Vào lúc 20 giờ 30 phút giờ Bắc Kinh vào thứ Tư, Cục Thống kê Lao động Mỹ sẽ công bố báo cáo Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 5. Mọi người sẽ theo dõi chặt chẽ những dữ liệu này để xem liệu thuế quan của Tổng thống Mỹ Trump có bắt đầu tác động đến giá tiêu dùng hay không. Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee đã cảnh báo rằng báo cáo lạm phát tháng 4 có thể là sự yên ắng cuối cùng trước khi thuế quan dẫn đến lạm phát tăng.
Dự báo trung bình của các nhà kinh tế chỉ ra rằng CPI tổng thể của Mỹ trong tháng 5 dự kiến sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng hàng tháng là 0,2%, với tốc độ tăng trưởng hàng năm tăng từ mức thấp nhất trong 4 năm là 2,3% đạt được tháng trước lên 2,5%.Đối với CPI cơ bản, loại trừ các loại thực phẩm và năng lượng biến động mạnh hơn, tốc độ tăng trưởng hàng tháng dự kiến sẽ tăng từ 0,2% trong tháng 4 lên 0,3%, trong khi tốc độ tăng trưởng hàng năm dự kiến sẽ tăng từ 2,8% lên 2,9%, đảo ngược xu hướng giảm được thấy trong năm nay.
Các nhà dự báo cho rằng lạm phát cơ bản ở Mỹ có thể phục hồi trong tháng 5, phản ánh tác động nhẹ của thuế quan được chuyển sang các mặt hàng nhập khẩu chính, trong khi giá một số dịch vụ, chẳng hạn như giá vé máy bay, dự kiến sẽ thu hẹp mức tăng hoặc giảm hoàn toàn.
Samuel Tombs và Oliver Allen, các nhà kinh tế tại Pantheon Macroeconomics, lưu ý trong một báo cáo: "Chỉ một số ít giá hàng hóa có thể tăng trong tháng 5 do thuế quan mới - tháng 6 sẽ khác - trong khi một số nhà cung cấp dịch vụ không cần thiết có thể cắt giảm hoặc duy trì giá thấp để hỗ trợ nhu cầu."
Lạm phát Hàng hóa Tăng, Giá Dịch vụ Yếu
Các nhà kinh tế đã theo dõi chặt chẽ cách chi phí thuế quan sẽ được chuyển sang người tiêu dùng. Tính đến tháng 4, báo cáo CPI cho thấy tác động tối thiểu, khi các công ty hấp thụ một phần chi phí và dựa vào hàng tồn kho mua trước khi tăng thuế. Tuy nhiên, các công ty, bao gồm Walmart, đã chỉ ra rằng họ sẽ bắt đầu tăng giá một số mặt hàng.
Các nhà kinh tế của Bank of America Stephen Juneau và Jeseo Park tuyên bố trong một báo cáo rằng tác động của thuế quan đối với dữ liệu tháng 5 sẽ rộng hơn so với tháng 4.Dấu hiệu rõ ràng nhất của việc tăng giá do thuế quan trong tháng 4 là sự tăng vọt 8,8% hàng tháng của giá thiết bị âm thanh. Các loại hàng hóa đáng chú ý khác bao gồm các mặt hàng bị đánh thuế nặng như quần áo, xe ô tô mới và thiết bị gia dụng.
Các nhà kinh tế học của Wells Fargo, Sarah House và Nicole Cervi, chỉ ra: “Việc tích trữ hàng tồn kho trước khi tăng thuế và kỳ vọng về khả năng giảm mức thuế quan hiện tại cho đến nay đã kiềm chế sự tăng giá. Tuy nhiên, khi thuế quan cao vẫn tiếp tục, việc bảo vệ người tiêu dùng khỏi những cú sốc về chi phí có thể sẽ trở nên khó khăn hơn.”
Mặt khác, các nhà dự báo đã chỉ ra rằng sự giảm lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ có thể đã kiềm chế sự tăng CPI tổng thể.
Andrew Schneider của BNP Paribas cho biết giá vé máy bay và khách sạn vẫn chững lại trong những tháng gần đây và dự kiến cả hai lĩnh vực này sẽ rơi vào tình trạng giảm phát trong tháng 5. Trong báo cáo của mình, ông lưu ý rằng sự sụt giảm khách du lịch nước ngoài có thể đã góp phần vào sự yếu kém về giá cả.
Anna Wong, một nhà chiến lược tại Bloomberg Economics, tin rằng sự giảm giá ở một số lĩnh vực dịch vụ phản ánh việc người tiêu dùng cắt giảm chi tiêu không cần thiết. Bà cũng dự đoán giá vé máy bay sẽ giảm.
“Cả người tiêu dùng và các cơ quan chính phủ đều đang cắt giảm chi tiêu du lịch trong năm nay và giá vé máy bay tiếp tục giảm trong tháng 5”, Wong viết trong báo cáo của mình.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ phải chờ bao lâu nữa?
Các nhà kinh tế và quan chức Fed có quan điểm khác nhau về thời điểm tác động của thuế quan đến lạm phát sẽ được thể hiện đầy đủ.
Goldman Sachs dự đoán thuế quan sẽ đẩy giá hàng hóa và lạm phát tổng thể lên trong những tháng tới, nhưng sự tăng giá này sẽ chỉ là một lần, sau đó giá cả sẽ trở lại bình thường. Trong dữ liệu CPI tháng 5, tổ chức này dự đoán tác động sẽ tương đối nhỏ, với lạm phát cơ bản dự kiến tăng 0,05% đến 0,25% so với tháng trước.
Nhìn về phía trước, Goldman Sachs dự đoán lạm phát cơ bản sẽ đạt 3,5%, tăng từ mức 2,8% trong tháng 4, nhưng với áp lực giảm dần trong các lĩnh vực thị trường lao động, nhà ở và ô tô. Tổ chức này cũng dự đoán giá khách sạn và vé máy bay sẽ giữ nguyên trong ngắn hạn, với phần lớn lạm phát đến từ hàng hóa hơn là dịch vụ.
Các quan điểm khác cho rằng các công ty có thể sẽ không tăng giá cho đến khi lượng hàng tồn kho dư thừa được tiêu thụ hết. Do lượng hàng tồn kho dư thừa trước tháng 4, có thể sẽ phải mất vài tháng nữa để tiêu thụ hết lượng hàng tồn kho. Theo thông tin tính đến ngày 23 tháng 5, Sách Màu Beige mới nhất của Fed cho thấy các công ty có kế hoạch chuyển giao chi phí liên quan đến thuế quan kỳ vọng sẽ đạt được mục tiêu này trong vòng ba tháng.
Các cuộc tranh luận về triển vọng lạm phát cũng đã diễn ra trong Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari cho biết Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã có một cuộc tranh luận hữu ích về việc có nên xem xét sự gia tăng liên quan đến giá cả thông qua lăng kính thuế quan hay không, và ông thấy lập luận chống lại việc bỏ qua tác động của thuế quan đến lạm phát thuyết phục hơn.
Một số người khác, bao gồm Thống đốc Fed Mỹ Adriana Kugler, dường như cũng đồng tình với quan điểm này. Bà Kugler lưu ý rằng tác động của thuế quan đến giá cả có thể kéo dài hơn. Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic cho biết ông đặc biệt quan ngại về lạm phát và kỳ vọng của công chúng đối với sự gia tăng giá cả trong tương lai, tin rằng "sẽ mất từ ba đến sáu tháng để thấy mọi thứ diễn ra như thế nào". Tuy nhiên, Goolsbee bày tỏ một số "lo ngại" về tuyên bố cho rằng thuế quan sẽ có tác động tạm thời đến lạm phát.
Ở phía đối lập của cuộc tranh luận là Thống đốc Fed Waller, người tin rằng thuế quan sẽ dẫn đến sự gia tăng giá cả một lần và tuyên bố rằng đó là thông lệ của các ngân hàng trung ương là bỏ qua sự tăng giá một lần.
Chủ tịch Fed Powell và các đồng nghiệp của ông đã chỉ ra rằng vẫn còn thời gian để đánh giá tác động của các chính sách thương mại đối với nền kinh tế, lạm phát và thị trường việc làm. Thị trường dự đoán rộng rãi rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp vào tuần tới.
Báo cáo việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ gần đây đã khiến các nhà giao dịch giảm kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất. Thị trường tiền tệ dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất 45 điểm cơ bản trước cuối năm nay, cho thấy chỉ có một lần cắt giảm lãi suất của Fed trong năm nay được định giá đầy đủ, với xác suất 80% cho lần cắt giảm thứ hai.
Cuộc khảo sát Fed mới nhất của Reuters cho thấy 59 trong số 105 nhà phân tích tin rằng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào quý tới, có thể là vào tháng 9, và 60% nhà phân tích cho rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất hai lần, nhưng đây chỉ là đa số nhỏ. Trong bối cảnh thiếu hướng dẫn từ Fed, kỳ vọng của các nhà phân tích cũng phân tán rộng rãi.
Các quan chức Fed nói chung đã thúc giục cách tiếp cận chờ xem, tránh cung cấp bất kỳ hướng dẫn cụ thể nào về lộ trình cắt giảm lãi suất. Chủ tịch Fed San Francisco Daly trước đây đã tuyên bố rằng hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay vẫn có vẻ hợp lý, trong khi Bostic vẫn kỳ vọng chỉ có một lần cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, cả hai đều cảnh báo rằng điều này phần lớn phụ thuộc vào cách phát triển của nền kinh tế.
Phản ứng của thị trường
Chỉ vài giờ sau khi công bố dữ liệu CPI, Kho bạc Mỹ sẽ tổ chức hai cuộc đấu giá trái phiếu Kho bạc quan trọng. Kho bạc Mỹ sẽ bán 39 tỷ USD trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm vào sáng sớm thứ Năm và 22 tỷ USD trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm vào sáng sớm thứ Sáu. Những kết quả này có thể có tác động đáng kể đến định hướng của nền kinh tế, phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và lập trường chính sách lãi suất của Fed. Cùng với dự luật thuế và chi tiêu toàn diện hiện đang được Quốc hội xem xét, biến động trên thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ sẽ gia tăng.
Kết quả đấu giá trái phiếu Kho bạc Mỹ trong tuần này sẽ được theo dõi chặt chẽ, mặc dù các nhà kinh tế và nhà đầu tư nói chung tin rằng sẽ không có bất ngờ lớn nào. Chip Hughey, Trưởng bộ phận thu nhập cố định tại Truist Advisory Services, cho biết: “Nếu bạn nhìn vào mức lợi suất hiện tại so với các đối tác toàn cầu, trái phiếu Kho bạc Mỹ vẫn mang lại lợi thế tương đối hấp dẫn... Tôi kỳ vọng nhu cầu sẽ khá mạnh, đặc biệt là đối với cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm.”
Chỉ số đồng USD, thường dao động cùng với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, đã hồi phục trong nửa đầu tháng 5 trước khi giảm để củng cố trên mức thấp nhất trong ba năm gần mốc 98. Sự hồi phục ngược xu hướng đã giảm bớt tình trạng quá bán của Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) 14 ngày của chỉ số đồng USD , có khả năng đặt nền tảng cho đợt giảm tiếp theo, đặc biệt là nếu lạm phát thấp hơn kỳ vọng.
Về mặt kỹ thuật, mức thấp xung quanh 98 đại diện cho mức hỗ trợ quan trọng nhất cần theo dõi , trong khi mức kháng cự trên gần nhất đến từ đường xu hướng giảm gần mốc 99,50 . Ngay cả khi báo cáo lạm phát cao hơn dự kiến kích hoạt sự hồi phục của chỉ số đồng USD, những người bán có thể tìm cách bán vào lúc thị trường mạnh, tham gia vào xu hướng giảm đang diễn ra với mức giá tốt hơn.
Đối với vàng, cấu hình kỹ thuật hiện tại có lợi cho những người mua. Nếu giá vàng tăng mạnh hơn và vượt qua mức kháng cự gần nhất là 3.352-3.353 USD , điều này sẽ tái khẳng định triển vọng tăng giá và tiến lên mức kháng cự trung gian là 3.377-3.378 USD, do đó thách thức mức kháng cự tròn là 3.400 USD.
Mặt khác, sự điều chỉnh giảm của vàng xuống dưới mức 3.323-3.322 USD có thể tiếp tục thu hút một số người mua và tìm thấy hỗ trợ tốt xung quanh mức 3.300 USD . Nếu bán tháo tiếp diễn, giá vàng có thể sẽ giảm xuống dưới vùng 3.288-3.287 USD, khiến thị trường nghiêng về phía những người bán và kéo giá giảm xuống mức thấp nhất trong tháng gần 3.245 USD, với đà giảm điều chỉnh này có thể kéo dài hơn nữa đến gần 3.200 USD.
Trong bối cảnh hiện tại, các thông tin về thuế quan và bất kỳ thỏa thuận thương mại tiềm năng nào (đặc biệt là giữa Mỹ và Trung Quốc) có thể có tác động lớn hơn đến thị trường so với báo cáo lạm phát tháng này, do đó, việc theo dõi diễn biến trong các lĩnh vực này cũng rất quan trọng.