Hệ số của kẽm oxit cấp thấp đầu tiên giảm và sau đó tăng trở lại sau nửa đầu năm 2025. Nó sẽ biểu hiện như thế nào trong nửa cuối năm? [Phân tích SMM]

Tính đến ngày 30 tháng 6, hợp đồng kỳ hạn kẽm SHFE giao dịch nhiều nhất đã đóng cửa ở mức 22.495 nhân dân tệ/tấn, tăng 270 nhân dân tệ/tấn so với tháng trước, giảm 1,21%. Trong tháng 6, giá kẽm giảm trước rồi tăng sau, chạm mức thấp nhất là 21.660 nhân dân tệ/tấn vào giữa tháng trước khi phục hồi lên mức cao nhất là 22.570 nhân dân tệ/tấn vào cuối tháng. Khi bước sang tháng 7, giá kẽm sẽ biến động như thế nào?

Góc nhìn toàn cục. Trong tháng 6, rủi ro địa chính trị gia tăng và triển vọng thương mại trở nên bất định hơn, nhưng sau đó rủi ro đã giảm đi. Ngoài ra, dữ liệu kinh tế Mỹ yếu và chỉ số đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, thúc đẩy kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất. Cuộc điện đàm giữa các nhà lãnh đạo Trung Quốc và Mỹ đã mang lại kỳ vọng thị trường lạc quan. Hơn nữa, các hoạt động mua lại ngược hàng nghìn tỷ nhân dân tệ của ngân hàng trung ương cho thấy ý định rõ ràng về việc giải phóng thanh khoản và thúc đẩy nhu cầu trong nước. Trong khi đó, tại Diễn đàn Lujiazui ở Thượng Hải, ngân hàng trung ương đã đưa ra tám biện pháp chính sách để hỗ trợ xây dựng Thượng Hải thành trung tâm tài chính quốc tế, tập trung chủ yếu vào chính sách tiền tệ, tạo nên bầu không khí toàn cục ấm áp. Khi bước sang tháng 7, căng thẳng địa chính trị vẫn còn tồn tại và dữ liệu kinh tế Mỹ vẫn yếu, làm dấy lên kỳ vọng thị trường về việc giảm lãi suất.

Cung ứng. Với việc tiếp tục giải phóng công suất mới từ các nhà luyện kim và việc các doanh nghiệp bảo trì dần hoạt động trở lại, cùng với việc mùa mưa đến ở một số khu vực, chi phí điện đã giảm. Các doanh nghiệp, được hưởng lợi nhuận cao từ axit sunfuric và kim loại nhỏ so với cùng kỳ năm trước, có nhiệt tình sản xuất cao. Xu hướng tăng sản lượng kẽm tinh luyện tiếp tục. Mặc dù nhập khẩu thỏi kẽm và quặng kẽm giảm trong tháng 5, nhưng nhập khẩu quặng kẽm vẫn ở mức cao, tăng 84,26% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy nguồn cung tương đối dồi dào, nhưng mức tăng thấp hơn dự kiến. Khi bước sang tháng 7, với lượng quặng nhập khẩu tập trung vào giai đoạn đầu, lượng tồn kho nguyên liệu của các nhà luyện kim tương đối dồi dào. Mặc dù một số nhà luyện kim lớn sẽ tiến hành bảo trì trong tháng 7, nhưng chi phí xử lý (TC) tiếp tục tăng và các doanh nghiệp kẽm tinh luyện được hưởng lợi nhuận sản xuất tốt. Ngoài ra, một số công suất sản xuất thỏi kẽm mới sẽ được giải phóng dần trong tháng 7. Dự kiến mức cung ứng thỏi kẽm tổng thể trong tháng 7 sẽ vẫn mạnh.

Phía cầu hỏi. Vào tháng 6, khi nhiệt độ dần tăng và mùa mưa táo đến gần, việc xây dựng các dự án cơ sở hạ tầng bị hạn chế, và đơn đặt hàng trên các lĩnh vực đầu cuối khác nhau giảm sút. Các đơn đặt hàng xuất khẩu giai đoạn đầu cũng được tiêu thụ liên tục, với nhu cầu trong nước yếu. Nhìn chung, tiêu thụ kẽm hạ nguồn dần giảm trong tháng 6. Khi chúng ta bước vào tháng 7, đợt thứ ba của quỹ đổi mới hàng tiêu dùng trong năm nay sẽ được giải ngân trong tháng 7. Các cơ quan liên quan sẽ xây dựng kế hoạch sử dụng quỹ "trợ cấp quốc gia" hàng tháng và hàng tuần theo từng lĩnh vực để đảm bảo thực hiện có trật tự chính sách đổi mới hàng tiêu dùng trong suốt cả năm. Tuy nhiên, với sự gia tăng của thời tiết nóng và mưa lớn thường xuyên, việc xây dựng đầu cuối bị hạn chế. Dự kiến nhu cầu trong tháng 7 có thể giảm sút, và tiêu thụ kẽm sẽ dần suy yếu.

Nhìn về phía trước vào tháng 7, mô hình cung mạnh và cầu yếu trong nước ở phía cơ bản đã nổi lên, với sản lượng thỏi kẽm tăng lên. Dự kiến tồn kho xã hội của thỏi kẽm có thể bắt đầu tăng lên, gây áp lực lên giá kẽm. Tuy nhiên, có nhiều rối loạn trong cơ bản ở nước ngoài. Nhu cầu kẽm ở các nước Đông Nam Á tốt, và tồn kho LME tiếp tục giảm xuống mức thấp, cho thấy nhu cầu ở nước ngoài mạnh, có thể hỗ trợ giá kẽm. Cần phải liên tục theo dõi hướng dẫn macro tiếp theo và hiệu suất cơ bản ở nước ngoài.