Sau khi vàng vượt qua đồng euro để trở thành tài sản dự trữ: Nó còn cách đánh bại đồng USD bao xa?

Vào thứ Ba tuần này, cuộc khảo sát mới nhất về các nhà quản lý quỹ do Ngân hàng Mỹ công bố một lần nữa đã tiết lộ một thực tế mà hầu hết mọi người đã biết: gần như tất cả mọi người trên phố Wall hiện đang bán khống đồng đô la Mỹ.

Trên thực tế, theo phản hồi từ những người được hỏi trong cuộc khảo sát của Ngân hàng Mỹ, các nhà giao dịch chuyên nghiệp này đang bán khống đồng đô la Mỹ với quy mô kỷ lục…

Hiện tại, chúng ta hãy tạm gác lại cuộc tranh luận về việc liệu các vị thế bán khống đồng đô la Mỹ kỷ lục này có thể biến thành một cuộc ép giá bán khống kỷ lục hay không. Có một câu hỏi khác cũng rất thích hợp vào thời điểm này: Sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ chỉ là một sự kiện một lần hay có điều gì đó nghiêm trọng hơn đằng sau sự phát triển này?

Blog tài chính nổi tiếng Zerohedge tin rằng câu trả lời, hóa ra, có thể là cái sau:

Sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ thực sự là một quá trình dài hạn bắt đầu từ hơn một thập kỷ trước. Nó đã tăng tốc sau cuộc xung đột Nga - Ukraine năm 2022, khi việc vũ khí hóa đồng đô la Mỹ đã kích hoạt một cuộc chạy trốn khỏi đồng đô la Mỹ - phi đô la hóa - của bất kỳ chính phủ nào lo ngại về các lệnh trừng phạt SWIFT tiềm ẩn.

Thú vị là, đằng sau sự thay đổi này, người chiến thắng lớn nhất dường như không phải là các loại tiền tệ fiat khác, mà là vàng…

Sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ và sự tăng giá của vàng

Như được thể hiện trong các biểu đồ của Société Générale, từ năm 2024, quá trình phi đô la hóa đã không mang lại lợi ích đáng kể cho bất kỳ loại tiền tệ dự trữ lớn nào khác như dự kiến - trong một hệ thống tiền tệ fiat, sự mất giá của một loại tiền tệ sẽ dẫn đến sự tăng giá của một loại tiền tệ khác. Thay vào đó, tỷ trọng của vàng đã tăng lên đáng kể trong giai đoạn này.

Société Générale chỉ ra rằng sự sụt giảm tỷ trọng của đồng đô la Mỹ trong dự trữ ngoại hối toàn cầu, hay phi đô la hóa, đã tạm dừng trong cuộc khủng hoảng COVID-19 năm 2020 nhưng đã tiếp tục từ nửa cuối năm 2023. Kể từ quý 3 năm 2023, tỷ trọng dự trữ ngoại hối bằng đồng đô la Mỹ đã giảm xuống dưới 50%, giảm -5,8 điểm phần trăm. Trong giai đoạn này, vàng là người hưởng lợi chính, với tỷ trọng tăng 7,9 điểm phần trăm lên 23,3%, phản ánh những nỗ lực của các ngân hàng trung ương để đa dạng hóa danh mục đầu tư tài sản dự trữ của mình…

Xu hướng này cũng đã được nhiều người trong ngành trích dẫn để giải thích sự tăng giá mạnh của vàng…

Một báo cáo do Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) công bố tuần trước thực sự phản ánh một sự thay đổi tương tự trong động lực. Theo ECB, được thúc đẩy bởi lượng mua kỷ lục và giá vàng tăng vọt, vàng đã vượt qua đồng euro để trở thành tài sản dự trữ lớn thứ hai của các ngân hàng trung ương toàn cầu - chiếm 20% tổng dự trữ chính thức toàn cầu vào năm 2024, vượt qua 16% của đồng euro và chỉ đứng sau 46% của đồng đô la Mỹ.

Ghi chú: Màu xanh lá đậm đại diện cho tỷ lệ đồng euro, màu vàng đại diện cho tỷ lệ đồng đô la Mỹ và màu xanh dương đại diện cho tỷ lệ vàng.

Mặc dù các con số trên có chút khác biệt so với báo cáo của Société Générale, nhưng giọng điệu cơ bản là nhất quán. Theo dữ liệu từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương đạt đỉnh 38.000 tấn vào giữa những năm 1960 và đã tăng trở lại lên 36.000 tấn vào năm 2024. Báo cáo của ECB nêu rõ: "Dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu hiện nay gần như ở mức tương đương với năm 1965."

Vàng đã trở thành một hàng hóa Giffen?

Về mặt cung, ECB chỉ ra rằng nguồn cung vàng đã tăng trong những giai đoạn giá cao trong những thập kỷ gần đây: "Nếu lịch sử là một chỉ dẫn, thì sự gia tăng hơn nữa của nhu cầu dự trữ vàng chính thức cũng có thể hỗ trợ sự tăng trưởng hơn nữa của nguồn cung vàng toàn cầu."

Đáp lại, Zerohedge tuyên bố rằng đây ban đầu chỉ là một thí nghiệm lý thuyết tư tưởng xuất sắc, với vấn đề duy nhất làvì vàng đã trở thành một hàng hóa Giffen - nơi mà nhu cầu chỉ tăng khi giá tăng - bất kỳ nguồn cung bổ sung nào cũng sẽ sớm được hấp thụ bởi nhu cầu lớn hơn.

Zerohedge chỉ ra rằng nếu điều này thực sự xảy ra và quỹ đạo tích lũy vàng và phi đô la hóa hiện tại tiếp tục,thì dự kiến vàng sẽ vượt qua đồng đô la Mỹ vào khoảng năm 2030 để trở thành tài sản dự trữ ưu tiên của thế giới... vào thời điểm đó quy mô nợ của Mỹ có thể đã đạt 50 nghìn tỷ đô la Mỹ.

Zerohedge tin rằng điều mỉa mai đằng sau điều này là vào đầu những năm 1970, một nhóm nhỏ các cá nhân quyền lực đã chấm dứt hệ thống Bretton Woods, buộc thế giới phải chấp nhận một hệ thống tài chính tách khỏi vàng. Năm mươi năm sau, mà không cần bất kỳ sự can thiệp nào từ bên ngoài, có vẻ như thế giới mà vàng một lần nữa trở thành "tiền tệ dự trữ" đã quay trở lại.

Thiên nhiên luôn có vẻ như tự chữa lành mình...