》Kiểm tra báo giá, dữ liệu và phân tích thị trường đồng SMM
》Đăng ký để xem giá giao ngay lịch sử của kim loại SMM
》Nhấp để xem cơ sở dữ liệu chuỗi ngành công nghiệp đồng SMM
>Theo tin tức thị trường, tuần trước có tin đồn rằng Mỹ sẽ công bố báo cáo giữa kỳ về các vấn đề thuế quan đối với đồng. Với kỳ vọng giải quyết sớm thuế quan, cấu trúc đường cong kỳ hạn LME đã được điều chỉnh, với chênh lệch giá giữa các hợp đồng tháng 11 và tháng 12 đã trở lại tình trạng Flat Backwardation. Trong ngắn hạn, kỳ vọng của thị trường về cân bằng trong nửa cuối năm đã giảm bớt. Bài viết này giả định rằng Mỹ sẽ hoàn tất thuế quan vào tháng 7 và thảo luận về những thay đổi trong cân bằng và cấu trúc đồng tinh khiết trong nửa cuối năm 2025 sau khi thuế quan được hoàn tất.
Về phía cung, quặng đồng sẽ vẫn trong tình trạng cung cấp tương đối khan hiếm trong ngắn hạn. Sau khi giảm sản lượng tại Kamoa-Kakula do tai nạn, các công ty khai thác đã trở nên quyết liệt hơn trong kỳ vọng của họ đối với Chỉ số tham chiếu. Giá TC giao ngay cũng không có dấu hiệu hồi phục. Mặc dù các nhà luyện kim Trung Quốc duy trì mức sản lượng tương đối cao được hỗ trợ bởi quặng và nguyên liệu thô theo hợp đồng dài hạn, các nhà luyện kim ở Nhật Bản, Chile và các khu vực khác đã liên tiếp thực hiện giảm sản lượng hoặc thậm chí đóng cửa. Kỳ vọng rằng sự cân bằng khan hiếm của quặng đồng sẽ lan sang đồng tinh khiết trong nửa cuối năm tiếp tục tăng lên, và một chu kỳ thay thế công suất mới được dự kiến sẽ bắt đầu cho cả công suất mới và cũ.
Về phía cân bằng đồng tinh khiết, mặc dù có vẻ như có thừa cung đối với đồng tinh khiết vào năm 2025, nhưng nếu chúng ta loại trừ lượng tồn kho đồng tinh khiết bị hút sang Mỹ do chênh lệch giá giữa LME và COMEX, thì cân bằng ở các khu vực không phải Mỹ, đặc biệt là ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương, thực sự đang căng thẳng. Hiện tại, cả lượng tồn kho hữu hình của LME và Trung Quốc đều đã giảm xuống còn khoảng 100.000 tấn, và áp lực cung ứng trong quý IV tiếp tục tăng lên. Từ góc độ dòng chảy thương mại toàn cầu, Châu Phi vẫn duy trì mức trung bình hàng tháng khoảng 20.000 tấn đồng tinh khiết mới được vận chuyển sang Mỹ, trong khi Nam Mỹ chiếm phần lớn lớn nguồn cung cấp nhập khẩu của Mỹ, với lượng vận chuyển sang Trung Quốc dưới 25.000 tấn mỗi tháng. Nhu cầu của Châu Âu cũng đã chuyển hướng một phần đồng tinh khiết của Châu Phi, với Châu Âu nhập khẩu 90.000 tấn đồng tinh khiết từ Châu Phi từ tháng 1 đến tháng 5 năm 2025, tăng gần 40.000 tấn so với cùng kỳ năm ngoái. Tác động trực tiếp nhất là lượng nhập khẩu đồng tinh luyện của Trung Quốc từ châu Phi từ tháng 1 đến tháng 5 năm 2025 là 559.100 tấn, giảm 3,95% so với cùng kỳ năm 2024, và lượng nhập khẩu từ Nam Mỹ chỉ là 180.100 tấn, giảm 52,81% so với cùng kỳ năm 2024. Kết quả là, tồn kho đồng tinh luyện châu Á của LME tiếp tục giảm để lấp đầy khoảng trống. Trong khi đó, do việc bảo trì và cắt giảm sản lượng liên tục tại các nhà máy luyện kim ở Nhật Bản và Hàn Quốc, khoảng cách cung cầu đối với đồng tinh luyện ở Đông Nam Á đã tăng lên, thu hút một số lượng đồng tinh luyện trong nước chảy ra.
Giả sử thuế quan của Mỹ được hoàn tất vào đầu tháng 7, thị trường giao ngay nên duy trì những điều không thay đổi sau đây: 1. Nguồn cung đồng quặng khan hiếm sẽ đẩy nhanh việc thay thế công suất cũ bằng công suất mới ở khu vực châu Á - Thái Bình Dương, dẫn đến cán cân đồng tinh luyện ở châu Á chặt chẽ hơn trong ngắn hạn. 2. Chênh lệch giá LME-COMEX sẽ tiếp tục từ tháng 6 đến tháng 7. Lô hàng đồng tinh luyện đang trên đường vận chuyển nhưng chưa được giao đến kho COMEX có thể được chuyển hướng đến kho LME ở New Orleans sau khi áp dụng thuế quan, tạm thời làm phẳng cấu trúc backwardation trong các hợp đồng tháng xa của LME. 3. Trong quý 4, các nhà máy luyện kim trong nước có thể phải đối mặt với tổn thất gia tăng do số liệu hợp đồng dài hạn xấu đi, có khả năng dẫn đến việc cắt giảm sản lượng tự nguyện trước khi đàm phán hợp đồng năm 2025. Nếu cuộc điều tra thuế quan đồng của Mỹ kết thúc vào đầu tháng 7, có thể xuất hiện hai tác động: 1. Chênh lệch giá LME-COMEX sẽ thu hẹp, với cấu trúc backwardation tháng xa co lại trong ngắn hạn. Nguồn cung đồng tinh luyện từ châu Phi và Nam Mỹ sẽ được cải thiện sau tháng 8, làm giảm nhẹ cán cân chặt chẽ của châu Á trong quý 3. 2. Đồng tinh luyện đã có ở Mỹ sẽ vẫn ở lại đó do hạn chế về chi phí và cấu trúc COMEX, với tồn kho hiện có tiếp tục giảm. Điều này sẽ làm giảm phí bảo hiểm thị trường ngoài khơi Mỹ, thu hẹp cơ hội chênh lệch giá ở các khu vực không phải Mỹ và dần bình thường hóa phí bảo hiểm giao ngay. Nhìn chung, tiêu thụ đồng năm 2025 dự kiến sẽ duy trì mức tăng trưởng cao hơn dự báo, thiết lập một cán cân chặt chẽ cho nửa cuối năm. Cấu trúc backwardation bền vững sẽ tiếp tục tồn tại giữa LME và SHFE.
