LME đã chịu áp lực do tồn kho đồng tăng ở các khu vực không phải Mỹ. Đối với triển vọng, biến số chính nằm ở việc liệu có sẽ có dữ liệu kinh tế tích cực hoặc thông báo chính sách bất ngờ ở trong và ngoài nước hay không: nếu một “cơn gió thuận” xuất hiện ở cấp độ vĩ mô, nó có thể bù đắp cho áp lực giảm giá đồng do thuế quan; nếu không, dưới sự gián đoạn liên tục của các chính sách thuế quan, giá đồng không có khả năng thể hiện hiệu suất vượt trội trong ngắn hạn.
Góc độ cơ bản:
Phía cung: Theo dữ liệu do Ngân hàng Trung ương Chile công bố vào thứ Hai, Chile đã xuất khẩu đồng trị giá 4,7 tỷ USD trong tháng 6, số tiền cao nhất kể từ tháng 12 năm 2021, với mức tăng giá trị vượt quá mức tăng giá. Mặc dù Chile vẫn chưa công bố dữ liệu sản lượng đồng tháng 6, nhưng các con số xuất khẩu ấn tượng đã được thị trường giải thích là một dấu hiệu cho thấy sản lượng đồng ở Chile đang tăng lên, và nguồn cung mới sẽ hạn chế sự tăng giá đồng trong ngắn hạn.
Phía tiêu thụ và tồn kho: Cả lượng đồng nội địa và nhập khẩu dự kiến sẽ tăng trong tuần này, với tổng nguồn cung dự kiến sẽ tăng so với tuần trước. Về tiêu thụ, dự kiến tiêu thụ sẽ tăng trong tuần này so với tuần trước sau khi giá đồng giảm. SMM dự đoán rằng đồng sẽ thấy cung và cầu tăng trong tuần này, với tồn kho đồng hàng tuần có thể tiếp tục tăng nhẹ. Trong khi đó, đã có dấu hiệu cho thấy tồn kho đồng đang tăng ở Trung Quốc và các khu vực không phải Mỹ như tồn kho đồng LME. Thời điểm dự kiến tăng thuế quan của Mỹ có thể sớm hơn so với dự đoán của thị trường, làm tăng thêm khả năng tiếp tục tăng lượng tồn kho ở các khu vực ngoài Mỹ. Do đó, tác động hỗ trợ của lượng tồn kho thấp đối với giá đồng đã suy giảm, tạo thêm một áp lực khác lên xu hướng giá đồng.
Tác động của chênh lệch giá:
Đáng chú ý là chênh lệch giá hiện tại giữa đồng COMEX và đồng LME đã mở rộng đáng kể, và sự phân kỳ giá này đang trở thành một biến số quan trọng ảnh hưởng đến dòng vốn và mô hình thương mại của thị trường đồng toàn cầu. Từ góc độ logic thúc đẩy, các cơ hội chênh lệch giá lớn được tạo ra bởi sự mở rộng chênh lệch giá trong ngắn hạn đang thu hút các nhà giao dịch tăng tốc vận chuyển tài nguyên đồng từ các khu vực ngoài Mỹ sang thị trường Mỹ. Sau tất cả, trước khi chính sách thuế quan được thực hiện, việc nắm bắt khoảng thời gian này để hoàn thành giao hàng có thể kiếm được lợi nhuận vượt mức giữa chênh lệch giá và chi phí vận chuyển, điều này cũng đã dẫn đến sự tăng lên giai đoạn trong lượng nhập khẩu đồng của Mỹ gần đây.
Tuy nhiên, tính bền vững của hành vi chênh lệch giá này đang phải đối mặt với những tác động mạnh mẽ từ các chính sách thuế quan. Khi kỳ vọng của thị trường đối với việc thực hiện thuế quan đồng Mỹ 50% tiếp tục tăng lên (đặc biệt là với cửa sổ thực hiện từ cuối tháng Bảy đến đầu tháng Tám do Lutnick dự đoán), các nhà giao dịch đã bắt đầu điều chỉnh chiến lược vận chuyển của mình: một mặt, các đơn hàng vận chuyển đường ngắn đã được đặt trước có thể được hoàn thành hàng loạt trước khi thuế quan có hiệu lực, nhưng các đơn hàng mới cho vận chuyển đường dài đã giảm đáng kể. Thị trường nói chung lo ngại rằng sau khi thuế quan được thực hiện, chi phí nhập khẩu đồng vào Mỹ sẽ tăng mạnh và các cơ hội chênh lệch giá giữa các thị trường có thể bị loại bỏ bởi các rào cản chính sách vào thời điểm đó; mặt khác, các tài nguyên đồng ban đầu được lên kế hoạch vận chuyển sang Mỹ đang dần được chuyển hướng sang các khu vực ngoài Mỹ như châu Âu và châu Á, điều này sẽ trực tiếp làm giảm bớt sự hỗ trợ giá được hình thành bởi tình trạng cung thiếu hụt trước đây ở các thị trường ngoài Mỹ. Ví dụ, động lực tăng giá của đồng LME và đồng SHFE trước đây được thúc đẩy bởi tình trạng cung thiếu hụt khu vực có thể suy giảm khi lượng tài nguyên vào tăng lên.
Đáng chú ý hơn, sự thay đổi này trong dòng thương mại có thể làm thay đổi sự phân biệt chênh lệch giá giữa các thị trường New York và London: thị trường đồng COMEX có thể phải đối mặt với lợi nhuận giá hạn chế do áp lực tiêu thụ sau khi có lượng tài nguyên vào trong ngắn hạn, cùng với sự co lại dự kiến trong lượng nhập khẩu sau khi thuế quan được áp dụng; trong khi đó, thị trường LME, mặc dù nhận được sự bổ sung tài nguyên, có thể thấy không gian giảm giá tương đối được kiểm soát do lượng tăng cung đồng toàn cầu hạn chế và khả năng phục hồi còn lại trong tiêu thụ ngoài Mỹ, có khả năng dẫn đến giảm biến động chênh lệch giá giữa hai thị trường.
Quan điểm của các tổ chức
Vào ngày 9 tháng 7 (thứ Tư), Goldman Sachs tuyên bố rằng dự kiến xuất khẩu đồng sang Mỹ sẽ tăng tốc trong vài tuần tới, sau khi Tổng thống Mỹ Trump công bố áp thuế 50% đối với đồng nhập khẩu. Goldman Sachs đã nâng mức dự báo mức thuế nhập khẩu đồng của Mỹ từ 25% trước đó lên 50% trong báo cáo của mình. Goldman Sachs vẫn duy trì dự báo giá đồng LME ở mức 9.700 USD/tấn vào tháng 12 năm 2025, nhưng hiện tin rằng nguy cơ giá đồng vượt qua mức 10.000 USD/tấn trong quý 3 đã giảm đi.
Tom Mulqueen, nhà phân tích của Citi Research, tuyên bố vào ngày 9 tháng 7 (thứ Tư) rằng thông báo của Trump vào thứ Ba về thuế 50% đối với đồng có thể khiến giá đồng LME giảm xuống dưới 9.000 USD/tấn. Bộ trưởng Thương mại Mỹ Lutnick cho biết trong đêm rằng Trump sẽ áp thuế 50% đối với đồng vào ngày 1 tháng 8 hoặc sớm hơn. Sự rõ ràng của thời gian thực hiện thuế quan là rất quan trọng đối với việc định giá ở các thị trường không phải Mỹ, điều này sẽ chấm dứt hiện tượng dòng đồng giao ngay lớn từ các khu vực không phải Mỹ sang Mỹ trong thời gian gần đây. Từ góc độ dự báo 0-3 tháng, điều này sẽ khiến giá đồng ở các khu vực không phải Mỹ giảm xuống mức 8.800 USD/tấn.
Jinyuan Futures tuyên bố: Mối đe dọa của Trump về việc áp thuế 50% đối với đồng nhập khẩu đã khiến giá đồng Mỹ tăng vọt trong giao dịch, thu hút một lượng lớn vốn chênh lệch thị trường chéo để ấn giá đồng LME xuống. Kế hoạch đồng thời của ông về việc áp thuế mới đối với dược phẩm, bán dẫn và nhiều ngành công nghiệp cụ thể đã gây ra lo ngại trên thị trường, làm tăng thêm sự không chắc chắn trong tình hình thương mại toàn cầu. Về mặt cơ bản, nguồn cung quặng đồng ở nước ngoài vẫn còn eo hẹp, tồn kho LME đã hồi phục từ mức thấp và tâm lý ép giá bán khống đã giảm nhẹ. Sự tăng vọt gần đây của dự kiến thuế quan Mỹ đã làm tăng biến động thị trường ở các thị trường nước ngoài. Dự kiến biến động giá đồng Mỹ sẽ tăng lên, trong khi giá đồng LME sẽ trải qua một đợt điều chỉnh giảm giá ngắn hạn để xác nhận mức hỗ trợ.
Báo cáo nghiên cứu của Everbright Futures chỉ ra: Về mặt tổng thể, thị trường lo ngại về sự tái xuất hiện của căng thẳng thương mại, với Trump đe dọa áp thuế 50% đối với đồng. Về mặt cơ bản, tồn kho LME, COMEX và tồn kho xã hội trong nước đều đã tăng lên, với tồn kho LME tăng nhẹ và tồn kho đồng Mỹ giảm nhẹ, làm giảm bớt lo ngại của thị trường về tình trạng ép giá bán khống trong bối cảnh tồn kho thấp. Đe dọa áp đặt mức thuế 50% lên đồng Mỹ của Trump tối qua đã gây ra biến động thị trường, với giá đồng Mỹ ghi nhận mức tăng lớn nhất trong nhiều thập kỷ, trong khi giá đồng LME giảm mạnh. Điều này có thể ám chỉ việc áp thuế sẽ khiến đồng Mỹ và đồng nước ngoài cùng chịu một phần tác động, điều này vẫn còn cần theo dõi thêm. Tuy nhiên, nếu thuế quan được áp dụng, nó cũng sẽ có nghĩa là câu chuyện về di chuyển hàng tồn kho đồng sẽ sớm kết thúc.
Đọc thêm:
》Bernstein: Thuế quan 50% lên đồng 'vô lý', khó có thể được áp dụng
》Đồng Mỹ đến từ đâu? Thuế quan có thể gây ra tác động gì?
》Giá đồng COMEX lập đỉnh mới giữa lúc chính sách thuế quan Mỹ gây rối
》Kho đồng COMEX tăng lên 221.788 tấn ngắn vào ngày 8/7
》Mỹ định tăng thuế đồng nhập khẩu: Đồng SHFE có thể giảm sâu bao nhiêu? [Phân tích tổ chức]
